商业贸易行业周报：百果园拟赴港交所IPO，冲击“水果零售第一股”

商业贸易 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 25 商业贸易 2022 年 05 月 08 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《行业深度报告-零售行业 2021 年报&2022 年一季报综述：不确定性中把握复苏机会，关注化妆品医美、珠宝和超市龙头》-2022.5.5 《行业周报-财报披露完毕，零售企业2022Q1 盈利环比改善》-2022.5.2 《行业周报-华熙生物收购益而康生物 51%股权，胶原蛋白用途广泛、前景可期》-2022.4.24 百果园拟赴港交所 IPO，冲击“水果零售第一股” ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 骆峥（联系人） 杨柏炜（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790122040015 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790122040052 ⚫ 百果园再度提交上市申请，冲击“水果零售第一股” 本周（5 月 2 日），深圳百果园实业（集团）股份有限公司（下称“百果园”）再次向港交所提交上市申请。根据弗若斯特沙利文报告，我国水果零售市场规模2021 年已达到 12290 亿元、2026 年有望达到 17752 亿元，增长空间广阔，但行业长期存在流通效率低、配送层次多、损耗率高和信息不对称等痛点，存在较大优化空间。分渠道看，农贸市场与现代零售（商超等）占据约 62%市场份额；分公司看，行业 CR5 仅约 3.6%，排名第一的百果园市占率也仅有 1.0%，格局高度分散。行业竞争壁垒主要聚焦于围绕供应链的标准化体系、优质货源、仓储物流和运营能力。作为我国水果新零售龙头，百果园已构建业内最大的水果分销网络，截至 2021 年底线下门店达到 5351 家，2021 年实现营收 102.89 亿元、归母净利润 2.35 亿元。产业链视角看：（1）采购方面公司通过农业技术赋能与源头供应商稳定合作；建立全国首个全品类果品品质分类体系，打造自有品牌果品。（2）仓储物流方面建立了高效的仓配冷链体系，在全国拥有 28 个初加工配送中心。（3）零售方面搭建了线上线下和店仓一体化的水果专营零售网络，线下渠道通过加盟模式实现全国范围快速扩张；线上渠道布局多个平台支持及时达和次日达。通过全产业链布局，百果园稳步提升垂直生鲜零售领域的综合竞争力。 ⚫ 行业关键词：雅诗兰黛、轩竹生物、巨子生物、颜钥医美、潮流东方季等 【雅诗兰黛】雅诗兰黛 2022 财年第三季度归母净利润同比+22%。 【轩竹生物】四环医药拟分拆轩竹生物上市，有利于公司聚焦医美业务。 【巨子生物】巨子生物向港交所递交招股说明书。 【颜钥医美】薇诺娜推出医美连锁品牌“颜钥医美”。 【潮流东方季】抖音“潮流东方季”收官，国货销量同比增长 79%。 ⚫ 板块行情回顾 本周（5 月 2 日-5 月 6 日），商贸零售指数报收 2627.22 点，下跌 2.95%，跑输上证综指（本周下跌 1.49%）1.46 个百分点，板块表现在 31 个一级行业中位居第26 位。零售各细分板块中，本周互联网电商板块表现较好，2022 年年初至今超市板块涨幅领跑。个股方面，本周凯淳股份（44.0%）、徐家汇（21.1%）、焦点科技（21.0%）涨幅靠前。 ⚫ 投资建议：关注化妆品医美、黄金珠宝和超市板块 投资主线一（化妆品）：大单品+多渠道逻辑持续验证，重点推荐国货美妆龙头贝泰妮、珀莱雅、鲁商发展，受益标的化妆品原料龙头科思股份等； 投资主线二（医美）：重点推荐医美产品龙头爱美客、华熙生物； 投资主线三（黄金珠宝、超市）：关注黄金珠宝头部品牌市占率提升，重点推荐潮宏基、周大生、迪阿股份；关注市场竞争环境变化带来龙头超市企业经营情况边际改善，重点推荐永辉超市等。 ⚫ 风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。 -31%-21%-10%0%10%2021-052021-092022-01商业贸易沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 股票报告网行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 25 目 录 1、 零售行情回顾 ........................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：关注水果零售龙头百果园再冲 IPO ................................................................................................................. 6 2.1、 行业动态：百果园再度提交上市申请，冲击水果零售第一股 .............................................................................. 6 2.2、 投资建议：关注化妆品医美、黄金珠宝和超市板块 .............................................................................................. 9 2.2.1、 家家悦：新店培育、商誉减值等影响业绩，2022Q1 轻舟待发 ............................................................... 10 2.2.2、 周大生：黄金产品体系化表现亮眼，品牌升级造就“硬核力量” ............................................................. 11 2.2.3、 永辉超市：外部竞争环境改善，2022Q1 超市龙头重回增长轨道 ........................................................... 12 2.2.4、 潮宏基：2021 年业绩亮眼，发力加盟渠道扩张驱动持续成长 ................................................................ 12 2.2.5、 鲁商发展：地产业务拖累一季度业绩，化妆品业务保持高增长 ............................................................. 13 2.2.6、 老凤祥：整体经营增长稳健，深筑品牌壁垒、渠道持续扩张 ................................................................. 13 2.2.7、 豫园股份：一季度珠宝时尚业务增长亮眼，消费赛道布局推进 .........................