中观行业跟踪报告第2期：重点关注“疫后修复”主线

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/15 [table_page] 金融工程点评报告 分析师：王震 执业证书编号：S0890517100001 电话：021-20321005 邮箱：wangnzhen@cnhbstock.com 分析师：贾依廷 执业证书编号：S0890520010004 电话：021-20321082 邮箱：jiayiting@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] 《数字经济主题投资机会梳理——中观行业跟踪月报（202203）》2022-03-15 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  本期专题讨论：食品饮料行业的一个简单择时方法——基于估值和基本面信息。在偏弱的消费数据的现实与预期改善的矛盾下，当前对于消费行业的布局，可以回归到行业本身的基本面信息与估值情况。我们选择以食品饮料行业为例，从一致预期基本面信息与估值两方面来入手，构建一个简单的食品饮料行业的择时方法。通过回测我们发现：当前估值信号显示是加仓。盈利信号方面，今年一季度，盈利信号转正并一直维持，这得到了今年一季度的公司财报数据的印证。但是 3 月份以来的疫情形势的恶化会对食品饮料行业的盈利预期带来扰动，不过市场预期一般走在前面，如果后续疫情能够得到很好控制，消费板块能够在下半年迎来盈利触底回升，那么可能食品饮料板块的盈利信号不会转负。  我们通过行业景气度、行业估值水平、行业资金交易结构三个维度来对30 个中信一级行业做比较分析。  行业景气度方面，重点关注在二三季度有明显改善的行业，具体行业包括：石油石化、通信、电力设备及新能源、商贸零售、汽车、国防军工、纺织服装、家电、建筑、食品饮料、建材等。  从估值维度看，大多数行业的估值处于低位。高成长行业中估值性价比较高的行业有：电力设备及新能源、轻工制造、通信、汽车、传媒等行业  从交易结构上看，过去一个月北向资金净流入占所属行业市值较大的行业包括：电力设备与新能源、基础化工、家电、建材和纺织服装等。公募此前低配但在 2022 年一季度有明显增持的行业包括：农林牧渔、煤炭、基础化工、房地产、轻工制造、通信等板块。公募此前超配但在2022 年一季度有明显减持的行业包括：消费者服务、计算机、电子、食品饮料、国防军工等。4 月份数据显示，煤炭、房地产、建筑、医药几个行业存在一定的交易拥挤情况。  综合以上三个维度，可以布局三个主线：一是继续布局估值较低且有“稳增长”属性的银行、建筑、建材等行业；二是提前布局受益于复工复产的中游制造板块，重点看好行业景气度延续且经过调整后估值和交易拥挤度均有明显消化的电力设备与新能源、国防军工、电子行业等；三是提前布局估值合适且有需求修复预期的大消费板块，包括食品饮料、家电等。 风险提示：国内疫情形势超预期恶化、海外流动性收紧超预期、地缘政治冲突超预期。 相关研究报告 [table_subject] 撰写日期：2022 年 05 月 09 日 证券研究报告—中观行业跟踪报告 重点关注“疫后修复”主线 ——中观行业跟踪报告第 2 期 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/15 [table_page] 金融工程点评报告 内容目录 1. 本期专题讨论：食品饮料行业的一个简单择时方法——基于估值和盈利预期 .................................. 3 1.1. 基本逻辑 ........................................................................................................................................................... 3 1.2. 模型构建 ........................................................................................................................................................... 4 1.3. 择时模型回测 .................................................................................................................................................... 7 2. 中观行业跟踪 ................................................................................................................................... 8 2.1. 核心结论：重点关注“疫后修复”主线 ................................................................................................................ 8 2.2. 行业景气度跟踪 ................................................................................................................................................ 9 2.3. 行业估值跟踪 .................................................................................................................................................. 10 2.4. 交易结构与资金流动分析 ............................................................................................................................... 12 2.4.1. 北向资金净流入情况 ......................