公用事业行业周报：“十四五”可再生能源规划落地：大规模建设、高水平消纳

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2022 年 06 月 05 日 行业研究 评级：推荐(维持)研究所 证券分析师： 杨阳 S0350521120005 yangy08@ghzq.com.cn [Table_Title] “十四五”可再生能源规划落地： 大规模建设、高水平消纳 ——公用事业行业周报 最近一年走势 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 公用事业 8.5% 1.9% -7.6% 沪深 300 1.8% -4.4% -11.5% 相关报告 《——公用事业事件点评 ： 解读《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》 （推荐）*公用事业*杨阳》——2022-05-31 《——中小盘行业周报 ： 新股研究周报-2022 年第 20 周 （推荐）*中小盘*杨阳》——2022-05-30 《——碳纤维行业框架报告 ： 双碳战略推动碳纤维景气度上行，技术进步产能扩张降本可期 （推荐）*化工*杨阳，李永磊》——2022-05-27 《——众业达（002441）公司深度研究 ： 有望加速发展的电气分销行业龙头 （买入）*高低压设备*杨阳》——2022-05-26 投资要点： ◼ 6 月 1 日，发改委等九部门联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》（以下简称规划），提出 2025 年非化石能源占比 20%左右任务要求，大力推动可再生能源开发利用。 ◼ 可再生能源发展目标明确，最低约束下 2022-2025 新增风光装机可达 440GW。规划依据按照 2025 年非化能源消费占比 20%左右任务要求，制定了可再生能源电力消纳责任权重达到 33%左右、非水电消纳权重达到 18%左右等目标，未直接明确装机规划，意在强调保障新能源消纳的基础上进行大规模开发。需要指出的是，以上目标可以看作是最低完成指标，我们预计 2025 年的完成情况大概率远超这一规划。根据最低 18%左右非水电消纳权重测算，“十四五”期间新增风光装机将超 440GW，若实际完成消纳权重提升至 22%，2022-2025 年新增风光装机将达到 650GW。 ◼ 集中式与分布式并举，有望推动风光大规模装机及产业链投资。规划强调重点建设新疆、黄河上游、河西走廊、黄河几字弯、冀北、等七大新能源基地和山东半岛、长三角、闽南、粤东和北部湾五大海上风电基地，积极推进“千乡万村驭风行动”、“千家万户沐光行动”，鼓励渔光互补、光伏+5G 基站、光伏+充电桩等复合开发模式。根据第一批 97GW+第二批 455GW 风光大基地项目规划，“十四五”期间大基地风光总装机量将达 2.97 亿千瓦，投资额或将超 1.5万亿元，新基建将有力拉动经济稳增长。考虑到配套储能电站、特高压等设施建设，以及“光伏+”产业链融合发展，投资拉动能力将进一步提升。 ◼ 传统水电和火电对新能源消纳将起到不可或缺的作用。2025 年非水消纳责任权重将达 18%左右，较 2021 年提升 4.3 个百分点，传统水电和火电对新能源消纳将起到不可或缺的作用。规划指出，加快建设抽水蓄能电站、对已建、在建机组进行增容改造，科学推进金沙江、雅砻江、大渡河、乌江、红水河、黄河上游等主要水电基地扩机；利用上都、托克托、锦界、府谷等火电“点对网”专用火电输电通道，通过火电专用通道外送，其中涉及的内蒙华电、大唐发电等公司新能源转型进度有望加速。对于新增通道，规划要求可再生 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2022/6/2 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 评级 600011.SH 华能国际 7.16 -0.79 0.52 0.63 - 13.77 11.37 买入 600795.SH 国电电力 3.50 -0.11 0.36 0.50 - 9.72 7.00 买入 600027.SH 华电国际 3.84 -0.61 0.40 0.47 - 9.60 8.17 买入 600905.SH 三峡能源 6.21 0.23 0.29 0.34 27.25 21.62 18.26 买入 601985.SH 中国核电 7.05 0.44 0.63 0.68 16.04 11.19 10.37 买入 600021.SH 上海电力 10.14 -0.77 0.88 1.23 - 11.49 8.22 未评级 001289.SZ 龙源电力 22.60 0.77 0.93 1.11 29.53 24.28 20.37 未评级 000875.SZ 吉电股份 7.45 0.17 0.36 0.48 43.82 20.89 15.37 未评级 000537.SZ 广宇发展 12.94 -0.73 1.00 1.31 - 12.97 9.88 未评级 600821.SH 金开新能 6.35 0.29 0.45 0.69 21.90 14.24 9.21 未评级 资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所（注：未评级企业盈利预测取自万得一致预期） 能源电量占比不低于 50%。 ◼ 投资建议：行业方面，“十四五”可再生能源发展规划落地，风光项目有望实现大规模建设、高水平消纳，传统水电、火电也将对新能源消纳起到重要保障，迎来转型发展机遇。维持行业“推荐评级”。个股方面，建议关注绿电优质标的三峡能源、龙源电力、广宇发展、吉电股份、金开新能、节能风电、太阳能、中闽能源、中广核新能源；有望盈利改善的火电标的华能国际、国电电力、华电国际、上海电力、福能股份、华润电力、粤电力 A、申能股份、大唐发电、中国电力；分布式光伏领域晶科科技、正泰电器、林洋能源、港华智慧能源、创维集团、芯能科技、星帅尔；储能电站运营建议关注文山电力、林洋能源、宝光股份、万里扬。 ◼ 风险提示：宏观经济下滑风险；政策变动风险；重点关注公司业绩不及预期；技术进步不及预期；装机进度不及预期。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 内容目录 1、 “十四五”可再生能源规划落地：大规模建设、高水平消纳 ..................................................................................... 5 1.1、 可再生能源发展目标明确，十四五新增风光装机有望超 440GW .................................................................... 5 1.2、 集中式与分布式并举，有望推动风光大规模装机 ............................................................................................ 6 1.3、 促进存储消纳，高比例利用可再生能源 .........................................................................................