拥抱新成长系列之一：硬科技投资2.0时代：掘金次新，重视科创

http://research.stocke.com.cn 1/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 行业策略报告模板 策略报告 专题策略 报告日期：2022 年 6 月 5 日 硬科技投资 2.0 时代：掘金次新，重视科创 ——拥抱新成长系列之一 投资要点： 2022 年我们提出“三低”荡“双长”，回顾 1-4 月“三低”策略被充分验证，5 月以来新成长风起云涌。近期科创板火爆的表象背后，底层逻辑在哪，如何按图索骥挖掘新成长？ ❑ 引言：硬科技投资进入 2.0 时代 如果说 2019 年至 2021 年是硬科技投资的 1.0 时代，那么展望未来 3-5 年我们认为硬科技投资进入了 2.0 时代。以半导体、新能源、国防装备、数字经济、专精特新为代表的硬科技，在 1.0 投资时代的特征是选对大赛道，那么在 2.0 投资时代我们认为核心特征将是选对子赛道。我们要寻找的新成长，正是满足硬科技投资 2.0 时代的一批公司，这批公司恰好映射了半导体、新能源、国防、数字经济、专精特新、生物医药等方向的子领域更迭。因此，何谓新成长，我们认为新成长具备产业新、公司新、筹码新的特征，近 3 年上市新股是主力军，科创板是领头羊。 ❑ 现象：近三年次新股是牛股沃土 A 股存在一个经常被忽视的规律，即次新股是每轮牛市的主力军。事实上，无论是 2013 年至 2015 年的牛市，还是 2019 年至 2021 年的牛市，涨幅前 100 个股多是彼时上市约 3-4 年的次新股。底层逻辑在于，次新板块是各阶段产业更迭在权益市场的映射，代表了每个阶段最具时代感的产业风口。因此，我们提出，随着硬科技投资进入 2.0 时代，选对子赛道比选对大赛道更为重要，基于次新股天然的时代感，近三年上市的次新股是 2.0 时代的主力军，进一步结合科创板的硬科技定位，科创板又是领头羊。 ❑ 原因：产业的鲜明时代感是内核 “无产业，不牛市”。回顾 1996-1997 年、2005-2007 年、2013-2015 年和 2019-2021 年四轮牛市，每轮牛市下十倍股都具有鲜明的产业共性。换言之，主导产业崛起是牛市的底层逻辑。展望十四五，以半导体、新能源、国防装备、数字经济、专精特新、生物医药为代表的硬科技是最具时代感的产业。进入 2.0 时代，需要格外关注子领域的分化，我们对六大领域的子领域梳理如下。半导体：设备材料、模拟设计和IGBT 等。新能源：光伏、风电、储能等。数字经济：To B 端的工业智能化，To C 端的汽车智能化，以及物联网、AR 和 VR 等。国防装备：导弹、信息化、航发、军机等。专精特新：新材料、智能制造、精密制造、装备制造等。生物医药：新 CXO、科研工具、创新器械、创新药和疫苗等。 ❑ 时代感：近三年上市次新股群像 2019 年 7 月以来上市的新股映射了硬科技投资 2.0 时代的产业更迭，其产业分布以半导体、新能源、国防装备、数字经济、专精特新和生物医药为主，且更为精准的映射了子领域更迭。此外，针对近三年上市新股，我们分别对新股新赛道和新股新龙头进行了梳理。 ❑ 配置：自上而下和自下而上线索 自上而下视角，硬科技投资 2.0 时代背景下，科创板自 2019 年 6 月推出，叠加其硬科技产业定位，代表性板块。自下而上视角，我们结合各行业观点，对近三年上市的优质次新进行梳理。 风险提示：地缘冲突超预期；产业进展低预期；盈利增长低预期。 分析师：王杨 执业证书编号：S1230520080004 邮箱：wangyang02@stocke.com.cn [table_page] 行业策略报告 http://research.stocke.com.cn 2/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1、引言：硬科技投资进入 2.0 时代 ............................................................................................. 3 2、现象：近三年次新股是牛股沃土 ............................................................................................. 4 2.1 复盘 2013 年至 2015 年 ............................................................................................................................................... 4 2.2 复盘 2019 年至 2021 年 ............................................................................................................................................... 4 3、原因：产业的鲜明时代感是内核 ............................................................................................. 5 3.1 复盘：无产业，不牛市 ............................................................................................................................................... 5 3.2 展望：硬科技 2.0 时代 ................................................................................................................................................ 7 4、时代感：近三年上市次新股群像 ............................................................................................. 8 4.1 映射硬科技 2.0 子赛道 ................................................................................................................................................. 8 4.2 产业线索：新股新赛道 ................................................................................................