公用事业及环保产业行业研究：落地政策频出，电力投资建设可期

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金公用事业及环保产业指数 2518 沪深 300 指数 4090 上证指数 3195 深证成指 11628 中小板综指 11876 相关报告 1.《解读欧盟碳边境调节机制（CBAM）-《2022-05-29 行...》，2022.5.29 2.《掘金市场，拥电为王-电力行业深度报告》，2022.2.23 3.《全国碳市场完全手册-全国碳市场完全手册》，2021.7.1 4.《国六系列报告之一-国六后处理篇：空间倍增，行业格局或将重塑》，2021.6.29 5.《行业点评-碳排放权交易事项发布，三大交易方式并存》，2021.6.23 许隽逸 分析师 SAC 执业编号：S1130519040001 xujunyi＠gjzq.com.cn 落地政策频出，电力投资建设可期 行情回顾  本周上证综指上涨 2.08%，创业板上涨 6.00%，公用事业板块上涨 1.27%，环保板块上涨 2.87%，煤炭板块下跌 3.12%，碳中和板块上涨 6.22%。 每周专题  新能源投资建设促进政策频出。5 月 30 日，国务院转发发改委、能源局联合下发的《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》。强调“大型风光电基础为基础、先进节能煤电为支撑、特高压输变电线路为载体”的大基地开发模式，推动煤炭和新能源的优化组合，实现能源保供增供与绿色转型的协同平衡。首次提出“鼓励煤电企业与新能源企业开展实质性联营”，使煤电企业与新能源企业实现优势互补、盈亏互济，化解利益矛盾。  电力投资占固定资产投资完成额比例有所提升。在 2008Q4~2010 年底期间，财政政策刺激下的 4 万亿元投资重点投向就包含城市电网改造，电力投资占固定资产总投资比例达到高值。2019 年~2021 年，在“双碳”目标下，新型电力系统的建设需求提升，电力投资占比也随之升高。今年 1~4 月，部分电源、电网工程项目受疫情拖累，施工进度放缓，短期投资完成额有所下滑。 行业要闻  5 月 30 日，财政部印发《财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见》，文件明确主要目标：到 2025 年，财政政策工具不断丰富，有利于绿色低碳发展的财税政策框架初步建立，有力支持各地区各行业加快绿色低碳转型。2030 年前，有利于绿色低碳发展的财税政策体系基本形成，促进绿色低碳发展的长效机制逐步建立，推动碳达峰目标顺利实现。2060 年前，财政支持绿色低碳发展政策体系成熟健全，推动碳中和目标顺利实现。  6 月 1 日，国家发改委、国家能源局、财政部等九部门联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》，规划锚定碳达峰、碳中和与 2035 年远景目标，按照2025 年非化石能源消费占比 20%左右任务要求，大力推动可再生能源发电开发利用，积极扩大可再生能源非电利用规模。 投资建议  火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业国电电力、华能国际等；新能源发电：建议关注新能源龙头三峡能源。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。 风险提示  电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。  环保板块：政策释放不及预期等。 1706189020742258244226262810210607210907211207220307国金行业沪深300 2022 年 06 月 05 日 资源与环境研究中心 公用事业及环保产业行业研究 买入 (维持评级) ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 1、行情回顾  本周上证综指上涨 2.08%，创业板上涨 6.00%，公用事业板块上涨 1.27%，环保板块上涨 2.87%，煤炭板块下跌 3.12%，碳中和板块上涨 6.22%。从公用事业子板块涨跌幅情况来看：光伏子板块涨幅最大、上涨 5.2%，核电子板块跌幅最大、下跌 1.9%。从环保子板块涨跌幅情况来看：环保设备子板块涨幅最大、上涨 5.0%，水务及水治理子板块涨幅最小、上涨 1.5%。 图表 1：本周板块涨跌幅 来源：Wind、国金证券研究所 图表 2：本周公用行业细分板块涨跌幅 图表 3：本周环保行业细分板块涨跌幅 来源：Wind、国金证券研究所 来源：Wind、国金证券研究所  公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——晋控电力、明星电力、川能动力、*ST 华源、上海电力；跌幅前五个股——湖南发展、协鑫能科、*ST科林、华能水电、三峡水利。  环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——中国天楹、皖仪科技、盛剑环境、青达环保、中再资环；跌幅前五个股——艾布鲁、侨银股份、中航泰达、顺控发展、京蓝科技。  煤炭涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——冀中能源、山煤国际、华阳股份、*ST 天首、永泰能源；跌幅前五个股——大有能源、郑州煤电、上海能源、晋控煤业、安泰集团。 -4%-2%0%2%4%6%8%10%电子汽车电力设备计算机机械设备美容护理碳中和国防军工通信轻工制造食品饮料钢铁家用电器商贸零售基础化工环保有色金属传媒建筑材料农林牧渔纺织服饰综合医药生物非银金融公用事业交通运输社会服务石油石化银行建筑装饰房地产煤炭-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%光伏电能综合服务燃气火电风电其他能源发电水电热力服务核电0%1%2%3%4%5%6%环保设备固废治理大气治理综合环境治理水务及水治理 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 4：本周公用行业涨幅前五个股 图表 5：本周公用行业跌幅前五个股 来源：Wind、国金证券研究所 来源：Wind、国金证券研究所 图表 6：本周环保行业涨幅前五个股 图表 7：本周环保行业涨幅前五个股 来源：Wind、国金证券研究所 来源：Wind、国金证券研究所 图表 8：本周煤炭行业涨幅前五个股 图表 9：本周煤炭行业跌幅前五个股 来源：Wind、国金证券研究所 来源：Wind、国金证券研究所 2、每周专题  《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》提出优先支持能源基地投资。2022 年 5 月 25 日，国务院发布《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》（以下简称《意见》），从 6 方面提出总共 24 条意见，围绕重点方向、盘活方式、支持政策、回收资金利用、风险防控以及保障措施6 方面进行了明确规定。《意见》指出要聚焦重点领域、重点区域、重点企业，优化完善存量资产盘活方式，加大盘活存量资产政策支持，切实做好0%5%10%15%20%晋控电力明星电力川能动力*ST华源上海电力公用行业涨幅前五个股-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%湖南发展协鑫能科*ST科林华能水电三峡水利公用行业跌幅前五个股0%5%10%15%20%25%中