2022年美股年度策略展望：迷雾将散，风险与机会并存

2022 年美股年度策略展望 证券研究报告 美股市场年度策略报告 艾德金融·一站式综合性金融集团 第 1 页 作者： 艾德证券期货研究部 联络电话： (00852)38966300 电邮： research@eddid.com.hk 标普 500 指数近一年走势 数据来源：Wind 市场数据(截至 11 月 30 日) 收盘价： 4567.00 52周 波 幅 ： 3633.40-4743.83 市盈率（TTM）：25.33 倍 市净率：4.63 倍 5 日涨幅：-2.48% 20 日涨幅：-1.01% 120 日涨幅：7.73% 今年以来涨幅：21.59% 数据来源：Wind 迷雾将散，风险与机会并存 ——2022 年美股年度策略展望 核心观点及逻辑： 2021 年在“政局动荡”、“经济救济”和“变异新冠”的轮番洗礼下，美股市场表现胜于港股和 A 股。标普 500 指数年初年尾宽幅震荡，年中稳步上行，11 大板块多数录得正收益。预计 2022 年在美联储压制通胀，就业市场积极向好，供应链稳步修复的趋势中，美国经济复苏进程将逐渐柳暗花明。 u 2021 年美股指数行情回顾 2021Q2 后美股指数行情与市盈率走势明显背离，指数权重朝低估值行业转移。受益于欧美电力危机和高通胀，能源、房地产和金融板块跑赢市场。但由疫情引发的供应链供需失衡仍持续影响市场情绪，全球范围内的半导体短缺和能源电力危机成为了爆发点。 科技巨头积极进军“元宇宙”赛道，2021 年成为“元宇宙”元年，FAANMG 为首的大盘成长股更受资金追捧。 中概股“政策面”利空不断，下行趋势明显，板块表现不及预期。 u 2022 年美股市场行情展望 美联储终启动缩债，旨在压制通胀水平，2022 年中旬或为加息时点。补助救助金终止发放并未显著影响消费信贷规模增速，且美各州政府正着手吸引重新就业，预计美就业市场积极向好。供应链供需失衡状况有缓解迹象，但在需求大增的趋势下，供给面的恢复尚需时日。2022 年一季度新冠防疫和抗通胀仍是市场主题。 u 经济复苏前景日趋明朗，市场情绪有所回升 美联储积极控制通胀水平，有望助力经济修复进程。市场看好美经济复苏前景，美联储启动缩债后股市债市波动率自高位有所回落。顺周期板块获资金大额流入，同时上市公司回购活动强势回升，有望助力指数行情上行。 u 2022 年一季度美股资产配置主线： 2022 年关注顺周期景气回升，低估值抗通胀板块。资产配置方面，主线有三条：一是汽车电动化；二是半导体中游资本品；三是金融。证券研究报告/美股年度策略报告 2019 年 12 月 20 日 美股市场年度策略报告 艾德金融·一站式综合性金融集团 第 2 页 目录 第一篇：2021 年美股市场回顾 ......................................................................................... 6 1.2021 年美股指数强势走高，远胜 A 股和港股市场 .......................................................... 7 1.1 政治面：特朗普拜登政权正式交替，总统过渡期不太平 .................................. 9 1.2 经济面：扶持经济还是抑制通胀，市场陷入“头脑风暴” .......................... 11 1.3 民生面：美政府深陷债务违约危机，联储缩债预期成为现实 ...................... 13 1.4 市场情绪面：大市值成长股更受偏爱，避险资金向债券市场流动 ............ 15 2.2021 年美股板块行情特征：年初年尾宽幅震荡，低市盈率板块跑赢市场 .......... 18 2.1 2021Q2 起指数 PE/PB 明显背离，指数权重或向低市盈率板块转移 ......... 18 2.2 2021 年板块表现整体较强，能源、房地产和金融是绝对赢家 .................... 20 2.3 欧洲电力告急催化全球危机，高通胀下的能源供需失衡表征 ..................... 23 2.4 新冠疫情引爆半导体供应链短板，潘多拉魔盒催生提价热潮 ..................... 30 2.5 中美“双重监管”趋严，中概板块股价三轮重挫下行压力骤显 ................. 35 2.6“元宇宙”元年科技巨头一马当先，虚拟现实新风口热度激增 .................. 39 第二篇：2022 年美股市场展望 ...................................................................................... 41 1.宏观层面：美联储终启动 Taper，2022 年中旬或是加息时点 .................................. 41 1.1 就业市场景气趋于改善，供需失衡仍是制造业复苏瓶颈 ............................... 43 1.2 美国 10 月贸易逆差出口额激增，经济复苏前景日渐明朗 ............................ 57 2.微观层面：避险情绪仍有累积，但市场对美经济复苏持乐观预期 ......................... 64 2.1 避险情绪虽仍困扰市场，但美联储确认缩债股债波动率均有所回落 ........ 64 2.2 市场看好美国经济复苏前景，顺周期板块资金净流入量大增 ...................... 66 2.3 美股市场回购活动强势重启，上市公司对经济前景的信心正不断增强 ... 66 第三篇：2022 一季度美股市场主线 ............................................................................. 69 1 主线一：汽车电动化：政策补贴再度加码，供应链瓶颈趋于缓解 ......................... 69 2 主线二：半导体中游资本品：2021 年资本支出创记录，高景气赛道有望回归 . 72 2 主线三：金融板块：加息预期下，低估值抗通胀 ........................................................