2022年港股年度策略展望：风险转换，否极泰来

2022 年港股年度策略展望 证券研究报告 港股市场年度策略报告 艾德金融·一站式综合性金融集团 第 1 页 作者： 艾德证券期货研究部 联络电话： (00852)38966300 电邮： research@eddid.com.hk 恒生指数近一年走势 数据来源：Wind 市场数据(截止 11 月 30 日) 收盘价：23475.26 52周 波 幅 ： 23175.37-31183.36 市盈率（TTM）：10.38 倍 市净率：1.12 倍 5 日涨幅：-4.77% 20 日涨幅：-6.47% 120 日涨幅：-18.45% 今年以来涨幅：-13.79% 数据来源：Wind 风险转换 否极泰来 ——2022 年港股年度策略展望 核心观点及逻辑： 2021 年在错综复杂形式下，港股市场在全球主要股市中表现靠后。分阶段看，上半年港股市场表现平稳，下跌主要来自下半年。展望 2022 年，在内地将“稳增长”放在突出位置、互联网科技公司政策风险出清、港股估值处于显著低位环境下，港股市场有较大的投资机会。 u 2021 年港股弱势三大关键因素 在内地，2021 年宏观经济稳中有进，但增长趋势放缓，第三季度 GDP 增长率下滑至 4.9%；海外市场，美国失业率持续下降，而通胀持续高企，美联储 Taper 从预期到落地，港股市场首当其冲；互联网科技公司在政策面以及业绩不及预期的影响下大幅下跌。 预计 2021 年多个影响因子的影响力度将钝化，2022 年，方向开始向好的一面发展，具体包括： u 2022 年内地宏观政策稳增长 12 月 6 日，政治局会议定调 2022 年宏观政策，强调明年经济工作要【稳定当头、稳中求进】，我们预计，市场主线将由 2021 年下半年的增长下行，转变成 2022 年的稳增长，并将深刻影响市场风格，带来板块切换。 u 互联网科技公司政策出清 深度影响互联网科技公司 2021 年股价走势的网络安全审查、教育“双减”、未成年人游戏防沉迷、减税优惠退坡发酵、业绩不及预期等因素出清，科技公司在 2022 年有望否极泰来。 u 港股估值处于显著低位 截至 11 月 30 日，恒生指数 PE（TTM）10.38 倍，远低于平均值 12.79 倍，PB 1.12 倍也低于平均值 1.22 倍。市场处于显著低位，长期配置价值凸显。 u 美联储结束本轮 QE 并加息 10 月，美国失业率为 4.2%，进一步接近疫情前水平；10 月 CPI（未季调）6.2%，为 30 年来最快速度飙升。预计美联储 Taper 将加速，2022 年 3 月结束本轮 QE，2022 年至少加息 1 次。 2022 年一季度，在港股资产配置方面，主线有四条：一是元宇宙；二是医药；三是绿电；四是港股本地股。证券研究报告/港股年度策略报告 港股市场年度策略报告 艾德金融·一站式综合性金融集团 第 2 页 目录 第一篇：港股市场回顾 .......................................................................................................................... 1 1.1 港股市场回顾综述 ................................................................................................................... 1 1.1.1 南向资金成交额大幅放大，恒指短期大幅上涨 ................................................ 1 1.1.2 美债收益率上升，恒指短期快速下跌 .................................................................. 2 1.1.3 美联储一边“灭火”一边“放风”，市场平稳度过 3 个月 ......................... 3 1.1.4 下半年错综复杂的因素，港股出现快速且大幅下跌 ...................................... 4 1.2 2021 年港股市场板块表现 ................................................................................................... 5 1.2.1 恒生 12 大行业年内整体涨跌幅 ............................................................................. 5 1.2.2 恒生 12 大行业分阶段走势 ...................................................................................... 5 1.2.3 两个主要原因使科技板块大幅下跌 ...................................................................... 6 1.2.4 新能源汽车产销大增，汽车板块表现亮眼 ......................................................... 8 1.2.5 行业下行周期叠加信用危机，内房股表现不佳 ................................................ 9 1.3 港股市场前 11 个月新股回顾 ............................................................................................ 10 1.3.1 前 11 个月共 83 个 IPO，融资超 3000 亿港元 ................................................ 10 1.3.2 新股上市后表现分化 ................................................................................................ 12 第二篇 2022 年市场前景展望 .............