2022H1定增市场回顾暨下半年预期：定增步履放缓，收益分化明显

定增步履放缓，超额收益回升证券分析师：林 瑾A0230511040005彭文玉A0230517080001胡巧云A0230520080005研究支持：王艺儒A0230121110002联系人:王艺儒2022.07.13——2022H1定增市场回顾暨下半年预期主要内容1. 融资步履放缓，竞价募资率升至九成2. 折价安全垫摊薄，机构关注度提高3. 解禁收益率小幅下滑，下半年解禁规模下降4. 关注处于扩张期的消费、高景气智能制造、回调后的高成长领域5. 风险提示mNwPvNqNsQuMoPoMpNvNsQ8OaO7NtRpPoMtReRrRpQlOpOqMaQmNsPvPmMuMNZrQpRwww.swsresearch.com1.1定增融资同比大幅下滑，竞价募资率小幅上升◼ 上市日口径下，2022H1累计上市定增134个，同比、环比分别下降43.46%、53.31% ； 合 计 募 资 1929.29 亿 元 ， 同 比 、 环 比 分 别 大 幅 下 降 47.58% 、64.29%。定增融资额占股权融资比重也同比下降21pct至27.17%。•2022H1上市竞价项目96个，募资总额1273亿元，同比分别下降39.6%、50.6%。•2022H1上市定价项目38个，募资总额656亿元，同比分别下降51.3%、40.5%。2022H1竞价项目累计募资总额约1273亿元资料来源： Wind，申万宏源研究2022H1定价项目累计募资总额约656亿元www.swsresearch.com1.1定增融资同比大幅下滑，竞价募资率小幅上升◼ 2022H1竞价项目实际募资总额为预计的90.17%，同比上升5.12pct，其中有73.96%的竞价项目足额募资，同比上升13pct，89.58%的竞价项目募资率达到70%，同比小幅增加5.31pct。2022H1竞价项目募足率74%资料来源： Wind，申万宏源研究2022H1定价项目募足率80%www.swsresearch.com1.2并购类定增占比上升，医药生物、机械设备项目数居多◼ 从融资目的来看，2022年H1非并购类融资仍是主流。•2022H1已上市并购重组及相关配套融资类定增19个，比去年同期减少10个，占比小幅上升1.94pct至14.18%。◼ 从行业来看， 2022H1医药生物、机械设备、电子、计算机、基础化工5个行业定增项目数位居前列，均超过10个，定增项目数合计占比达47%。•其中建筑装饰、纺织服饰、环保行业定增项目数同比100%以上，石油石化、钢铁、煤炭、综合行业各新增1宗项目，其余行业定增数量均有所下滑；•纺织服饰、石油石化、煤炭定增募集资金同比涨幅领先，医药生物、机械设备等18个行业的定增募集资金均同比不同程度下降。2022H1非并购类融资项目数占比同比小幅上升资料来源： Wind，申万宏源研究2022H1各行业定增项目数及同比变化www.swsresearch.com1.2.1电子、计算机竞价项目数居多，煤炭募资同比增逾3倍◼ 单看竞价定增项目，2022H1电子、计算机、医药生物、机械设备、基础化工等5个行业定增项目数位居前列，定增项目数合计占比50%。•计算机、建筑装饰、农林牧渔、煤炭行业定增项目数同比增加；•纺织服饰、石油石化、钢铁、环保行业填补去年同期空缺，其中，纺服新增4宗，其余3个行业各新增1宗；•募资方面，煤炭、商贸零售定增募集资金同比涨幅领先，分别达331.42%、106.49%，电子、医药生物等17个行业竞价定增募集资金同比不同程度下降。资料来源： Wind，申万宏源研究2022H1各行业竞价定增项目数及同比变化2022H1各行业竞价定增募资额（亿元）及同比变化www.swsresearch.com1.3.1 机构获配累计次数、总获配资金量下降◼ 2022H1定增市场投资者参与竞价定增机构累计数及累计获配资金量均下降。•受定增市场总体发行节奏放缓影响，上半年机构竞价定增获配次数为441次，相比2021H1的831次和2021H2的825次分别减少了46.93%、46.55%；参与定增的获配资金为1883.48亿元，同比、环比分别减少41.75%、59.55%。2021-2022H1竞价定增获配机构数量、获配次数及获配资金总量（亿元）对比资料来源： Choice ，申万宏源研究www.swsresearch.com1.3.2 公募参与热情依旧，保险机构相对谨慎•公募基金的参与机构数量环比大致持平，上半年共有43家公募基金公司参与定增，与2021年下半年的48家小幅减少10.42%，参与次数则从2021年下半年的590次大幅降至310次，而参与定增的资金量从2021年下半年的668亿元减少到了307亿元，环比下降54%。•作为长期投资资金代表的保险公司参与力度有所减弱：上半年有18家保险公司参与定增，参与定增46次，参与定增资金24.53亿元，环比2021年下半年分别下降35.71%、57.01%、79.87%。资料来源： Choice，申万宏源研究2022H1定增各类型获配机构数量、获配次数及获配资金总量(亿元)www.swsresearch.com1.3.2 大股东认购项目占比微降◼ 大股东认购占比下降•2022H1共有35个定价项目涉及大股东认购，较2021年下半年大幅减少33个，但占比环比微幅下降0.4pct至23.97%。•大股东认购总额约272.5亿元，占比14.24%，同比和环比分别减少5.05pct和11.6pct。2021-2022H1大股东认购项目数、认购金额占比资料来源： Choice ，申万宏源研究www.swsresearch.com1.4.1 医药生物标的受追捧◼ 从单项目询价机构数来看，竞价项目报价竞争程度环比上升。•2022H1单个竞价项目平均有26.29个机构参与报价，同比和环比分别大幅增加44.60%、15.97%。其中，上半年单个项目最多有67个机构报价，而2021年上、下半年的最高报价记录分别是43个和65个。•就单项目获配机构数来看，医药生物、煤炭、非银金融、商贸零售行业竞争更激烈，平均每一竞价项目获配机构数均达18家以上。其中，医药生物行业的平均单项目获配机构数达20个。2022H1部分申万一级行业获配次数、获配资金总量及单项目获配机构平均数资料来源： 公司公告，Wind，申万宏源研究www.swsresearch.com1.4.2 单份金额1亿元以下占比超七成◼ 2022H1单家机构的定增获配金额小幅下降。•2022H1竞价定增项目单家平均获配金额为1亿元，环比小幅下降4.75%。•单家机构获配资金分布：获配资金在1亿元以下的机构占比73.85%，环比上升5.28pct；获配金额在3-5亿元、5亿元以上的机构占比环比上升4.16pct、0.59pct至6.15%、3.08%。资料来源： 公司公告，Wind，申万宏源研究2021-2022H1竞价项目单家机构获配资金（亿元）分布内圈：2021H1中圈：2021H2外圈：2022H10-1亿元1亿元-2亿元2亿元-3亿元3亿元-5亿元大于5亿元主要内容1. 融资步履放缓，竞价募资率升至九成2. 折价安全垫摊薄，机构关注度提高3