机械设备行业研究周报：如何看待换电模式经济性及市场容量？

1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明机械设备强于大市强于大市维持2022年07月24日（评级）分析师 李鲁靖 SAC执业证书编号：S1110519050003联系人 朱晔如何看待换电模式经济性及市场容量？行业研究周报2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明机械行业核心组合与重点关注行业/板块核心组合：三一重工、恒立液压、先导智能、杭可科技、迈为股份、奕瑞科技、柏楚电子、华峰测控、华测检测。重点组合：中联重科、锐科激光、欧科亿、华锐精密、国茂股份、至纯科技、杰克股份、杰瑞股份、弘亚数控、美亚光电、联测科技。本周专题：➢目前电动化已成为全球汽车市场的大势所趋，伴随着支持换电模式发展的相关政策及行业标准陆续发布，换电行业标准逐渐统一以及政策逐渐完善，汽车主机厂、电池厂商、第三运营商等纷纷布局换电领域，换电渗透率不断提高，多方利好因素共同推进换电模式发展。➢目前电动化已成为全球汽车市场的大势所趋，伴随着支持换电模式发展的相关政策及行业标准陆续发布，换电行业标准逐渐统一以及政策逐渐完善，汽车主机厂、电池厂商、第三运营商等纷纷布局换电领域，换电渗透率不断提高。我们从消费者、营运车辆、汽车企业以及电池企业这四个角度分析换电模式的经济性，得出结论目前换电模式经济性正在逐步体现，未来潜在市场空间预计较为广阔。过去换电模式难以推广的一个重要原因在于经济性较差，但随着电池成本的下降，电动车辆保有量的提升，换电模式的经济性开始逐步体现。➢目前换电模式在国内网约车市场、出租车市场、电动重卡市场、物流车市场等已有一定的应用，我们认为重卡和营运车辆将成为换电渗透初期的主力军，预计到2025年换电重卡的设备市场空间累计将达到50亿元；营运市场空间将达到133.65亿元，2021年-2025年CAGR约为96.16%；营运车辆到2025年的设备市场空间预计将达到36.37亿元，2022年-2025年CAGR为57.08%；营运市场空间将达到264.10亿元，2022年-2025年CAGR为62.44%。风险提示：下游投资不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动等；本报告测算具有一定主观性，仅供参考。注：柏楚电子为机械与计算机联合覆盖，春风动力为机械与汽车联合覆盖。31.1 本周专题：“换电模式”具有较大优势，有望迎来高速发展➢ “充电难”、“充电慢” 问题越加凸显，换电市场迎来转机：当前市场上的绝大多数电动汽车都采用充电方式来补充电能，但充电模式下电动汽车存在初始购车成本高、充电慢等问题，尤其是对效率要求较高的运营车并不友好，充电时间长仍为核心痛点；加之超快充模式受基础设施配套难、对电池损耗大等因素影响，难以落地。在此背景下，换电市场迎来发展转机，多项支持政策出台，资本涌入，技术不断成熟，商业模式逐渐成形，多方利好因素推进换电模式发展。图：政策倾向换电模式资料来源：公司公告，北极星储能网，中国政府网，中国质量新闻网，中国服务贸易指南网，天风证券研究所政策发布机构发布时间主要影响内容《推动重点消费品更新升级，畅通资源循环利用实施方案(2019-2020年)》国家发改委、生态环境部、商务部2019年6月提出要大幅降低新能源汽车成本，引导企业创新商业模式，推广新能源汽车电池租赁等车电分离消费方式，降低购车成本。《产业结构调整指导目录（2019年本）》国家发改委2019年10月将换电技术路线明确列入鼓励类发展项目。《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》财政部、工业和信息化部、科技部、发展改革委2020年4月支持“车电分离”等新型商业模式发展。新能源乘用车补贴前售价须在30万元以下(含30万元)，为鼓励“换电”新型商业模式发展，加快新能源汽车推广，“换电模式”车辆不受此规定。《政府工作报告》国务院2020年5月首次将换电站纳入新型基础设施建设，提出“加快新型基础设施建设，增加换电站等设施，推广新能源汽车”。《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》国务院2020年11月指出“加快充换电基础设施建设。科学布局充换电基础设施，鼓励开展换电模式应用支持动力电池梯次产品在储能、备能、充换电等领域创新应用等”。《关于启动新能源汽车换电模式应用试点工作的通知》工业和信息化部2021年10月决定启动新能源汽车换电模式应用试点工作。纳入此次试点范围的城市共有11个，其中综合应用类城市8个（北京、南京、武汉、三亚、重庆、长春、合肥、济南），重卡特色类3个（宜宾、唐山、包头）。预期推广换电车辆超10万辆，换电站超1000座。《电动乘用车共享换电站建设规范》中国汽车工业协会2021年12月该标准的出台，为行业提供共享换电站的统一技术要求，有力推动换电模式成为电动汽车能量补给市场的主动选择。《关于进一步提升充换电基础设施服务保障能力的实施意见》国家发改委等部门2022年1月提出“因地制宜布局换电站”，“推动主要应用领域形成统一的换电标准”，加快换电模式推广应用。《2022年汽车标准化工作要点》工信部2022年3月提出加快构建完善电动汽车充换电标准体系，推进纯电动汽车车载换电系统、换电通用平台、换电电池包等标准制定。41.1 本周专题：蔚来换电模式-车电分离，可充可换可升级➢ 电动汽车换电模式是指通过集中型充电站对大量电池集中存储、集中充电、统一配送，并在电池配送站内对电动汽车进行电池更换服务或者集电池的充电、物流调配、以及换电服务于一体。从新能源汽车技术发展来看，当前新能源汽车“充电+换电+车电分离销售”模式成熟，新能源汽车电池可买可租可换。➢ 蔚来目前车电分离的销售模式，用户可选择购买不含电池的裸车，电池租赁使用，可大幅降低购车的初期价格和电池维护维修成本；同时，通过换电站集中科学管理电池，可延长电池使用寿命，便于循环、回收，更加安全、环保，为用户提供一种新的生活方式和体验。➢ 可充可换可升级，蔚来换电站搭配超充桩、专属桩、一键加电等多种补能方式，换电补能便捷随心，更可畅享技术升级红利，电池持续迭代更长续航，更广探索。图：蔚来电池租用服务图：蔚来换电站资料来源：蔚来官网，华夏EV网，天风证券研究所51.1 本周专题：换电设备介绍-AVP自动泊车入站、 SPA柔性加解锁平台、大容量电池仓设计➢ 以蔚来和中国石化合作的首个智能换电站中石化朝英站为例，其采用的是蔚来二代换电站，占地面积60平方米，大小约4个车位，拥有电池储量13块，每天支持312次换电，单次换电时间为4分30秒，第二代换电站支持AVP自动泊车入站、车内一键自助换电、自动调整车辆姿态等功能。➢ 作为全球首个量产实现车辆自动泊入的换电站，蔚来二代换电站采用SAP柔性换电平台，是由软件定义的端云结合的智能换电系统，具有自动停泊、自动换电、便捷高效等特点，用户无需下车，在车内一键即可完成泊车换电业务。➢ 换电站支持全车三电系统自检，每次换电都会对电池、电机和电控系统进行自检，全方位确保车辆在满电出发前始终处于最佳状态。此外，二代换电站还采用Bayobolt专利快换机构，实现无损加解锁，单颗更可提供3吨锁紧力。➢ 存储上，换电站拥有电池储量13块，单日可提供换电服务最多312次，并采用恒温水冷系统，确保站内电池充电速度和安全不受气