建材行业周观点：水泥发货明显改善受益基建，30城新房成交同比趋暖

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 建材周观点 20220724 水泥发货明显改善受益基建，30 城新房成交同比趋暖 2022 年 07 月 24 日 ➢ 核心观点：水泥发货逆季节性回暖，沥青开工率连续 6 周回升，继续看好基建发力；同时，关注高景气“万能胶”赛道；事件催化竣工交付加快，以及原材料/燃料价格回落，消费建材价格相对稳定，有望直接受益。 ➢ 推荐组合：伟星新材、硅宝科技、东方雨虹、北新建材、旗滨集团、中材科技、中复神鹰、苏博特、鸿路钢构、兔宝宝、科顺股份、长海股份、中国电建 （1）基建链：水泥、沥青的数据改善均指向基建回暖。沥青装置开工率已连续 6 周回暖，较 5 周前+12.7pct，一般可用于反映道路、城市市政等工程开工情况，当前时点同比降幅收窄至 1.7pct。6月单月基建投资增速同比+8.2%，1-6 月累计+7.1%。重视基建由预期向基本面过渡，水泥+减水剂+建筑+防水+管道是我们重点推荐的子方向。①水泥下游一般地产、基建、农村各占 1/3，近两年农村比例下降，地产与基建占比提升。近期，华东水泥出货率回升至 72%，华南天气转好出货率迅速恢复至 76%，长三角水泥库存连续 6 周回落至 68.7%。一方面，7 月底到 8 月初是淡季转旺季的节点，重点关注销量、价格的季节性变化，另一方面关注基建加快落地，对水泥需求的环比拉升，重点标的【华新水泥】【上峰水泥】【海螺水泥】，关注【青松建化】。②减水剂龙头【苏博特】，看好市占率提升、新材料扩品，3 季度有望受益稳增长发力、需求改善。③建筑建议重视业绩兑现，区域角度关注【山东路桥】【安徽建工】，持续性角度重点推荐【鸿路钢构】【中国电建】。④防水是强开工端品种，行业格局加速改善被忽视，提示龙头收入有望超预期，重点推荐【东方雨虹】【科顺股份】。 （2）地产链：我们认为竣工需求有望加快兑现，从停到开，边际变化更重要。此外，30 大中城市商品房成交面积增速环比继续改善，去年下半年基数偏低，往后同比压力继续缓解，消费建材受益地产数据改善。我们建议重视 2 个方向：①二手房/新房均受益的 C+小 b，②加快竣工交付。3 季度开启，消费建材重在兑现，经营数据的持续改善尤为重要，如期改善会修复 3、4 季度乃至明年业绩预期。消费建材重点标的：双龙头组合【伟星新材】【东方雨虹】，弹性组合【北新建材】【坚朗五金】【科顺股份】【兔宝宝】。竣工链同步推荐【旗滨集团】+【硅宝科技】，玻璃行业底部期待一次 V 形回暖，建筑胶龙头受益外需改善、份额提升、成本下降、工业胶高增。 （3）继续推荐硅宝科技：短期看好 Q3 毛利弹性，长期“万能胶”空间打开、下游全面开花。建筑胶（竣工链有望加快回补、市占率提升），光伏胶、动力电池胶（合作客户增加、提高单一客户渗透率），硅碳负极（加快建设），以及上游有机硅 DMC 单体降价，毛利率受益。 （4）碳纤维&玻纤：碳纤维方面，7 月 19 日 Vestas 核心专利到期，国产叶片、碳纤维环节均有望受益，叶片大梁部位需使用碳纤维以起到减重及提升叶片刚性的作用，使用部位主要是海风叶片主梁，受益标的【中复神鹰】【中材科技】。玻纤方面，Q2 业绩预计继续领先建材板块，下游“三驾马车”景气交织，经济复苏“伴侣”，重点标的包括【中材科技】【中国巨石】【长海股份】。 （5）新建材：光伏玻璃 7 月新单降价，3.2mm 原片主流订单 20 元/平，环比跌幅 4.76%，同比涨幅 33.33%。工业胶、碳纤维高景气延续。中硼硅玻璃瓶需求保持旺盛。减隔震空间预期高增。 本周行业重点变化（0718-0722）：①国常会：因城施策促进房地产市场平稳健康发展。②7 月 19日维斯塔斯叶片碳梁拉挤核心专利到期。③东方雨虹与京东世纪开展物流、家装、供应链赋能、信息化等方向合作。④2022 年全球光伏预计新增装机 205-250GW，我国预计新增 85-100GW。⑤山东药玻：终止股份无偿划转给凯盛集团。⑥6 月我国玻纤及制品出口同比+15.6%。 风险提示：基建项目落地不及预期；地产政策放松不及预期；疫情的负面影响。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 002372.SZ 伟星新材 19.79 0.77 1.01 1.21 26 20 16 推荐 300019.SZ 硅宝科技 21.23 0.68 1.02 1.36 31 21 16 推荐 002271.SZ 东方雨虹 39.95 1.67 2.09 2.64 24 19 15 推荐 002080.SZ 中材科技 29.10 2.01 2.21 2.60 14 13 11 推荐 300196.SZ 长海股份 17.65 1.40 1.80 2.12 13 10 8 推荐 603916.SH 苏博特 20.00 1.27 1.69 2.16 16 12 9 推荐 000786.SZ 北新建材 28.94 2.08 2.38 2.85 14 12 10 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测（注：股价为 2022 年 7 月 22 日收盘价）; （注：股价为 202X 年 XX 月 XX 日收盘价；未覆盖公司数据采用 wind 一致预期） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 李阳 执业证书： S0100521110008 邮箱： liyang_yj@mszq.com 相关研究 1.建材行业事件点评：Vestas 核心专利到期，国产碳纤维风正一帆悬-2022/07/22 2.大国重材系列八：灌浆料，潜海寻风-2022/07/18 3.建材周观点 20220717：竣工交付有望得到催化，继续看好基建发力-2022/07/17 4.建材行业 2022 年中期策略：建设材料，全新出发-2022/07/15 5.大国重材系列（七）：图说建材成本，重估盈利能力-2022/07/13 行业定期报告/建材 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周核心变化........................................................................................................................................................... 3 2 本周市场表现（0718-0722） ................................................................................................................................. 4 3 本周建材价格变化 ............................