消费电子+半导体设备齐发力，盈利能力预期改善

BoseraAssetManagementCo.,Ltd.赛腾股份（603283）请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明仅供机构投资者使用证券研究报告2022年7月26日消费电子+半导体设备齐发力，盈利能力预期改善【华西机械团队】曾雪菲 SAC NO：S1120521100003公司深度研究报告证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1138291摘要成于苹果，进入发展快车道。公司致力于为客户提供自动化解决方案，公司在进入苹果合格供应商后便进入发展快车道，上市前苹果已成为公司最重要客户。公司上市后加快了下游应用领域的拓展，重点领域包括半导体、汽车、医药、新能源等，进入日本电产、村田新能源等企业供应商体系。公司收购optima将公司产品线向高端半导体检测设备领域进一步延伸。赛道优质，潜力巨大：1）3C设备：消费电子设备收入保持稳健增长，叠加可穿戴设备带来的增量发展机遇，公司消费电子设备业绩具备足够韧性。2）半导体设备：收购昌鼎和Optima后，公司成功切入半导体检测设备领域。Optima在硅片检测设备领域具有极强的技术实力，核心客户包含三星、SK海力士以及台积电等全球一线晶圆厂。全球晶圆缺陷检测市场规模约45亿美元，仍处于国产化初期，公司有望受益；同时，公司设立苏州欧帝半导体科技有限公司，协同Optima，主要负责设备相关业务。3）汽车电子设备：子公司菱欧科技具备参与下游客户生产线研发的能力，其在汽车马达、锂电设备等有深厚积累，目前公司的主要客户包括全球领先的综合电动马达制造商日本电产、知名锂电池厂商村田新能源等，均具有长期稳定的合作关系。4）其他领域如光伏设备、锂电设备公司有望加速布局，值得期待。投资建议：调整公司2022年的营收预测、归母净利润预测和EPS预测，营收由之前的27.46亿元调整至32.01亿元，归母净利润由之前的3.64亿元调整至2.35亿元，EPS由之前的2.07元调整至1.29元。预计2023-2024年公司营收分别为38.60/46.35亿元，归母净利润分别为3.23/4.39亿元，对应EPS分别为1.78/2.41元。对应2022年7月26日26.00元/股收盘价，22-24年PE分别为20/15/11倍。维持“买入”评级。风险提示：下游行业景气度不及预期，产品研发进展不及预期，产品推广不及预期等。资料来源：Wind，华西证券研究所财务摘要2020A2021A2022E2023E2024E营业收入（百万元）2,0282,3193,2013,8604,635YoY（%）68.3%14.3%38.1%20.6%20.1%归母净利润（百万元）175179235323439YoY（%）42.9%2.5%31.3%37.2%35.9%毛利率（%）38.4%39.1%39.5%39.9%40.3%每股收益（元）1.000.991.291.782.41ROE14.3%13.1%14.7%16.8%18.6%市盈率26.0026.2620.0914.6410.77盈利预测与估值证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2目录1公司：3C+半导体+新能源赛道多轮驱动，整装待发，砥砺前行2行业：3C行业较为成熟，半导体硅片+新能源赛道景气度依旧34业务拆分及投资建议风险提示证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p31.1.专注于自动化解决方案在智能制造应用场景的发展致力于为客户提供自动化解决方案：公司成立于2002年，集非标自动化领域研发方案设计、精密加工、组装调试、安装培训和服务支持于一体。2019年，公司收购无锡昌鼎和Optima布局半导体设备领域，其中Optima在硅片检测设备领域具有极强的技术实力，核心客户包含三星、SK海力士以及台积电等全球一线晶圆厂。目前，公司在消费电子、半导体等智能组装及检测方面具有较强的竞争优势和自主创新能力，同时拥有多项自主研发的核心技术成果。公司于2017年在上交所成功上市。横向拓展，打开新增量。目前公司产品和服务主要涉及消费电子、半导体等领域，未来有望在锂电、光伏等业务领域发力，从而打开发展空间。图表：公司发展历程资料来源：公司官网，华西证券研究所开建赛腾生产基地，打造32000平方米赛腾开发区产业园进入全球最具影响力公司优秀供应商名录通过ISO质量体系认证成立深圳分公司成立香港分公司购入72亩土地，打造106465平方米赛腾股份吴淞江创新智造产业园成立激光事业部，将激光焊接，切割及打标工艺与自动化整合集成荣获吴中区优秀总部企业和吴中区引进人才先进企业证书及知识产权管理体系认证，12月在上交所成功上市收购苏州智冠光电科技有限公司，收购无锡昌鼎电子有限公司，收购苏州赛腾昆山平成电子科技有限公司，收购苏州菱欧自动化科技股份有限公司收购日本株式会 社 Optima ，购入临湖50亩土地，昆山40亩土地荣获“2020年苏州市质量奖”和“苏州市级先进制造业基地”称号通过苏州市工业设计中心认定、再度获评苏州市信用管理示范企业称号20112010201220142015201620172018201920212020证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p41.1.专注于自动化解决方案在智能制造应用场景的发展公司部分产品包括自动化设备、治具、技术服务：公司产品主要用途自动化检测设备全自动化多功能测试设备用于测试多种尺寸规格不同的产品，能够实现全程自动化测试主要功能是对来料尺寸、外观、功能等进行高精度快速检测侧，可以配合其他工序设备和物料输送带共同组成全自动流水线系统超高精度按压力度测量设备用于替代人工操作对手机产品的屏幕进行检测，检测内容包括力度感应测试，能够达到准确性和高速度的落实力度到被指定的被测点翻转手机检测设备用于替代人工操作对手机产品的内部陀螺仪进行检测功能，检测内容包括重力度感应，能够准确的落实任何角度来翻转测试气密性检测设备自动检测和判断电子产品如手表、手机等的密封情况，以判断其防水性能自动化组装设备三合一电池组装设备用于自动组装智能手机电池主要功能是对产品的零部件进行装配、贴合、覆膜、包装等一系列自动化操作、具有良品率高、易于维护等特点，能够有效取代人工劳动提高客户生产效率高精度组装贴合设备用于替代人工操作对产品进行组装，设备内容包括扫码、检测、组装复检自动覆膜设备给产品外盒自动覆膜热缩并包装自动贴标设备用于产品/零件自动贴标签自动手机按键组装设备用于自动组装智能手机按键自动组装收集充电器设备用于自动组装智能手机按键治具类产品主板电性能测试治具、气密性测试治具、机械性能测试治具、信息抹除治具、拆手机屏治具、手机屏幕压合治具、LCD测试治具资料来源： Wind ，华西证券研究所证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p51.2.股权集中度较高，股权激励释放积极信号图表：股权穿透图资料来源： Wind ，企查查，华西证券研究所整理股权集中度较高：公司最大股东孙丰直接持股比例为47.29%，并通过苏州赛强投资管理中心、苏州赛伟投资管理中心间接持股后合计持