家用电器行业2022年7月厨电行业数据月报：线上保持稳健增长，集成灶线上持续景气

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2022.07.26 线上保持稳健增长，集成灶线上持续景气 ——2022 年 7 月厨电行业数据月报 蔡雯娟(分析师) 樊夏俐(研究助理) 谢丛睿(研究助理) 021-38031654 021-38676666 021-38038437 caiwenjuan024354@gtjas.com fanxiali@gtjas.com xiecongrui@gtjas.com 证书编号 S0880521050002 S0880121060057 S0880121070063 本报告导读： 剔除 618大促延长因素，厨大电线上保持稳健增长，集成灶线上累计销售持续景气，增持。 摘要： [Table_Summary]  地产企业竣工动力仍然较弱，商品房销售面积及二手房交易降幅有所收窄。统计局数据显示 6 月，房屋竣工面积同比-40.73%，商品房销售面积降幅有所收窄，同比-18.28%。住宅商品房竣工后，通常延迟 2 个季度左右反映在家电需求上。2021Q4 以来地产企业竣工动力较弱，对厨电销量整体拉动效应不强，期待后续政策边际宽松所带来的后周期产业链的需求修复。  厨大电整体线上增长由正转负，老板洗碗机增速行业领先。6月行业整体景气度环比 5 月有所回落，主要原因为 618 大促时间周期变长，第一波大促在 5 月底完成，致使 6 月整体线上销售情况受到一定影响。剔除 618大促周期延长影响，油烟机、洗碗机、集成灶线上销额同比分别+13.1%/+8.1%/+12.8%。6 月，老板电器洗碗机线上销额同比+138%，持续呈现高增长的态势，预计对公司收入端起到一定拉动作用。2022 年 1-5 月洗碗机在精装修市场中的累计配套率达 26.5%，同比大幅+9.6pct，工程渠道占比较高的老板电器有望受益。  集成灶：线上累计销售持续景气，火星人龙头地位保持。刨除大促延长因素，累计来看，集成灶依然保持高增长，产品结构调整带来均价提升拉动销额提升。2022年6月集成灶线上累计零售额同比+12.26%，零售量同比-4.76%；线下累计零售额同比-3.72%，零售量累计同比-8.30%。2022 年 6 月，集成灶高客单价型号蒸烤一体款、蒸烤独立款线上零售额占比 66%，同比大幅+21pct；火星人维持线上线下龙头优势，线上线下销额同比分别-3%/+7%。亿田渠道变革成效凸显，线上线下销额同比分别+14%/+543%。  传统厨电：线上线下销额承压，苏泊尔、华帝烟机线上增长。剔除大促延长影响，油烟机、燃气灶、消毒柜线上销额同比分别+13%/+17%/-11%。单月来看，油烟机品类，线上渠道，华帝、苏泊尔油烟机销额同比分别+8%/+3%；多数品牌线上销额呈双位数下滑。线下渠道，老板、方太、美的、华帝、海尔销额同比下滑态势有所收窄，环比上月降幅收窄分别 17pct/12pct/12pct/0 pct/11pct。  投资建议：尽管厨电行业短期内受竣工数据影响较大，但考虑到地产政策边际宽松趋势已显，我们预计板块估值压制有望首先得到改善，继 而 逐 步 反 应 在 厨 电 需 求 的 恢 复 性 增 长 。 推 荐 老 板 电 器（22PE:13.2x），其洗碗机、蒸烤一体机第二品类成功开拓出第二增长曲线，且 2022 年 3 月上市的集成灶有望带来纯增量。推荐集成灶领域亿 田 智 能 （22PE:23.6x ）、火 星 人 （ 22PE:28.0 ）、浙 江 美 大（22PE:11.2x）、帅丰电器（22PE:11.6x）。  风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_DocReport] 相关报告 家用电器业《白电零售呈现恢复态势，海外家电企业业绩有所下滑》 2022.07.25 家用电器业《空调出货端下滑承压，零售端受益高温所有改善》 2022.07.20 家用电器业《多家企业中报业绩预告亮眼，Prime day 新兴品类较好》 2022.07.17 家用电器业《行业格局出清，卡萨帝进军洗地机》 2022.07.15 家用电器业《原材料下行推动利润率改善，白电、厨电零售承压》 2022.07.11 行业更新 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 家用电器业 股票报告网 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 11 目 录 1. 地产竣工动力较弱，对厨电拉动效应不强 .................................... 3 2. 厨大电整体线上增长由正转负，老板洗碗机增速行业领先 ............ 4 2.1. 洗碗机：老板线上强势增长，增速行业领先 ........................... 5 2.2. 集成灶：线上累计销售持续景气，火星人龙头地位保持 ......... 6 2.3. 传统厨电：线上线下销额承压，苏泊尔、华帝烟机线上增长 .. 8 3. 奥维数据与公司实际报表业绩对比 ............................................... 9 4. 投资建议 ................................................................................... 10 5. 风险提示 ................................................................................... 10 股票报告网 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 11 1. 地产竣工动力较弱，对厨电拉动效应不强 2022 年 6 月房企竣工动力较弱。统计局数据显示 2022 年 6 月，房屋竣工面积同比-40.73%，商品房销售面积降幅有所收窄，同比-18.28%。住宅商品房竣工后，通常延迟 2 个季度左右反映在家电需求上。自 2021Q4以来地产企业竣工动力较弱，对厨电销量整体拉动效应不强，期待后续政策边际宽松所带来的后周期产业链的需求修复。 图 1：房屋竣工面积同比仍呈现负增长（%） 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 商品住宅开盘精装修项目规模同比大幅度下滑。奥维云网数显示，2022年 5 月，商品住宅精装开盘项目总计 189 个，开盘项目规模 13.6 万套，同比-57.8%。2022 年 1-5 月，中国商品房住宅精装项目新开盘累计数量676 个，同比-45.4%；开盘房间累计数量 50.3 万套，同比-52.1%，开盘精装项目主要分布在华南及二线城市，占比分别为 36.3%和 61.5%