家用电器行业2022年9月白电行业数据月报：高温刺激传导终显现，Q3白电需求边际改善明显

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2022.09.22 高温刺激传导终显现，Q3 白电需求边际改善明显 ——2022 年 9 月白电行业数据月报 蔡雯娟(分析师) 谢丛睿(研究助理) 田平川(研究助理) 021-38031654 021-38038437 021-38676666 caiwenjuan024354@gtjas.com xiecongrui@gtjas.com tianpingchuan026740@gtjas.com 证书编号 S0880521050002 S0880121070063 S0880122070069 本报告导读： 产业在线发布 8月空调产销数据，空调需求边际改善明显，结合Q3成本压力明显缓解，白电龙头有望实现利润率的进一步超预期修复 摘要： [Table_Summary]  家用空调：高温刺激零售高增，顺利传导至出货端。根据产业在线数据，2022 年 8 月家用空调内销 876 万台，同比+20.0%，前值-8.8%；出口 329 万台，同比-8.6%，与之前公布的 9 月排产数据所暗含的产销趋势表现基本一致。零售端需求在高温作用下，周度接连有所好转，且销额同比由正转负。均价方面持续上行，主要来自龙头企业提价以及结构改善较为明显。中央空调：7 月内外销同比修复明显。根据产业在线数据，2022 年 7 月，中央空调行业整体销额 125.7 亿元，同比+5.8%，增速保持恢复态势。其中，内销 113.7 亿元，同比+2.8%；出口 12.0 亿元，同比+45.5%。  冰箱：内销同比修复明显，零售端线上稳定性突出。根据产业在线数据，2022 年 7 月冰箱内销降幅度有所收窄，与上年同期持平。内销340 万台，同比-0.3%，前值为-5%；出口 297 万台，同比-21%，前值为-12%。7 月供应随高温持续，内销出货端修复较为明显。而在零售端反 映出 的需 求上 ，根 据奥 维云 网监 测数 据， 2022W1~W36（2022.1.1~2022.9.4）冰箱线上销量同比+3.84%，销额同比+2.37%；线下销量同比-21.57%，销额同比-9.55%。线上均价-1.42%，线下均价+15.84%。从零售终端单月表现来看，8 月大部分品类线上需求有所回升，冷柜线上需求保持稳定，线下端有所减弱。  洗衣机：7 月内外销表现进一步好转。根据产业在线数据，2022 年 7月洗衣机内销 310 万台，同比-2.4%，前值为-4.2%；出口 250 万台，同比+14.3%，前值为-7.9%。7 月洗衣机表现进一步好转，内销同比降幅进一步收窄，出口同比由负转正。零售端龙头表现分化，从企业表现来看，海尔作为龙头线上、线下份额进一步提升，美的品牌有所下滑，但旗下小天鹅表现较好。海尔和小天鹅线上、线下均价提升明显。  投资建议：个股方面，重点推荐高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（22 年 15.6X）、显著受益 Q3空调需求改善的格力电器（7.2X）、内销结构升级明显，出口逐步企稳的美的集团（11.5X）、家空业务逐渐改善，央空稳健增长的海信家电（13.1X）。  风险提示：疫情反复影响消费意愿、大宗成本波动中断成本压力下行趋势 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_DocReport] 相关报告 家用电器业《提价和精细化运营是主旋律，小熊东菱逆势高增》 2022.09.20 家用电器业《白电零售持续恢复，汇率变动外销企业有望受益》 2022.09.19 家用电器业《扫地机价格竞争加剧，以价换量趋势上演——清洁电器 9 月报》 2022.09.19 家用电器业《白电龙头稳定表现更超预期》 2022.09.13 家用电器业《面板价格下行推动毛利率提升，投影销量同比小幅增长》 2022.09.12 行业更新 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 家用电器业 仅供内部参考，请勿外传 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 11 目 录 1. 行业综述 ..................................................................................... 3 2. 家用空调 ..................................................................................... 3 2.1. 出货端：难能可贵的同比高增 ................................................ 3 2.1.1. 销售情况：内销同比由负转正，出口同比降幅收窄 .......... 3 2.1.2. 生产情况：8 月内销表现好于排产 ................................... 4 2.2. 零售端：高温刺激需求，均价持续上行 .................................. 5 3. 中央空调 ..................................................................................... 6 3.1. 7 月内外销同比修复明显........................................................ 6 3.2. 美的、格力份额提升明显 ....................................................... 6 4. 冰箱 ............................................................................................ 6 4.1. 出货端：内销同比修复明显，出口需求减缓 ........................... 6 4.2. 零售端：冰箱累计销量保持稳定，冷柜线上表现优异 ............. 7 5. 洗衣机 ......................................................................................... 8 5.1. 出货端：内销同比降幅收窄，外销同比由负转正 .................... 8 5.2. 零售端：零售端表现依旧稳定，龙头表现分化 ....................... 9 6. 投资建议 ................................................................................... 10 7. 风险提示 ...........