海外TMT月度策略：美股短期由财报季主导，港股仍需等待回暖契机

1COST.N分析师Franky LauSFC CE Ref: BRQ041Frankyliu@futuhk.com2022年10月20日海外TMT月度策略：美股短期由财报季主导，港股仍需等待回暖契机联系人Chancy Chenchancychen@futunn.comShari Fangsharifang@futunn.com2核心观点行业追踪•行情复盘：9月至今港美股TMT板块加速下跌，主要受到通胀高粘性、美联储加大加息预期、宏观经济低迷以及地缘政治冲突等因素影响。其中，美股半导体行业跌势最为剧烈，主要由于半导体处在下行周期，龙头公司的业绩预告不及市场预期。•行业与公司重点事件：1）从手机面板、光学镜头、摄像头模组等手机上游供应链数据来看，全球智能手机市场依然低迷，尤其是安卓手机市场。而在果链中供货高端零部件的公司（如大立光（3008.TW）），今年下半年业绩逐步修复，营收增长加速，主要受益于苹果（AAPL.O）秋季发布的iPhone 14 Pro系列产品的畅销。2）AR/VR方面，Meta（META.O）发布新品Quest Pro，往生产力方向升级。随着Pico 4/Pro和Meta Quest Pro的发布，当前硬件已经迭代升级至新阶段，未来竞争主要集中在内容生态方面。3）游戏方面，预计2022年全球手游收入同比下滑，但超休闲游戏收入加速增长。游戏出海方面，腾讯（0700.HK）和完美世界（002624.SZ）推出的《幻塔》登顶8月手游出海收入增长榜。4）广告方面，自苹果发布ATT政策以来，苹果搜索广告（ASA）的广告采用率及市场份额提升明显，22Q2数据显示Snap（SNAP.N）逐步消化ATT政策等负面影响。5）自2021年初至今，云计算指数收益率跌至-50.9%，当前美股云计算龙头公司仍保持高增速，且云服务有助于公司在经济低迷的背景进行降本增效，预计未来随着美国政策转向，高增长、高弹性的云计算公司有望率先反弹。投资建议• 我们认为，长期来看海外TMT板块仍面临通胀背景下美债利率上升、全球宏观经济下行、地缘政治冲突加剧的压力。短期来看，随着美股财报季开启，接下来的板块走势主要由科技巨头财报主导，短期处于震荡行情。由于当前市场情绪较为悲观，业绩预期相对保守，而美国宏观数据显示其经济表现依然强劲，若科技巨头板块超预期，则有望带动大盘迅速反弹。当前港股市场处于超卖阶段，预计科技板块的回暖仍需等待全球宏观因素回暖、国内经济复苏。3二、行业重点信息跟踪一、海外TMT行情回顾三、重点公司动态目录四、投资建议及风险提示4行情回顾——美股TMT板块美股科技公司走势• 美股信息技术板块的收益率九月大跌，标普500指数创两年新低。年初至今美股信息技术板块收益率下跌至-41.66%，板块的表现落后于标普500。9月信息技术板块整体呈现大跌走势，整月跌幅约-41.66%，主要原因为通胀高粘性、宏观经济下行，持续加息、地缘政治冲突加剧等因素仍然冲击科技股的估值，经济衰退风险加剧使得市场对公司业绩持续悲观。美国9月CPI同比涨8.2%，数据反映出此前较为激进的加息力度仍不足以压制高企的通胀，市场对美联储继续大幅加息的担忧再度加深。考虑到美股财报季启动，接下来短期走势由科技巨头财报主导，由于当前市场预期较为保守，而美国宏观数据显示经济依然强劲，预计科技巨头表现有望带动大盘反弹。长期来看，年内美股依然面临着加息压力。• 九月美股信息技术细分板块延续八月下跌趋势且跌势更大。9月美股信息技术板块均大跌，其中，半导体产品和半导体设备跌幅仍最大，月度下跌-14.72%。10月8日，半导体龙头AMD（AMD.O）发布第三季度报表，公司业绩远低于市场预期，连带多家芯片制造厂商股价下跌，引发市场强烈动荡。电子设备、仪器和元件板块9月下跌幅度最小，但跌幅也高达9.94%。资料来源： Wind，富途证券图：标普500指数/美股TMT板块 -2022年初至10月14日收益率表现图：美股信息技术板块（三级行业）9 月涨跌幅（%）-9.94-10.08-10.55-10.88-11.28-12.15-12.18-14.72[美股]WIND电子设备、仪器和元件[美股]WIND信息技术服务[美股]WIND软件[美股]WIND软件与服务[美股]WIND通信设备Ⅲ[美股]WIND互联网软件与服务Ⅲ[美股]WIND电脑与外围设备[美股]WIND半导体产品与半导体设备-45%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%2022-01-032022-02-172022-04-032022-05-182022-07-022022-08-162022-09-30标普500指数[美股]WIND信息技术5行情回顾——美股TMT板块重点个股走势• 九月市值前100公司仅5家公司没有下跌。其中仅声网（API.O）涨幅超过10%，为涨幅第一，AYRO（AYRO.O）、ATOMERA（ATOM.O）涨幅为第二、第三。 • 九月板块整体下跌，主要原因是美联储加息打压科技股估值、宏观经济低迷、以及龙头公司财报业绩不及预期。其中，欧特克（ ADSK.O ）、先进科技（AEY.O）公司跌幅排名前二，9月分别下跌26.3%、25.3%，主要由于业绩不及预期。全球半导体已进入下行周期，九月半导体公司盛美半导体（ACMR.O）、阿斯麦（ASML.O）均跌幅约20%。资料来源： Wind，富途证券图：2022 年 9 月美股信息技术板块涨幅排名前十（%）（市值 Top100）图：2022 年 9 月美股信息技术板块跌幅排名前十（%）（市值 Top100）6行情回顾——美股TMT板块估值水平• 美股信息技术板块九月估值PE（TTM）约为25倍。回顾 2019 年以来美股信息技术板块的估值水平，板块估值在 2021 年年中登顶后持续下降，当前板块估值 PE（TTM）约 25 倍，回落到2019年水平。资料来源： Wind，富途证券图：截至2022年9月30日美股信息技术板块（一级行业）PE（TTM）3515 20 25 30 35 40 45 50 55 2019-01-022019-02-152019-03-312019-05-142019-06-272019-08-102019-09-232019-11-062019-12-202020-02-022020-03-172020-04-302020-06-132020-07-272020-09-092020-10-232020-12-062021-01-192021-03-042021-04-172021-05-312021-07-142021-08-272021-10-102021-11-232022-01-062022-02-192022-04-042022-05-182022-07-012022-08-142022-09-27[美股]WIND信息技术平均值标准差正1倍标准差负1倍标准差7行情回顾——港股科技板块港股科技行业指数走势• 港股恒生科技指数九月整体下滑，从月初的-25.05%跌至月末的37.48%，至10月14日跌至-41.88%。恒生科技指数与恒生指数的收益率走势基本一致，年初至10月14