社服行业2022三季报业绩综述：Q3经营情况环比改善显著，年内业绩持续爬坡

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1消费者服务社服行业 2022 三季报业绩综述 同步大市-A(维持)Q3 经营情况环比改善显著，年内业绩持续爬坡2022 年 11 月 7 日行业研究/行业分析消费者服务板块近一年市场表现首选股票评级601888.SH中国中免增持-B600258.SH首旅酒店增持-B600754.SH603136.SH603043.SH锦江酒店天目湖广州酒家增持-B增持-B增持-B相关报告：【山证社服】社服 22H1&22Q2 业绩综述：疫情反复扰动行业复苏进程，年内继续业绩修复主线分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com张晓霖执业登记编码：S0760521010001电话：010-83496312邮箱：zhangxiaolin@sxzq.com投资要点：22Q1-3 行业情况：整体经营情况年内持续爬坡改善。22Q1-3 社会服务行业（申万分类）实现营收 758.82 亿元（-15.06%），同比降幅较 22H1 收窄3.75pct，恢复至 2019 年同期 76.59%；实现归母净利润 35.73 亿元（-61.23%），恢复至 2019 年同期 36.07%。受 22H1 疫情反复、多个城市经历长时间管控、人员流动受到较大限制，行业景气度自 2020 年疫情初期爆发后再次下探。22Q3 行业情况：环比 Q2 业绩改善显著，接近半数公司扭亏为盈。22Q3社会服务行业实现营收 271.73 亿元（-7.38%），恢复至 2019 年同期 74.83%，三年平均下滑 9.21%；实现归母净利润 17.25 亿元（-52.22%），恢复至 2019年同期 48.89%，三年平均下滑 21.21%。Q3 经营情况得到显著提升，营收环比 Q2 增加 27.25%，归母净利润达到 21Q4 起 4 个季度最好水平。子板块表现分化，Q3 自然景区公司业绩全部提升。我们所统计行业 30家上市公司归母净利润同比 21Q3，5 家公司持续亏损、5 家公司亏损减少、5 家公司扭亏为盈、1 家公司转盈为亏、4 家公司利润为正但同比下滑、10家公司利润持续增加。环比 22Q2 经营情况明显改善，其中 2 家继续亏损、8家亏损减少、13 家扭亏为盈、1 家利润下滑、6 家利润增加。分子行业来看，自然景区业绩环比 Q2 全部提升，3 家公司亏损减少、8 家公司扭亏为盈。投资建议： 22Q3 社服行业整体营收、业绩分别恢复至 2019 年同期74.83%、48.89%，业绩较 Q2 环比提升 19.92pct。从社会服务行业各子板块22Q3 经营情况较 2019 年同期水平来看，餐饮（119.31%）>免税（104.21%）>酒店（71.85%）>自然景区（61.3%）>人工景区（49.53%）>旅游综合（9.95%）。其中，餐饮行业展现出较强业绩恢复韧性，自 2020 年以来首次整体经营水平恢复至疫情前水平；免税板块受期内海南疫情闭店影响营收利润同比、环比有所下滑，不利经营环境下毛利率持续提升、经营质量继续改善，随着海口国际免税城开业有望引导高客单价、高毛利率产品销量增加优化销售结构；酒店持续处于业绩改善爬坡期，景区受疫情影响经营情况波动较大；跨省游、旅行社等产品预计持续处于中低景气度。从各子板块复苏进程和板块属性来看，餐饮、酒店目前业绩复苏弹性较大，中小经营主体相继出清行业连锁化水平持续提升；景区有望在疫情得到基本控制后逐步企稳，承接消费者出游相关需求，行业将继续业绩修复主线。重点公司关注：中国中免、锦江酒店、首旅酒店、天目湖、广州酒家。风险提示：疫情对旅游行业影响超预期风险；突发事件或不可控灾害风险仅供内部参考，请勿外传行业研究/行业分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2目录1. 社会服务行业 2022 年三季报及 Q3 经营情况..............................................................................................................51.1 2022Q1-3 行业情况：整体经营情况年内持续爬坡改善.........................................................................................51.2 2022Q3 行业情况：环比 Q2 业绩改善显著，接近半数公司扭亏为盈................................................................. 92. 投资建议及重点关注公司............................................................................................................................................. 122.1 投资建议................................................................................................................................................................... 122.2 重点关注公司........................................................................................................................................................... 132.2.1 中国中免：海口国际免税城开业完善海南免税业务布局............................................................................132.2.2 锦江酒店：Q3 业绩环比改善明显，境外酒店经营情况恢复至疫前水平..................................................132.2.3 首旅酒店：Q3 业绩环比扭亏为盈，新开店进程提速..................................................................................132.2.4 天目湖：暑期客流复苏带动营收业绩恢复至疫情以来最好水平................................................................132.2.5 广州酒家：广东省内渠道贡献主要业绩，餐饮业务经营情况显著回暖....................................................143. 风险提示.......................