房地产REITs周报：华夏基金华润有巢REIT网下认购倍数高

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 房地产 证券研究报告 2022 年 11 月 13 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 韩笑 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120006 hanxiaob@tfzq.com 胡孝宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522070003 huxiaoyu@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《房地产-行业专题研究:久旱逢甘霖——民企债券融资延期扩容点评》 2022-11-10 2 《房地产-行业研究周报:压力释放，分化持续—地产开发三季报综述》 2022-11-07 3 《房地产-行业研究周报:公募 REITs迎来百亿新星——REITs 周报》 2022- 11-06 行业走势图 华夏基金华润有巢 REIT 网下认购倍数高——REITs 周报 (2022.11.7-2022.11.12) 华夏基金华润有巢 REIT 网下认购倍数高 中金安徽交运 REIT 和华泰江苏交控 REIT 申购比例确认，华夏基金华润有巢 REIT 发售认购倍数高。 三支基金认购差异较大。从网下认购和公众认购的配售比例看，华泰江苏交控 REIT的两类投资者配售比例均较低，仅为 0.86%、0.83%，是目前已上市和待上市的特许经营权类 REITs 中配售比例最低的一支基金；中金安徽交控 REIT 的网下认购配售比例为 2.94%，处于目前交通基础设施类 REITs 网下认购配售比例中位水平，公众认购配售比例为 5.95%，仅次于平安广交投广河高速 REIT，配售难度较低。 从认购倍数看，华夏华润有巢 REIT 的网下投资者认购倍数达到 213.24 倍，远超中金安徽交控网下认购的 45.12 倍和华泰江苏交控 REIT 的 123.19 倍。 11 月 11 日，证监会发布《中国证监会 国务院国资委关于支持中央企业发行科技创新公司债券的通知》，其中提到支持中央企业开展基础设施 REITs 试点，重点支持交通、能源、水利、生态环保及 5G、工业互联网等新型基础设施项目发行 REITs，鼓励回收资金用于科技创新领域投资，拓宽增量资金来源，完善科技创新融资支持。未来，数据中心、工业互联网、人工智能等新型基础设施领域 REITs 的试点有助于促进盘活存量资产，扩大有效投资。未来，公募 REITs 的底层资产种类的多样性将进一步提升，整体规模有望持续扩大。 本周 REITs 跑输上证综指 本周，REITs 下跌 2.24%，上证综指上涨 0.54%，国债指数下跌 0.03%。滚动 4 周，REITs 指数下跌 3.45%，上证综指上涨 0.08%，国债指数上涨 0.16%。根据我们的统计测算，截至 2022 年 11 月 11 日，REITs 指数与上证综指呈现较弱的负相关，相关系数为-0.40；REITs 指数与国债指数呈现较强的正相关，相关系数为 0.69。这主要与 REITs 具有稳定现金流的特性有关。本周，产权类 REITs 下跌 1.83%，特许经营权类 REITs 下跌 2.60%。滚动 4 周，产权类 REITs 下跌 2.35%，特许经营权类 REITs 下跌 4.42。整体看本周产权类 REITs 指数表现强于特许经营类 REITs 指数。 交通基础设施类 REITs 的估值收益率普遍较高 我们选取中债估值的 REITs 估值收益率作为衡量 REITs 基金估值的指标。截至 2022年 11 月 11 日，REITs 估值收益率最高的是平安广交投广河高速 REIT，达到8.69%；估值收益率最低的是鹏华深圳能源 REIT，仅 1.41%。分资产类型看，交通基础设施 REITs 的估值收益率较高，并且普遍在 5%以上；园区基础设施类 REITs 的估值收益率多数在 5%以内，仅博时招商蛇口产业园 REIT、国泰君安临港创新产业园REIT、国泰君安东久新经济 REIT 的估值收益率在 5%以上。 投资建议：证监会发布通知，提到支持中央企业开展基础设施 REITs 试点，重点支持交通、能源、水利、生态环保及 5G、工业互联网等新型基础设施项目发行REITs。数据中心、工业互联网、人工智能等新型基础设施领域 REITs 的试点有助于促进盘活存量资产，扩大有效投资，完善科技创新融资支持。未来，公募 REITs 的底层资产种类有望提升，公募 REITs 扩容值得期待。建议关注：1）受益于资产升值并具有良好运营能力的产权类 REITs 如保障性租赁住房 REITs、园区基础设施类REITs、仓储物流类 REITs；2）具有稳定现金流，分红率较高的特许经营权类REITs，如生态环保类 REITs、能源基础设施类 REITs、交通基础设施类 REITs。 风险提示：政策实施不及预期、宏观经济不及预期、项目运营不及预期 -28%-21%-14%-7%0%7%14%2021-112022-032022-07房地产沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 华夏基金华润有巢 REIT 网下认购倍数高 ................................................................................. 3 2. 本周 REITs 跑输上证综指 ............................................................................................................. 4 2.1. 本周产权类 REITs 表现强于特许经营类 REITs ....................................................................... 4 2.2. 仓储物流类 REITs 日均换手率普遍偏低 .................................................................................. 5 3. 交通基础设施类 REITs 的估值收益率普遍较高 ....................................................................... 6 4. 本周 REITs 审批进度 ..................................................................................................................... 7 5. 本周公募 REITs 主要公告 ....................................................................................................