纺织服装行业周报：周大福FY23H1中国内地营收增长6%，美国服装家纺零售预期走弱

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1纺织服装行业周报（20221120-20221126） 同步大市-A(维持)周大福 FY23H1 中国内地营收增长 6%，美国服装家纺零售预期走弱2022 年 11 月 27 日行业研究/行业周报纺织服装行业近一年市场表现相关报告：【山证纺织服装】10 月服装社零降幅扩大，昂跑上调 2022 全年营收预期-纺服家居行业周报 2022.11.21分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com研究助理：孙萌邮箱：sunmeng@sxzq.com投资要点本周专题：周大福公布截至 2022 年 9 月 30 日止六个月中期业绩11 月 24 日晚，周大福公布 2023 财年上半年（截至 2022 年 9 月 30 日止六个月）中期业绩。FY23H1，集团实现营收 465.35 亿港元/+5.3%，营收增长受益于黄金首饰产品销售强劲以及中国内地保持开店势头；实现归母净利润 33.36 亿港元/-6.8%，净利润下降主要由于人民币走弱致公司录得外汇净亏损 2.69 亿港元，若剔除汇兑损失影响，净利润基本与同期持平；每股收益 0.33 港元，公司拟派发中期股息 0.22 港元，中期派息率 66.0%。分区域看，FY23H1，中国内地营收同比增长 6.2%至 409.27 亿港元，中国港澳及其它市场营收同比下降至 0.5%至 56.08 亿港元，中国内地、中国港澳及其它市场营收占比分别为 87.9%、12.1%。截至 FY23H1 末，公司共有零售门店6948 家，根据公司业绩发布会，周大福目前在中国内地珠宝市场份额预计为10%-11%。公司同时发布 2022.10.1-11.18 日主要经营数据。10.1-11.18 日，公司零售值同比下降 2.3%，其中中国内地下降 4.0%，中国港澳及其它市场增长 11.4%。同店销售方面，中国内地同店销售下降 21.3%（黄金首饰产品下降 24.7%，镶嵌首饰产品下降 14.1%），中国港澳及其它市场增长 19.1%（黄金首饰产品增长 27.3%，镶嵌首饰产品增长 7.4%）。行业动态：10 月美国零售额；10 月美国床垫销售额；2022 年美国节假日购物季实际销售额或将下降 1.2%1)美国 10 月零售额同比增长 8.3%。美国商务部最新数据显示，受物价、尤其是汽油价格上涨以及利率攀升提振，10 月美国零售额环比增长 1.3%，同比增长 8.3%，创 8 个月以来最大增幅。服装服饰商店 10 月零售额 263.9 亿美元，与上月持平，同比增长 3.1%。1-10 月累计零售额 2596 亿美元同比增长 7.8%。家具家居商店10 月零售额 121.1 亿美元，环比增长 1.1%，同比增长 0.4%。1-10 月累计零售额 1208 亿美元，同比增长 1.6%。9 月，美国服装服饰商店库存/销售比率为 2.15，环比下降 3.2%，出现缓慢回落迹象。家具家居和电子商店库存/销售比率为 1.63，环比下降 1.8%，库销比已连续三月下降。本周，美国零售商协会再次大幅下调对美国未来进口的预测，称至少到 2023Q1，消费者的购买习惯仍将保持谨慎，并预测今年 11 月至明年 3 月的美国集装箱进口量将比去年同期分别下降 9.2%、9%、8.4%、19.1%和 15.2%。2)10 月美国床垫销售额下滑 14%。美媒报道，10 月美国床垫零售远低于预期，第四季度的整体销售前景恶化。根据 Piper Sandler 的 10 月床垫零售商调查报告，10 月美国床垫总销售额同比下降 14%，销售量同比下降了 20%。与 9 月份相比，行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2这两项数据降幅再度扩大。据悉，9 月份美国床垫销售额下降了 5%，销售量下降了 11%。10 月份床垫的平均单价增长了 8%，接近 9 月份 9%的增幅。3)今年美国节假日购物季实际销售额或将下降 1.2%。11 月 26 日消息，美国传统购物季已于 11 月 25 日拉开序幕，多家分析机构认为，“货比三家”“理性购物”也许会成为今年美国消费者的消费主题。根据标普全球市场情报（S&P GlobalMarket Intelligence）的数据，预计今年美国节假日购物季零售商整体销售额将同比增长 4.5%，但排除通胀因素后的实际销售额可能将下降 1.2%。而从信用卡相关的数据也能看出，美国普通民众的消费潜力已所剩不多，很难在传统购物季继续大买特买。纽约联储此前公布的数据显示，今年第三季度美国家庭债务增加3510 亿美元，其中信用卡债务余额较去年同期增长 15%，达到 9300 亿美元，创下 20 多年来最快增速。行情回顾（2022.11.21-2022.11.25）本周纺织服饰板块跑输大盘、家居用品板块跑赢大盘：本周，SW 纺织服饰板块下跌1.60%，SW 轻工制造板块下跌 0.46%，沪深 300 下跌 0.68%，SW 纺织服饰板块跑输大盘 0.9pct，SW 轻工制造板块跑赢大盘 0.2pct。各子板块中，SW 纺织制造下跌1.70%，SW 服装家纺下跌 0.98%，SW 饰品下跌 3.16%，SW 家居用品上涨 0.18%。截至 11 月 25 日，SW 纺织制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业 PE 为 17.09倍，为近十年的 11.87%分位；SW 服装家纺的 PE 为 15.7 倍，为近十年的 10.11%分位；SW 饰品的 PE 为 17.59 倍，为近十年的 17.49%分位；SW 家居用品的 PE 为 22.44倍，为近十年的 5.49%分位。投资建议：纺织服饰板块，纺织制造方面，当前时点，继续跟踪海外需求恢复及国际品牌库存去化情况，但优质纺织制造龙头估值已极具吸引力，需关注低估值优质制造龙头布局机会，推荐华利集团，关注健盛集团、申洲国际。品牌服饰方面，10 月服装社零降幅环比扩大，11 月以来各地疫情形势严峻预计对线下消费影响加大。本周波司登发布FY23H1 中期业绩，品牌羽绒服业务营收同比双位数增长，毛利率继续提升，但目前约两成门店受到疫情影响处于暂关状态，同时本轮疫情对线下门店客流影响严重，市场担忧公司旺季销售，股价有所调整。短期看，公司存货水平健康，加大中端价格带产品投放拉长销售周期，吸引客流；中长期看，公司作为国货羽绒服龙头，品牌美誉度高，产品专业性及创新性领先，渠道结构持续优化，柔性供应链保证库存良性，维持对波司登继续推荐，另外建议优选沐浴政策暖风、需求韧性更强的运动服饰，建议关注李宁、安踏体育、特步国际、稳健医疗、周大生。家居用品板块，10 月家具类社零同比下降 6.6%，降幅收窄 0.7pct，连续两个月实现降幅收窄，虽然目前疫情对行业影响加剧，但地产行业利好政策持续出台，家居板块行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3估值有望先行修复。家居需求当前处于弱复苏过程中，行业仍以分化、整合为主基调，头部家居企业业绩表现稳健，零售端通过品类融合、整装渠道打开成长空间，工程端严控风险下有望平稳增长。继续建议优选头部家居企业，积极关注喜临