全年收入持续高增，党政及行业市场渗透率不断提升

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1基础软件及管理办公软件达梦数据（688692.SH）买入-A(维持)全年收入持续高增，党政及行业市场渗透率不断提升2025 年 4 月 18 日公司研究/公司快报公司上市以来股价表现市场数据：2025 年 4 月 17 日收盘价（元）：353.10年内最高/最低（元）：464.40/190.03流通 A 股/总股本（亿股）：0.15/0.76流通 A 股市值（亿）：53.67总市值（亿）：268.36基础数据：2024 年 12 月 31 日基本每股收益(元)：5.44摊薄每股收益(元)：5.44每股净资产(元)：42.93净资产收益率(%)：11.03资料来源：最闻分析师：方闻千执业登记编码：S0760524050001邮箱：fangwenqian@szxq.com事件描述4 月 14 日，公司发布 2024 年年报，其中，2024 全年公司实现收入 10.44亿元，同比高增 31.49%；全年实现归母净利润 3.62 亿元，同比增长 22.22%，实现扣非净利润 3.41 亿元，同比增 24.14%。2024 年四季度公司实现收入 4.15亿元，同比增 19.34%；四季度实现归母净利润 1.88 亿元，同比增 5.43%，实现扣非净利润 1.82 亿元，同比增长 9.81%。事件点评党政及行业信创持续推进，驱动公司收入保持高增。分业务看，受益于能源、交通等领域信息化建设的加速推进及相关采购的增长，2024 年公司软件产品使用授权业务实现收入 8.94 亿元，同比增长 22.79%；随着公司积极推进在实施项目的交付与验收，去年数据及行业解决方案业务实现收入 0.98亿元，同比高增 204.51%；而随着公司持续在党政、教育、交通、烟草等行业进行数据库一体机推广，全年数据库一体机销售业务实现收入 0.13 亿元，同比高增 179.59%；此外，2024 年公司运维服务收入达 0.38 亿元，同比增长38.50%。2024 年公司毛利率为 89.63%，较上年同期降低 6.18 个百分点，主要是由公司数据及行业解决方案项目验收存货结转导致营业成本大幅增加所致。在利润端，2024 年公司销售、管理、研发费用率均有所下降，分别较上年同期降低 4.38、0.24、1.00 个百分点，而这也在一定程度上抵消了营业成本显著增加对净利润的负面影响，2024 年公司净利率达 34.44%，较上年同期降低 2.43 个百分点。数据库产品快速迭代，党政及行业用户渗透率持续提升。2024 年公司保持高水平的研发投入，并聚焦 AI、云计算、分布式等技术，持续打磨优质的数据库产品。2024 年公司全新推出数据库智能运维平台，实现数据库自治运维和智能调优，同时推出了云原生信创异构适配平台，实现国产化软硬件一键适配，并且性能实现翻倍提升。此外，公司在共享集群、云数据库、数据库一体机等方面均有较大突破。基于领先的数据库产品，公司快速拓展党政及行业市场，其中，在党政领域，截至 24 年底，全国 98 家央企中已有超过一半使用公司产品；在金融领域，截至 24 年底，公司金融客户达 260 家，累计上线近 2000 套金融业务系统，其中核心系统超 300 套；在电力领域，公司与国家电网已形成长期稳定的合作关系，近三年集采调度类软件年度中标比接近 100%；在医疗领域，2024 年公司产品在医院、药品机构等数十家机构上线。此外，公司在运营商、交通、制造等领域打造多个行业标杆。投资建议公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2公司作为国产数据库龙头，有望充分受益于党政及行业信创的持续推进。预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 5.99\7.56\9.59，对应公司 4 月 17 日收盘价 353.10 元，2025-2027 年 PE 分别为 58.94\46.71\36.84，维持“买入-A”评级。风险提示技术研发风险，渠道销售的风险，市场竞争加剧风险。财务数据与估值：会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)7941,0441,3251,6832,139YoY(%)15.431.526.927.027.1净利润(百万元)296362455574728YoY(%)10.122.225.826.226.8毛利率(%)95.889.690.690.790.7EPS(摊薄/元)3.904.765.997.569.59ROE(%)20.811.012.113.314.4P/E(倍)90.6474.1658.9446.7136.84P/B(倍)19.08.37.36.35.4净利率(%)37.334.634.434.134.1资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产16113465393645045222营业收入7941044132516832139现金11132980338739184580营业成本33108125157199应收票据及应收账款364424426462493营业税金及附加913172127预付账款811131822营业费用289335403499607存货733492742管理费用7596120150189其他流动资产5347617986研发费用165207248310388非流动资产214323366407457财务费用-19-20-8214长期投资00000资产减值损失-8-15-19-25-31固定资产272972100123公允价值变动收益00000无形资产1817151311投资净收益00000其他非流动资产169277279295323营业利润311382484606770资产总计18253787430249115679营业外收入04223流动负债336436510546591营业外支出00211短期借款00000利润总额311385484607772应付票据及应付账款6153565059所得税1826343849其他流动负债275383454496532税后利润293360451569722非流动负债7988788283少数股东损益-3-2-5-5-6长期借款00000归属母公司净利润296362455574728其他非流动负债7988788283EBITDA294311411538698负债合计415525588628674少数股东权益-22521159主要财务比率股本5776767676会计年度2023A2024A2025E2026E2027E资本公积2931860186018601860成长能力留存收益10611302175223223044营业收入(%)15.431.526.927.027.1归属母公司股东权益14113238369342674996营业利润(%)9.522.926.725.227.1负债和股东权益18253787430249115679归属于母