收入保持稳健增长，AI新业务布局加速

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1通用计算机设备迪普科技（300768.SZ）买入-A(维持)收入保持稳健增长，AI 新业务布局加速2025 年 4 月 18 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2025 年 4 月 17 日收盘价（元）：15.76年内最高/最低（元）：26.55/10.31流通 A 股/总股本（亿股）：4.21/6.44流通 A 股市值（亿）：66.30总市值（亿）：101.47基础数据：2025 年 3 月 31 日基本每股收益(元)：0.05摊薄每股收益(元)：0.05每股净资产(元)：5.20净资产收益率(%)：0.91资料来源：最闻分析师：方闻千执业登记编码：S0760524050001邮箱：fangwenqian@szxq.com事件描述4 月 14 日，公司发布 2024 年年报和 2025 年一季报，其中，2024 年全年公司实现收入 11.55 亿元，同比增长 11.68%，全年实现归母净利润 1.61亿元，同比增 27.26%，实现扣非净利润 1.48 亿元，同比增 24.06%；2025 年一季度公司实现收入 2.79 亿元，同比增长 9.57%，一季度实现归母净利润 0.31亿元，同比减少 16.60%，实现扣非净利润 0.29 亿元，同比减 13.17%。事件点评安全及网络业务均保持稳健增长，费用管控带动净利率提升。分产品看，2024 年公司网络安全产品实现收入 7.67 亿元，同比增长 11.05%，应用交付及网络产品实现收入 2.88 亿元，同比增长 7.61%，安全服务及其他服务实现收入 0.91 亿元，同比高增 30.76%；分行业看，2024 年公司政府客户收入达3.43 亿元，同比减 4.00%，运营商客户收入达 2.94 亿元，同比增 7.54%，公共事业客户收入为 2.15 亿元，同比增 4.28%。2024 年以来公司毛利率有所下滑，2024 全年及 2025 年一季度公司毛利率分别较上年同期降低 1.55 和 7.36个百分点，我们认为主要是由产品和客户结构变化所致。在利润端，公司全年销售和研发费用率分别较上年同期降低 1.83 和 1.23 个百分点，而受折旧及摊销成本增加影响管理费用率较上年同期微增 0.29 个百分点。受益于公司费用管控成效显著，2024 年净利率达 13.96%，较上年同期提高 1.71 个百分点。AI 新业务布局加速，覆盖一体机、基础网络、智能体及 AI 服务。其中，1）AI 一体机：内置行业专用模型库和完善的工具链，可支持 7B 到 671B 参数的各类大模型，应用场景涵盖运营商经营指标分析、公安反诈识别、医疗辅助诊断、交通路线分析、金融交易分析等；2）AI 基础网络：公司推出LSW6600 系列的 32*400G、64*400G 盒式设备及 DPX29000-G 系列等全面支持 RoCE 无损网络特性的国产化交换机，并结合智算网络管理平台、带内遥测等技术，满足客户智算中心网络建设及快速部署调优需求。同时，公司推出的 DPtech ADX3000 应用交付平台支持自定义策略实时监测和感知算力节点状态，最高可实现上亿超高并发下微秒级超低延迟；3）智能体：包括安全领域的安全运营智能体和数据分类分级智能体以及运营商、金融、电力等垂类行业智能体，具备强大的小样本学习能力；4）AI 服务：涵盖前期咨询、中期部署和后期运维环节，帮助客户实现 AI 系统落地。投资建议公司作为全场景网络安全解决方案提供商，将伴随着安全行业的发展而公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2持续增长，同时通过底层硬件自研及推广应用交付产品提高盈利能力。预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 0.32\0.39\0.47 元，对应公司 4 月 17 日收盘价15.76 元，2025-2027 年 PE 分别为 50.02\40.45\33.67 倍，维持“买入-A”评级。风险提示技术和产品创新风险，市场竞争加剧风险，行业政策变化风险，宏观经济波动风险。财务数据与估值：会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)1,0341,1551,3031,4791,687YoY(%)15.811.712.813.514.1净利润(百万元)127161203251301YoY(%)-15.427.325.923.720.1毛利率(%)68.867.366.266.266.2EPS(摊薄/元)0.200.250.320.390.47ROE(%)3.94.95.86.77.6P/E(倍)80.1362.9650.0240.4533.67P/B(倍)3.13.12.92.72.5净利率(%)12.214.015.617.017.9资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产34613490378439884360营业收入10341155130314791687现金28682974316633653642营业成本322378440500570应收票据及应收账款162113155134164营业税金及附加1116161821预付账款8310512营业费用403429454504561存货345350390415475管理费用3644464849其他流动资产7851636967研发费用251266280296330非流动资产400432440452467财务费用-56-53-56-60-66长期投资00000资产减值损失-6-7-7-8-10固定资产327325337350366公允价值变动收益00000无形资产1530313335投资净收益00000其他非流动资产5877726967营业利润126164212261308资产总计38613922422544404828营业外收入00000流动负债567575675687812营业外支出00000短期借款00000利润总额126164212261309应付票据及应付账款196217242273297所得税-139107其他流动负债372359433414515税后利润127161203251301非流动负债4034343434少数股东损益00000长期借款00000归属母公司净利润127161203251301其他非流动负债4034343434EBITDA119159210263314负债合计608610709722846少数股东权益00000主要财务比率股本644644644644644会计年度2023A2024A2025E2026E2027E资本公积14431425142514251425成长能力留存收益12671377153217211955营业收入(%)15.811.712.813.514.1归属母公司股东权益32533313351537183982营业利润(%)-24.830.828.723.41