主业保持稳健增长，绝缘轴承套圈受益于新能源汽车高压化

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1基础件金沃股份（300984.SZ）增持-A(首次)主业保持稳健增长，绝缘轴承套圈受益于新能源汽车高压化2025 年 4 月 18 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2025 年 4 月 17 日收盘价（元）：57.28年内最高/最低（元）：83.66/17.84流通A股/总股本（亿）：0.57/0.88流通 A 股市值（亿）：32.93总市值（亿）：50.55基础数据：2024 年 12 月 31 日基本每股收益(元)：0.34摊薄每股收益(元)：0.34每股净资产(元)：10.73净资产收益率(%)：2.87资料来源：最闻分析师：刘斌执业登记编码：S0760524030001邮箱：liubin3@sxzq.com研究助理：贾国琛邮箱：jiaguochen@sxzq.com事件近日，金沃股份发布 2024 年度报告，2024 年公司实现营收 11.46 亿元，同比+15.98%；归母净利润为 2613.59 万元，同比-30.69%。扣非净利润 2502.97万元，同比+38.28%。事件点评营收保持增长，持续加大市场开拓。2024 年公司营收同比+15.98%，主要得益于轴承套圈业务的稳定增长，该业务实现收入 10.94 亿元，同比增长15.79%，占总营收的 95.47%。后续公司将持续推进新装备、新工艺研发及自动化、智能化技改，提高公司在国内市场的竞争优势以加大对国内轴承公司的开拓力度。针对国外市场，公司将加大全球化布局的步伐，稳步推进海外设厂工作，深化和国际轴承客户的合作，拓宽市场份额。盈利能力有较大提升空间，持续投入研发提升创新能力。2024 年公司毛利率为 13.21%，同比提升 0.28 个百分点。净利率为 2.28%，同比略有下降，主要受管理费用和财务费用增加的影响。近几年公司在建工程陆续转固，利润率短期承压，中期看公司通过优化生产流程和提高生产效率，盈利能力仍有较大提升空间。2024 年公司研发投入 4097.35 万元，研发费用率 3.57%，研发人员数量增加 10.49%达到 158 人，多个研发项目取得进展，如高精度电机轴磨削工艺、高精度轿车顶杆用轴承套圈组件等项目已进入小批量生产或批量生产阶段，这些研发成果将有助于公司进一步提升产品质量，拓展市场份额。新产品质量得到国际知名轴承企业的认可，多次获得舍弗勒、斯凯孚、恩斯克、捷太格特等世界知名轴承生产企业授予的“生产优秀奖”、“优秀供应商”等荣誉称号。积极布局新兴业务，未来成长可期。公司积极布局丝杠零部件、绝缘轴承套圈等新兴业务。凭借在轴承套圈行业积累的技术和经验，全力配合客户推进人形机器人丝杠等产品研发和生产，未来随着行业的发展和公司研发投入的增加，有望成为新的业绩增长点。绝缘轴承套圈产品处于测试验证阶段，未来将受益于电动汽车高压化，该产品将有望进一步优化公司的产品结构，提升公司在轴承套圈市场的竞争力。公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2投资建议短期，随着新项目逐步进入量产阶段，公司业绩有望实现持续增长，同时人形机器人零部件领域有望实现较快突破；中长期，在电动汽车高压化趋势下，公司有望凭借绝缘轴承套圈等产品进一步打开增长空间。我们预测 2025 年至 2027 年，公司分别实现营收 13.26/16.61/20.98 亿元，同比增长 15.7%/25.3%/26.3%；实现归母净利润 0.45/0.91/1.73 亿元，同比增长 71.1%/104.2%/89.5%，对应 EPS 分别为 0.51/1.04/1.96 元，PE 为 115/56/30倍，首次覆盖，给予“增持-A”的投资评级。风险提示新项目量产不及预期；电动汽车高压化推进不及预期；轴承产品行业竞争加剧；新业务拓展不及预期财务数据与估值：会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)9881,1461,3261,6612,098YoY(%)-5.416.015.725.326.3净利润(百万元)38264591173YoY(%)-16.7-30.771.1104.289.5毛利率(%)12.913.213.715.718.8EPS(摊薄/元)0.430.300.511.041.96ROE(%)5.42.94.78.714.2P/E(倍)135.9196.0114.556.129.6P/B(倍)7.75.75.45.04.3净利率(%)3.82.33.45.58.2资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产593599743742887营业收入9881146132616612098现金5134106133168营业成本861995114514011705应收票据及应收账款231278286378321营业税金及附加5781012预付账款23345营业费用10891013存货246272316203365管理费用3749496076其他流动资产6312322428研发费用4341445569非流动资产6977938409451103财务费用615101011长期投资01123资产减值损失-10-10-10-13-18固定资产471647678774914公允价值变动收益00000无形资产6159626569投资净收益0-0000其他非流动资产1658699103117营业利润423251103195资产总计12901392158416871991营业外收入10000流动负债264345507541694营业外支出22112短期借款1280107138150利润总额413050101194应付票据及应付账款229236283350416所得税4451021其他流动负债232911753127税后利润38264591173非流动负债32513711910182少数股东损益00000长期借款27991735436归属母公司净利润38264591173其他非流动负债4646464646EBITDA10096109169275负债合计589482626641776少数股东权益00000主要财务比率股本7785888888会计年度2023A2024A2025E2026E2027E资本公积418642642642642成长能力留存收益171186227310462营业收入(%)-5.416.015.725.326.3归属母公司股东权益70191095810461215营业利润(%)-14.2-24.058.7101.090.2负债和股东权益12901392158416871991归属于母公司净利润(%)-16.7-30.771.1104.289.5获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)12.913.213.715.718.8会计年度2023A2024A2025E2026E2027E净利率(%)3.82.33.45.58.2经营活动