非银金融行业交易所市场月度跟踪：11月港股市场交投改善，市场预期筑底基本完成

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业点评 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 非银金融 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( 维持 ） 相 关报告 《交易所市场跟踪：港交所持续完善产品体系，建设面向未来的领先市场》2022-11-15 ＃emailAuthor＃ 分析师： 徐一洲 S0190521060001 孙寅 S0190521060002 ＃assAuthor＃ 研究助理： 开妍 kaiyan@xyzq.com.cn 投 资要点 ＃summary＃ 受 益于政策预期及流动性提升，港交所交易数据大幅改善。2022 年 11 月港交所 ADT 为 1403.58 亿港元，同比+6.6%，环比+34.2%，已回升至 2020 年至今中枢水平。分拆来看，港股市场市场修复和换手率增长共同推动整体 ADT 提升，一方面，港股市值结构以金融地产和科技行业为主，11 月在海外市场流动性改善预期升温、国内地产“第三支箭”政策、平台经济政策回暖和科技股业绩改善等因素催化下，恒生指数月度涨幅达 26.6%，恒生科技指数涨幅 33.1%，港股市场总市值由 10 月底 26.39 万亿的底部水平回升至 33.32 万亿。另一方面，港股换手率继续上行，10 月和 11 月港股市场换手率分别达 0.40%和 0.42%，高于前三季度平均换手率 0.33%。预计总市值上涨和换手率提升共同推动下四季度交易数据环比三季度将显著改善。全年累计来看，1-11 月平均 ADT 为1239.72 亿港元，同比-27.7%，依然低于 21 年月度均值 1667 亿港元。 南 下资金交易活跃，互联互通持续加码。2022 年 11 月南向交易 ADT 为 442.33亿港元，同比+53.7%，环比+64.3%，占香港市场成交比例环比提升 2.9 pcts 至15.8%；累计数据来看，1-11 月南向交易 ADT 均值 305.46 亿港元，低于 21 年月度均值 417.10 亿港元。11 月北向交易 ADT 达 993.00 亿人民币，同比-6.9%，环比-2.3%，整体交易活跃度较低；1-11 月北向交易 ADT 均值为 1010.80 亿人民币，同样低于 21 年月度均值 1201.29 亿人民币。 市场反弹之下衍生品交易活跃度提升，新产品创新持续推进。11 月期货及期权产品合计 ADV 达 157.85 万张，同比+51.6%，环比+5.9%；其中，期货 ADV达 71.25 万张，同比+72.7%，环比+3.7%；期权 ADV 达 86.60 万张，同比+37.8%，环比+7.8%，市场快速反弹中交易活跃度提升明显。11 月 28 日，港交所宣布推出恒生科技指数期货期权，并对现有恒生科技指数衍生产品进行多项优化。 新 股上市表现平淡。2022 年 11 月港股市场共 7 家新股上市，募资规模 26.9 亿港元；1-11 月累计新股上市 69 家，募资规模 877.76 亿港元，同比去年 1-11 月2987.09 亿港元发行规模下滑 70.6%。截止至 2022 年 11 月底，港交所处理中上市申请共 133 家。 海外市场加息政策仍是香港市场估值及基本面重要关注点。结合宏观观点，通胀粘性及劳动力市场供需错配压力下，美联储货币政策不确定性仍然较大，或有可能再次“预期管理”。市场进入单向“宽松交易”的时期或还为时过早，不排除交易时钟再次阶段性回摆的可能性。往后看，仍需警惕联储态度的边际转折，以及关注 11 月 CPI（12.13）是否会继续回落的信号。 风险提示：沪港股通交易增长不及预期；中概股赴港二次上市不及预期；疫情持 续对各项业务造成的负面影响超预期；海外市场宏观政策影响超预期 ＃title＃ 交易所市场月度跟踪： 11 月港股市场交投改善，市场预期筑底基本完成 ＃createTime1＃ 2022 年 12 月 08 日 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行 业点评报告 图 1、港交所股价与 ADT 同向波动 资料来源：港交所官网，Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 图 2、港股市值结构主要为金融地产和科技行业 图 3、多因素催化下 11 月港股市场大涨 资料来源：港交所官网，兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：iFinD，兴业证券经济与金融研究院整理 图 4、港交所互联互通日均成交额回升 资料来源：港交所官网，兴业证券经济与金融研究院整理 010020030040050060005001,0001,5002,0002,5003,0002003-012003-122004-112005-102006-092007-082008-072009-062010-052011-042012-032013-022014-012014-122015-112016-102017-092018-082019-072020-062021-052022-04港元亿港元港股ADT收盘价（右）14.60%17.58%9.94%29.58%0%20%40%60%80%100%20172018201920202021能源业原材料业工业非必需性消费必需性消费医疗保健业电讯业公用事业金融业地产建筑业资讯科技业综合企业消费品制造业消费品服务业01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00005,00010,00015,00020,00025,00030,00022-01-0322-02-0322-03-0322-04-0322-05-0322-06-0322-07-0322-08-0322-09-0322-10-0322-11-0322-12-03恒生指数恒生科技指数（右）0%5%10%15%20%05001,0001,5002,0002,5002020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-10亿港元港股通（深）港股通（沪）深股通沪股通港股通占香港市场成交额比例（右）仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 行 业点评报告 图 5、港交所衍生品 ADV 环比微增 资料来源：港交所官网，兴业证券经济与金融研究院整理 图 6、港交所上市表现平淡 资料来源：港交所官网，兴业证券经济与金融研究院整理 风险提示 1、沪港股通交易增长不及预期； 2、中概股赴港二次上市不及预期； 3、疫情持续对各项业务造成的负面影响超预期； 4、海外市场宏观政策影响超预期。 0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,0002021-032021-042021-052021-06202