汽车行业点评报告：11月批发环比-8%，新能源渗批发渗透率创新高

证券研究报告·行业点评报告·汽车 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 汽车行业点评报告 11 月批发环比-8%，新能源渗批发渗透率创新高 2022 年 12 月 09 日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 研究助理 杨惠冰 执业证书：S0600121070072 yanghb@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《第四周交强险环比-9%，坚定信心！》 2022-12-04 《新势力跟踪之 11 月销量点评: 8 家新势力合计交付环比+4%，理想+蔚来+极氪交付创新高》 2022-12-04 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 行业整体概览：产批表现基本符合预期，新能源渗透率环比提升。11 月产批零表现符合预期。乘联会口径：11 月狭义乘用车产量实现 207.8 万辆（同比-6.7%，环比-9.0%），批发销量实现 202.9 万辆（同比-5.7%，环比-7.5%）；其中新能源汽车产量 71.0 万辆（同比+63.5%，环比-1.1%），批发销量实现 72.8 万辆（同比+70.2%，环比+7.9%）。交强险口径（初步数据）：11 月行业交强险销量 159.12 万辆（同比-6.3%，环比-0.6%），新能源车交强险销量 53.86 万辆（同比+47.12%，环比+20.17%）。11 月疫情影响广东、重庆、北京等地，对长安汽车、赛力斯、广汽集团等车企的生产造成一定冲击，11 月行业产批同环比均出现小幅下滑。展望2022 年 12 月：随疫情影响逐步消退，我们预计 12 月行业产量为 220 万辆，同环比分别 -10.8%/+5.9%；批发为 216 万辆，同环比分别 -8.7%/+6.5%；交强险约为 180-190 万辆；出口预计为 28 万辆。新能源批发预计 81 万辆，同环比分别+60%/+11%。 ◼ 11 月新能源汽车批发渗透率 35.88%，环比+5.03pct。11 月新能源渗透率环比大幅提升主要原因为需求旺盛在手订单充足，主流新能源车企本月销量稳中有升，同时燃油车销量下滑幅度较大（环比-14%）。11 月自主 品 牌 / 豪 华 品 牌 / 主 流 合 资 品 牌 新 能 源 渗 透 率 分 别 为51.9%/40.6%/5.0%，环比分别+4.2/+9.2/+0.3pct。细分来看，11 月 PHEV车型批发销量 16.6 万辆，同环比分别为+94.3%/-0.8%；BEV 车型批发销量 56.2 万辆，同环比分别为+64.2%/+10.7%。 ◼ 出口方面同比保持高增速。11 月乘用车出口（含整车与 CKD）25.0 万辆，同环比分别+54%/-4%，其中新能源车出口 8.2 万辆，环比-22%，环比下滑主要原因为特斯拉本月出口环比-1.7 万辆。比亚迪出口持续保持环比正增长，达 1.2 万辆，环比+29%，出海进程顺利推进。 ◼ 车企层面：新能源车企持续领先。目前已披露产销快讯的车企中，新能源车企表现显著好于传统车企，比亚迪/特斯拉中国/理想汽车/蔚来产批同环比均实现正增长，理想汽车/蔚来新车进入放量期，环比实现大幅增长。 ◼ 投资建议：短期（12 月）：演绎板块性估值修复。自上而下配置思路即可。中期（半年-1 年维度）：1）子版块排序：港股汽车>A 股零部件>A股整车。2）自下而上思路，做减法只配强α个股。3）港股汽车：优选【理想汽车+吉利汽车】等。4）A 股零部件：首选 Tier0.5【拓普集团】。优选单一赛道第一梯队：轻量化赛道【旭升集团-爱柯迪-文灿股份】，线控制动【伯特利】，大内饰赛道【岱美股份/新泉股份/继峰股份】等。第二梯队：域控制器/热管理/空悬等。5）A 股整车：优选华为（赛力斯（关注）/江淮汽车），比亚迪/长安汽车/长城汽车。 ◼ 风险提示：下游需求复苏低于预期，疫情控制低于预期。 -37%-33%-29%-25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%2021/12/82022/4/82022/8/72022/12/6汽车沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 2 / 5 1. 行业整体概览：产批表现符合预期，新能源渗透率环比提升 11 月产批零表现符合预期。乘联会口径：11 月狭义乘用车产量实现 207.8 万辆（同比-6.7%，环比-9.0%），批发销量实现 202.9 万辆（同比-5.7%，环比-7.5%）；其中新能源汽车产量 71.0 万辆（同比+63.5%，环比-1.1%），批发销量实现 72.8 万辆（同比+70.2%，环比+7.9%）。交强险口径（初步数据）：11 月行业交强险销量 159.12 万辆（同比-6.3%，环比-0.6%），新能源车交强险销量 53.86 万辆（同比+47.12%，环比+20.17%）。11 月疫情影响广东、重庆、北京等地，对长安汽车、赛力斯、广汽集团等车企的生产造成一定冲击，11 月行业产批同环比均出现小幅下滑。展望 2022 年 12 月：随疫情影响逐步消退，我们预计 12 月行业产量为 220 万辆，同环比分别-10.8%/+5.9%；批发为 216 万辆，同环比分别-8.7%/+6.5%；交强险约为 180-190 万辆；出口预计为 28 万辆。新能源批发预计 81 万辆，同环比分别+60%/+11%。 图1：2022 年 11 月狭义乘用车产量同比-6.7%（万辆） 图2：2022 年 11 月狭义乘用车批发同比-5.7%（万辆） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 图3：2022 年 11 月燃油车批发同比-24.4%（万辆） 图4：2022 年 11 月新能源车批发同比+70.2%（万辆） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 11 月新能源汽车批发渗透率 35.88%，环比+5.03pct。11 月新能源渗透率环比大幅提升主要原因为需求旺盛在手订单充足，主流新能源车企本月销量稳中有升，同时燃油车销量下滑幅度较大（环比-14%）。11 月自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为 51.9%/40.6%/5.0%，环比分别+4.2/+9.2/+0.3pct。细分来看，11 月 PHEV 车型批发销量 16.6 万辆，同环比分别为+94.3%/-0.8%；BEV 车型批发销量 56.2 万辆，同环 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 3 / 5 比分别为+64.2%/+10.7%。 出口方面同比保持高增速。11 月乘用车出口（含整车与 CKD）25.0 万辆，同环比分别+54%/-4%，其中新能源车出口 8.2 万辆，环比-22%，环比下滑主要原因为特斯拉本月出口环比-1.7 万辆。比亚迪出口持续保持环比正增长，达 1.2 万辆，环比+29%，出海进程顺利推进。 图5：新能源车 11 月批发渗透