【行业利差月报】民营房企融资再获支持，各行业利差多数收窄（2022年10月)

行业利差月报 2022 年1 0 月1 日—1 0 月 3 1 日 2 0 2 2 年 第1 1 期 ， 总 第1 0 4 期 作者： 中诚信国际 研究院 侯天成 010-66428877-511 tchhou@ccxi.com.cn 卢菱歌 010-66428877-385 lglu@ccxi.com.cn 谭 畅 010-66428877-264 chtan@ccxi.com.cn 联系人： 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn ——2022 年 10 月行业利差月报 本期要点  投资关注：中债增进公司再次扩大对于民营房企发债融资的担保支持，对于进一步缓解当前民营房企的流动性压力，增强市场对民营房企的投资信心或起到一定积极影响。近期以来，多项房地产支持措施持续出台。9月底人民银行、银保监会、财政部相继出台房贷利率下限放宽、首套住房公积金贷款利率调降、换房个税减免等支持措施；根据人民银行数据，9月和 10 月净新增抵押补充贷款（PSL）共计 2625 亿元，为房企“保交楼”提供稳定资金。在行业政策支持背景下，房地产市场信心阶段回暖，房企销售和拿地疲弱态势缓慢修复。从长期来看，若未来行业支持政策能够持续落地生效，房地产市场的信心有望延续修复，或带动房企销售企稳和流动性状况改善。后续建议投资者持续跟踪行业政策和销售变化，并关注具有较高信用资质房企的债券投资机会。  本期行业利差分析，满足中诚信国际样本条件且含中债收益率估值的中期票据共 2196 只。分级别来看，样本债项级别分布于 AAA 至 AA-级之间，本期各级别样本所占比重基本无变化。分行业来看，基础设施投融资、综合、电力生产与供应等行业样本数量较多，信息技术等行业样本数量相对较少。  从行业利差中位数排序来看，本期钢铁行业利差最高；此后行业利差由高到低依次是医药、房地产、商业与个人服务、批发和零售业，其行业利差均不低于 69bp；行业利差稍低的有汽车、建筑、文化产业、基础设施投融资、金融、煤炭、有色金属等，行业利差在 52bp 至 66bp 之间；公用事业、装备制造、综合、化工、轻工制造、建筑材料等行业利差在 38bp 至43bp 之间；电力生产与供应行业利差为 24bp，是利差最低的行业。  AAA 级行业利差较上月多数收窄。具体来看，钢铁、房地产、汽车、商业与个人服务、批发和零售业等行业利差较高，均在 69bp 以上；煤炭、金融、有色金属、基础设施投融资、电子等行业利差均在 44bp 以上，处于中间水平；建筑、文化产业、公用事业、综合、交通运输、建筑材料、化工等行业利差在 28-42bp 之间，处于相对较低水平。  AA+级行业利差多数收窄。具体来看，有色金属行业利差走扩1bp至261bp，仍是等级内利差最高的行业；行业利差较高的还有化工、房地产、医药、金融、电力生产与供应等行业，利差均在 73bp 以上；综合、建筑、批发和零售业、交通运输、文化产业、基础设施投融资等行业利差在 58-70bp之间，处于相对较低水平；公用事业行业利差最低，为 51bp。  AA 级行业仅有基础设施投融资行业样本超过 5 只。具体来看，基础设施投融资行业利差较上期走扩 2bp 至 107bp。从分化程度来看，基础设施投融资行业利差标准差为 189bp，较上期有所增加。 债券市场研究系列 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn 【行业利差月报】医药行业经营状况有所修复，各行业利差多数收窄-2022 年9 月 【行业利差月报】政策支持绿色电力装备创新，多数行业利差走扩-2022 年8 月 【行业利差月报】“停工断贷”引发市场关注，各行业利差普遍收窄-2022 年7 月 【行业利差月报】煤炭行业景气度或存筑顶回落压力，行业利差普遍走扩 -2022年6 月 【行业利差月报】外贸复苏支撑港口航运景气延续，行业利差普遍收窄-2022 年5 月 【行业利差月报】行业利差普遍收窄，疫情冲击下汽车行业产销双降-2022 年4 月 民营房企融资再获支持， 各行业利差多数收窄 行业利差报告 中诚信国际行业利差月报 隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险” 一、市场环境 1. 行业动态 六 部 门 促 进 制 造 业 吸 引 外 资 。10 月 25 日 ，国 家 发 改 委 、商 务 部 、工 信 部 、自然 资 源 部 、生 态 环 境 部 、交 通 部 联 合 印 发 了《 关 于 以 制 造 业 为 重 点 促 进 外 资 扩 增 量稳 存 量 提 质 量 的 若 干 政 策 措 施 》（《 措 施 》），进 一 步 加 大 制 造 业 引 资 力 度 ，加 强外 商 投 资 促 进 和 服 务 ，推 动 利 用 外 资 高 质 量 发 展 。《 措 施 》明 确 我 国 利 用 外 资 工 作的 方 向 和 重 点 任 务 ：一 是 优 化 投 资 环 境 ，扩 大 外 商 投 资 增 量 。包 括 深 入 实 施 外 资 准入 负 面 清 单 ；高 标 准 落 实 外 资 准 入 后 国 民 待 遇 ；加 大 项 目 政 策 支 持 和 服 务 保 障 力 度 ；加 强 与 外 商 投 资 企 业 、有 关 商 会 和 国 际 组 织 的 对 话 交 流 ；提 升 国 际 投 资 公 共 服 务 平台 效 能 等 。 二 是 加 强 投 资 服 务 ， 稳 定 外 商 投 资 存 量 。 包 括 便 利 国 际 商 务 人 员 往 来 ；加 强 货 运 物 流 保 通 保 畅 ；强 化 外 商 投 资 企 业 金 融 支 持 ；落 实 好 以 分 配 利 润 直 接 投 资暂 不 征 收 预 提 所 得 税 等 政 策 ；为 企 业 提 供 贸 易 通 关 等 方 面 的 服 务 和 指 导 等 。三 是 引导 投 资 方 向 ，提 升 外 商 投 资 质 量 。包 括 优 化 外 商 投 资 结 构 ，实 施 好 鼓 励 外 商 投 资 产业 目 录 配 套 政 策 ；支 持 外 商 投 资 创 新 发 展 ，鼓 励 外 资 在 华 设 立 研 发 中 心 ，深 化 科 技开 放 合 作 ； 加 快 外 商 投 资 绿 色 低 碳 升 级 ， 引 导 外 资 积 极 参 与 碳 达 峰 碳 中 和 战 略 等 。 四 部 门 印 发《 建 材 行 业 碳 达 峰 实 施 方 案 》。11 月 8 日 ，工 信 部 、国 家 发 改 委 、生 态 环 境 部 、住 建 部 等 四 部 门 近 日 联 合 印 发《 建 材 行 业 碳 达 峰 实 施 方 案 》（《 实 施方 案 》），《 实 施 方 案 》提 出 ，“ 十 四