中国消费金融公司展望，2025年1月

1 中诚信国际行业展望 中国消费金融公司展望，2025 年 1 月 中诚信国际行业展望 2025 年 1 月 中诚信国际 消费金融公司 行业展望 联络人 作者 金融机构部 孟 航 010-66428877 hmeng@ccxi.com.cn 王 瑞 010-66428877 rwang@ccxi.com.cn 徐济衡 010-66428877 jhxu@ccxi.com.cn 高萌露 010-66428877 mlgao@ccxi.com.cn 其他联络人 金融机构部 评级总监 王雅方 010-66428877 yfwang@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 中国消费金融公司展望，2025 年 1 月在经济增速放缓、消费需求偏弱及市场利率下行背景下，消费金融公司业务增速及资产质量整体承压，但融资渠道持续拓宽、牌照价值得到凸显，未来消费金融公司在扩内需政策助力下仍面临一定发展机遇。 中国消费金融公司的展望为稳定，中诚信国际认为未来 12-18 个月行业总体信用质量不会发生重大变化。 摘要 消费作为经济增长的主引擎，未来政策加力较为可期。2023 年消费贷渗透率及消费贷余额同比均大幅提升，一方面得益于国家一系列促消费政策的刺激，另一方面或与住房抵押贷款向个人消费贷款“搬家”有关。消费金融行业在助力扩大内需方面起到重要作用，消费金融公司发挥特色化服务功能，市场份额占比持续提升。近年来，针对消费金融公司的监管政策以规范性为主，旨在引导消费金融公司高质量发展。2023 年，在股东增资及业务协同等加持下，部分消费金融公司业绩表现亮眼，推动行业资产规模快速增长、突破万亿，且一定程度上缓解了资产质量下迁压力；其中，部分城商行系消费金融公司崛起，行业格局或仍有变数。值得关注的是，2023 年下半年以来，消费金融公司资产质量有所承压，受此影响，不少消费金融公司出现了资产缩表、利润下滑等情况，未来行业维持较高增速仍有一定压力。从消费金融公司样本数据来看，2023 年平均贷款利率进一步下降，或与资产质量承压背景下客群层级提升以及担保增信类业务增加有关；融资成本随市场利率下行亦有所下降，融资渠道仍以同业拆入为主，金融债发行重启，长期限、低成本资金得到有效拓宽；风险成本占贷款利率的比重接近一半，第三方引流获客及担保增信类业务占比高的公司盈利受到侵蚀，未来消费金融公司自主风控及获客能力仍有进一步提升空间。目录 摘要 1 宏观环境及行业政策 2 消费金融公司整体发展情况 4 消费金融公司财务表现分析 8 总结与展望 11 附表 12 2 中国消费金融公司展望，2025 年 1 月 中诚信国际行业展望 一、宏观环境及行业政策 消费仍是经济增长的主引擎，但 2024 年前三季度最终消费对 GDP 增长贡献率较 2023 年有所回落，居民端消费需求处于低位，扩内需将是 2025 年经济政策发力重点 2023年，我国GDP增速为5.2%，受净出口大幅承压影响，最终消费贡献率达历史峰值82.5%，其国内大循环主体地位得到巩固；2024年以来，中国经济稳中趋缓，净出口改善推动前三季度GDP同比增长4.8%，消费仍是经济增长的主引擎，但贡献率有所回落。从居民端消费能力和消费意愿来看，自2022年二季度起，居民人均可支配收入同比增速下滑至5%左右，消费者信心指数跌至临界值100以下；2023年，居民人均可支配收入同比增速有所回升，但消费者信心指数仍处低位；2024年前三季度，上述两指标均呈下行趋势，反映出居民端需求持续走弱，消费企稳的基础仍需政策加力呵护。2024年12月，中央政治局会议和中央经济工作会议将“全方位扩大国内需求”提到首要位置，扩内需将成为2025年经济政策发力的重点。 图 1：三大需求对 GDP 增长贡献率变化情况（单位：%） 图 2：居民端消费能力和消费意愿变化情况 数据来源：choice，中诚信国际整理 数据来源：choice，中诚信国际整理 2023 年消费贷渗透率及消费贷款余额同比均大幅提升，2024 年以来促消费政策多围绕“两新”展开，消费金融1行业在助力扩大内需方面起到重要作用，消费金融公司市场份额占比持续提升 2023年，国家促消费政策频出，叠加住房抵押贷款规模下降产生的替代效应影响，截至2023年末，消费贷渗透率同比上升1.84个百分点至40.11%，消费贷款余额同比增长14.77%至19.78万亿元，其中消费金融公司业务余额占比5.83%，份额占比虽较低但呈增长态势。2024年以来，中央政府围绕“大规模设备更新和消费品以旧换新”先后推出多项刺激政策，各地政府积极落实，通过财政补贴形式带动消费增长。同时，金融监管部门亦要求金融机构全力做好支持“两新”工作；2024年9月，金融监管总局发布《关于促进非银行金融机构支持大规模设备更新和消费品以旧换新行动的通知》，旨在引导非银机构更好发挥差异化、专业化、特色化金融功能，全力支持“两新”行动取得积极成效；“924新政”央行提出下调存量房贷利率，有利于改善居民资产 1 消费金融指由金融机构（银行、消费金融公司、小额贷款公司等）向消费者提供包括消费贷款在内的金融产品和金融服务；一般有广义和狭义之分，广义消费金融包括所有以消费为目的的贷款服务，包括住房按揭贷款、汽车贷款、一般耐用品消费等，狭义消费金融即在广义消费金融基础上剔除住房按揭贷款，本文消费金融特指狭义消费金融。 02468-20020406080100最终消费对GDP增长贡献率资本形成对GDP增长贡献率货物和服务进出口对GDP增长贡献率GDP增速（右轴）607080901001101201301400%2%4%6%8%10%12%14%16%居民人均可支配收入同比增速消费者信心指数（右轴）3 中国消费金融公司展望，2025 年 1 月 中诚信国际行业展望 负债表从而扩大消费需求。 图 3：消费贷渗透率变化情况（单位：万亿元） 图 4：消费金融行业主要参与者市场份额占比（单位：%） 注：消费贷款余额=金融机构住户消费性贷款余额-金融机构个人住房贷款余额。 数据来源：choice，中诚信国际整理 注：环形由内至外分别为 2017-2023 年数据；其他主要为银行自营消费贷。 数据来源：中国人民银行、中国银行业协会、中国清算支付协会、choice，中诚信国际整理 金融监管政策以规范性为主，旨在引导消费金融公司发挥特色化服务功能，实现高质量发展 除助力消费增长的相关政策外，《消费金融公司管理办法》（以下简称“新《管理办法》”）及《关于银行业保险业做好金融“五篇大文章”的指导意见》则对消费金融公司提出更高要求、指引发展方向，前者在提高准入标准、强化业务分类监管、加强公司治理监督、强化风险管理以及加强消费者权益保护等方面的要求将对行业发展产生深远影响，具体内容详见中诚信国际：《消费金融公司管理办法》特别评论；后者是对金融“五篇大文章”决策部署的落地落细，基于消费金融公司自身的资源禀赋和展业特点，预计未来消