拓普集团(601689)定增进一步提升产能，满足在手订单持续增长需求

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司研究公司点评报告证券研究报告＃industryId＃汽车＃investSuggestion＃审慎增持(＃investSuggestionChange＃维持）＃marketData＃市场数据市场数据日期2022-12-13收盘价（元）60.37总股本（百万股）1102.05流通股本（百万股）1102.05总市值（百万元）66530.55流通市值（百万元）66530.55净资产（百万元）11825.05总资产（百万元）25417.37每股净资产(元)10.73来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理＃relatedReport＃相关报告《【兴证汽车】拓普集团 2022Q3财报点评：22Q3 业绩同环比高增长，净利率同比环比改善》2022-10-28《【兴证汽车】拓普集团 22Q3业绩预告点评：22Q3 业绩超预期，净利率同比环比改善》2022-10-16《【兴证汽车】拓普集团 2022年中报点评：2022Q2 业绩同比高增长，产品、产能、客户全面拓展》2022-08-28＃emailAuthor＃分析师：戴畅daichang@xyzq.com.cnS0190517070005董晓彬dongxiaobin@xyzq.com.cnS0190520080001主要财务指标＄zycwzb|主要财务指标＄会计年度20212022E2023E2024E营业收入(百万元)11463166782533533589同比增长76.0%45.5%51.9%32.6%归母净利润(百万元)1017171426153483同比增长61.9%68.5%52.6%33.2%毛利率19.9%21.8%22.1%22.0%净利率8.9%10.3%10.3%10.4%净资产收益率9.6%14.3%18.6%20.9%每股收益(元)0.921.562.373.16每股经营现金流(元)1.081.902.783.64来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理投资要点＃summary＃＃summary＃事件：12 月 12 日，公司发布 2022 年非公开发行 A 股股票预案，拟定增募资不超 40 亿元，将用于“重庆年产 120 万套轻量化底盘系统和 60 万套汽车内饰功能件项目”等 8 个项目。拟非公开发行募集资金 40 亿元，主要用于汽车轻量化底盘、内饰功能件、热管理系统扩产。公司宣布新一期定增方案，拟发行不超过 3.3 亿股（本次发行前总股本 30%），采取向特定对象非公开发行的方式，募集资金总金额不超过 40 亿元，主要用于重庆、宁波杭州湾、安徽寿县、湖州等地轻量化底盘、内饰功能件、热管理系统以及智能驾驶研发中心项目等 8 个项目。当前公司在手订单充足，定增扩产后续收入增长可期。截至 2022Q3，公司已有底盘系统产能为 300 万套、内饰功能件产能为 500 万套、热管理系统产能为 50 万套，伴随持续切入新客户以及新车型陆续量产，公司当前在手订单充足。本次募投项目全部实施完成后，公司将新增轻量化底盘系统产能 610 万套/年、内饰功能件产能 310 万套/年、热管理系统产能 130万套/年，能够保障在手订单顺利落地。本次定增项目将进一步增强公司核心零部件的全球供货能力，保障公司主营业务收入和净利润水平可持续增长，也将提升公司在智能驾驶领域基于汽车线控转向系统和空气悬架的研发能力，为后续公司产品以及客户订单扩展保驾护航。定增进一步扩张产能，产品品类和客户双重拓展，维持“审慎增持”评级。当前公司在手订单充足，此次定增募集资金，公司底盘、内饰、热管理产能进一步扩张。公司产品从减震、内饰拓展到底盘、热管理、空气悬挂、智能座舱、机器人等；核心客户从通用至吉利、北美大客户、造车新势力、北美其他电动车企。伴随新客户新产品订单开始放量，单车配套价值有望提升，公司收入规模与盈利能力有望再上新台阶。考虑后续新增项目增加带来折旧摊销压力增加，我们略微下调了公司的盈利预测，预计 2022-2024年 公 司 归 母 净 利 润 为 17.14/26.15/34.83 亿 元 （ 此 前 盈 利 预 测 为2022-2024 年归母净利润分别为 17.6/28.08/35.07 亿元），维持“审慎增持”评级。风险提示：行业回暖不及预期；公司新项目量产不及预期；国产特斯拉销量不及预期；大宗商品价格持续上涨。＃dyCompany＃拓普集团＃ dyStockcode＃ 601689＃title＃定增进一步提升产能，满足在手订单持续增长需求＃createTime1＃2022 年 12 月 13 日仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -公司点评报告(带市场行情)报告正文事件公司发布定增预案：12 月 12 日，公司发布 2022 年非公开发行 A 股股票预案，拟定增募资不超 40 亿元，将用于“重庆年产 120 万套轻量化底盘系统和 60万套汽车内饰功能件项目”等 8 个项目。点评拟非公开发行募集资金 40 亿元，主要用于汽车轻量化底盘、内饰功能件、热管理系统扩产。公司宣布新一期定增方案，拟发行不超过 3.3 亿股（本次发行前总股本 30%），采取向特定对象非公开发行的方式，募集资金总金额不超过 40 亿元，主要用于“重庆年产 120 万套轻量化底盘系统和 60 万套汽车内 饰功能件项目”、“宁波前湾年产 220 万套轻量化底盘系统项目”、“宁波前湾 年产 50 万套汽车内饰功能件项目”、“宁波前湾年产 110 万套汽车内饰功能件 项目和年产 130 万套热管理系统项目”、“宁波前湾年产 160 万套轻量化底盘系统项目”、“安徽寿县年产 30 万套轻量化底盘系统项目和年产 50 万套汽车内饰功能件项目”、“湖州长兴年产 80 万套轻量化底盘系统项目和年产40 万套汽车内饰功能件系统项目”、“智能驾驶研发中心项目”8 个项目，拟投入募集资金详情如表 1。表 1、拓普集团定增项目募集资金使用详细情况资料来源：公司公告，兴业证券经济与金融研究院整理仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 3 -公司点评报告(带市场行情)当前公司在手订单充足，定增扩产后续收入增长可期。截至 2022Q3，公司已有底盘系统产能为 300 万套、内饰功能件产能为 500 万套、热管理系统产能为 50 万套，伴随持续切入新客户以及新车型陆续量产，公司当前在手订单充足。本次募投项目全部实施完成后，公司将新增轻量化底盘系统产能 610 万套/年、内饰功能件产能 310 万套/年、热管理系统产能 130 万套/年，能够保障在手订单顺利落地。本次定增项目将进一步增强公司核心零部件的全球供货能力，保障公司主营业务收入和净利润水平可持续增长，也将提升公司在智能驾驶领域基于汽车线控转向系统和空气悬架的研发能力，为后续公司产品以及客户订单扩展保驾护航。定增进一步扩张产能，产品品类和客户双重拓展，维持“审慎增持”评级。当前公司在手订单充足，此次定增募集资金，公司底盘、内饰、热管理产能进一步扩张。公司产品从减震、内饰拓展到底盘、热管理、空气悬挂、智能座舱、机器人等；核心客户从通用至吉利、北美