易点天下(301171)精准程序化广告构筑核心优势，紧握出海红利扬帆起航

公司研究丨深度报告丨易点天下（301171.SZ） [Table_Title] 精准程序化广告构筑核心优势，紧握出海红利扬帆起航 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 22 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 易点天下为企业国际化智能营销服务商，公司聚焦效果广告，通过 CPA 模式为广告主有效降低风险。随着国内互联网渗透率趋缓，以字节、拼多多等代表的国内互联网集团出海已是大势所趋；公司作为程序化广告商，一方面享受 TikTok 流量红利，另一方面可为互联网公司出海提供区域化、个性化精准广告服务，分享需求增长的行业红利。 分析师及联系人 [Table_Author] 聂宇霄 高超 SAC：S0490520060004 SAC：S0490516080001 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 易点天下（301171.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 精准程序化广告构筑核心优势，紧握出海红利扬帆起航 公司研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 买入丨首次 [Table_Summary2] 易点天下：聚焦“精准营销+转化效果”的跨境效果广告服务商 公司为客户提供优质出海互联网营销服务。公司聚焦效果广告服务，使用 CPA 模式降低转化风险，有效提升营销投入到商业产出的确定性；同时 CPA 计费方法多元化，满足不同客户需求。整体上公司营收和利润处于增长赛道，2022 年因改变与大客户合作模式表观收入下降，但利润率水平有所提升。公司管理层深耕行业多年、经验丰富，同时通过高管持股进行利益绑定、激励充分。 行业前景：程序化广告需求正盛，紧握互联网出海红利 全球互联网广告规模持续高速增长，个性化精准营销需求日益强烈。程序化广告以实时竞价体系为核心、以大数据技术为实现手段，满足广告主自主选择用户流量的多元化、定制化需求，可为广告主提供更加精准有效的广告服务，提高广告投放效率，因此需求急剧增长。从区域上看，新兴市场发展强劲：印度禁用海外多款 APP，本土应用买量需求激增，预计伴随新一轮融资周期 2023 年印度市场有望迎来第二轮爆量。随着国内互联网渗透率趋缓，以字节、拼多多等代表的国内互联网集团出海已是大势所趋；公司作为程序化广告商，一方面享受 TikTok 流量红利，另一方面可为互联网公司出海提供区域化、个性化精准广告服务，分享需求增长的行业红利。 公司看点：智能化系统高效投放，客户资源边界持续扩张 智能化业务系统助力公司拓展客户资源边界，募集资金夯实公司实力。一方面公司与头部媒体资源 Google、Meta、字节跳动等合作关系良好，另一方面通过自主研发的智能化业务系统达成高 KPI 完成率、与 Shein/阿里合作成功案例助力公司拓展客户边际。公司的智能化业务系统增加了目标用户画像的精准度，为广告主营销策略的有效实施提供保障，降低收入确认风险；2019 年起连续三年，KPI 达成率皆高于 90%，均值皆接近 100%。此次 IPO 募资用于程序化广告平台升级、研发中心建设项目和补充流动资金，有望进一步提升公司综合竞争力。 盈利预测 公司一方面有望享受互联网广告、程序化广告需求快速上升，新兴市场进入新一轮扩张周期，国内互联网集团出海的行业红利，另一方面依靠自研智能化业务系统提升效果广告投放效率、积极扩展客户资源边界。我们预计公司 22-23 年实现归属于母公司净利润分别为 3.06 亿/3.88亿，对应 PE 分别为 31/24 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 1、供应商高度聚集，头部客户流失风险； 2、数据资源获取及储存安全风险； 3、国际贸易摩擦及国际形势变动风险。 公司基础数据 [Table_BaseData] 当前股价(元) 19.90 总股本(万股) 47,189 流通A股/B股(万股) 7,089/0 资产负债率 38.29% 每股净资产(元) 6.78 市盈率(当前) 34.24 市净率(当前) 2.94 近12月最高/最低价(元) 31.18/15.38 注：股价为 2022 年 12 月 16 日收盘价 市场表现对比图(近 12 个月) [Table_Chart] 资料来源：Wind -41% -26% -11% 4% 2022-8 2022-9 2022-11 2022-12 易点天下 媒体Ⅱ 沪深300指数 2022-12-19仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 22 公司研究 | 深度报告 目录 易点天下：聚焦“精准营销+转化效果” 的跨境效果广告服务商 ..................................................... 6 强化投放效果，打造全球营销服务 ................................................................................................................. 6 核心团队稳定，管理层经验丰富 .................................................................................................................... 8 模式变更影响短期营收，盈利能力强劲提升 .................................................................................................. 9 行业前景：程序化广告需求正盛，紧握互联网出海红利 ............................................................. 11 互联网广告方兴未艾，程序化广告应运而生 ................................................................................................ 11 新兴市场买量需求激增，印度本土潜力可期 ................................................................................................ 14 乘国内互联网集团出海东风，享流量和需求增长红利 .................................................................................. 14 公司看点：智能化系统高效投放，客户资源边界持续扩张 .......................................................... 16 智能化系统助力高 KPI 达成率，积累口碑拓展客户 ...