汽车行业点评报告：12月批发环比+9%，出口同比高增长

证券研究报告·行业点评报告·汽车 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 汽车行业点评报告 12 月批发环比+9%，出口同比高增长 2023 年 01 月 12 日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 研究助理 杨惠冰 执业证书：S0600121070072 yanghb@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《第五周交强险环比-1%，坚定信心！》 2023-01-09 《重卡系列深度第一篇：2023 年底部复苏可期》 2023-01-06 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 行业整体概览：批发环比+9.4%，出口同比高增长。乘联会口径：12 月狭义乘用车产量实现 209.5 万辆（同比-15.0%，环比-0.8%），批发销量实现 222.2 万辆（同比-6.1%，环比+9.4%）；其中新能源汽车产量 75.1万辆（同比+55.0%，环比+4.4%），批发销量实现 75.0 万辆（同比+48.9%，环比+2.5%）。全年狭义乘用车产量实现 2336.7 万辆（同比+12%），批发销量实现 2315.4 万辆（同比 10%）；其中新能源汽车产量 666.3 万辆（同比+102%），批发销量实现 649.8 万辆（同比+96%）。12 月疫情政策放开影响生产消费，同时终端补贴加大+新能源即将迎来国补退坡刺激终端消费，多重复杂因素影响下行业去库明显。展望 2023 年 1 月：春节假期+国补退坡首月综合影响下我们预计 1 月行业产量为 125.7 万辆，同环比分别-39.0%/-40.0%；批发为 133.3 万辆，同环比分别-38.6%/-40.0%。新能源批发预计 41.3 万辆，同环比分别+0.1%/-45%。 ◼ 12 月新能源汽车批发渗透率 33.70%，环比-2.18pct。12 月新能源渗透率环比小幅下降主要原因为燃油车批发销量上涨幅度较大（环比+13.1%）。12 月自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为50.6%/26.8%/5.0%，环比分别-1.3/-13.8/+0.0pct。细分来看，12 月 PHEV车型批发销量 18.7 万辆，同环比分别为+127.1%/+13.0%；BEV 车型批发销量 56.3 万辆，同环比分别为+33.6%/-0.5%。 ◼ 出口方面同比保持高增速。12 月乘用车出口（含整车与 CKD）26.0 万辆，同环比分别+50%/+3%，主要原因为上汽集团/比亚迪等车企本月出口环比持续上升，其中上汽集团本月出口 13.41 万辆，环比+21%，再创历史新高。12 月行业新能源车出口 7.3 万辆，环比-12%，新能源出口环比下滑主要原因为特斯拉本月出口环比-2.4 万辆。2022 年全年乘用车出口 236.3 万辆，同比+59%，其中新能源车出口 62.0 万辆。 ◼ 车企层面：自主车企产批表现更佳。目前已披露产销快讯的车企中，批发口径来看 12 月环比表现最佳的自主车企为长安自主/广汽自主，环比增速达到了 51%/47%；新势力车企普遍实现环比正增长。全年来看批发同比表现最佳的为比亚迪/广汽埃安，同比实现翻倍增长。 ◼ 投资建议：特斯拉降价幅度和节奏略超我们预期（相比 10 月降价后的预测）。Model 3 和 Model Y 本次降价幅度 6%-14%不等，加上 10 月降价幅度近 20%，Model 3 和 Model Y 均突破 2021Q3 的前低水平。Q1 板块预计磨底，静待经济复苏带动景气度预期修复，核心围绕 2 超多强布局强α个股机会。选股思路维持年度策略判断。子版块排序：港股汽车>A 股零部件>A 股整车。1）港股汽车：优选【理想+吉利】，其次【比亚迪+长城+蔚来】等。2）A 股零部件：首选 Tier0.5【拓普集团】。优选单一赛道第一梯队：轻量化赛道【旭升-爱柯迪-文灿】，线控制动【伯特利】，大内饰赛道【新泉/继峰/岱美】等。第二梯队：域控制器（德赛西威/华阳集团等）/热管理/空悬等。3）A 股整车：优选华为（赛力斯/江淮），比亚迪/长安/长城。 ◼ 风险提示：下游需求复苏低于预期，疫情控制低于预期。 -32%-28%-24%-20%-16%-12%-8%-4%0%4%2022/1/122022/5/132022/9/112023/1/10汽车沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 2 / 5 1. 行业整体概览：批发环比+9.4%，出口同比高增长 12 月批发环比+9.4%。乘联会口径：12 月狭义乘用车产量实现 209.5 万辆（同比-15.0%，环比-0.8%），批发销量实现 222.2 万辆（同比-6.1%，环比+9.4%）；其中新能源汽车产量 75.1 万辆（同比+55.0%，环比+4.4%），批发销量实现 75.0 万辆（同比+48.9%，环比+2.5%）。全年狭义乘用车产量实现 2336.7 万辆（同比+12%），批发销量实现 2315.4万辆（同比 10%）；其中新能源汽车产量 666.3 万辆（同比+102%），批发销量实现 649.8万辆（同比+96%）。12 月疫情政策放开影响生产消费，同时终端补贴加大+新能源即将迎来国补退坡刺激终端消费，多重复杂因素影响下行业去库明显。展望 2023 年 1 月：春节假期+国补退坡首月综合影响下我们预计 1 月行业产量为 125.7 万辆，同环比分别-39.0%/-40.0%；批发为 133.3 万辆，同环比分别-38.6%/-40.0%。新能源批发预计 41.3 万辆，同环比分别+0.1%/-45%。 图1：2022 年 12 月狭义乘用车产量同比-15.0%（万辆） 图2：2022 年 12 月狭义乘用车批发同比-6.1%（万辆） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 图3：2022 年 12 月燃油车批发环比+13.1%（万辆） 图4：2022 年 12 月新能源车批发同比+48.9%（万辆） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 数据来源：乘联会，东吴证券研究所 12 月新能源汽车批发渗透率 33.70%，环比-2.18pct。12 月新能源渗透率环比小幅下降主要原因为燃油车批发销量上涨幅度较大（环比+13.1%）。12 月自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为 50.6%/26.8%/5.0%，环比分别-1.3/-13.8/+0.0pct。细分来看，12 月 PHEV 车型批发销量 18.7 万辆，同环比分别为+127.1%/+13.0%；BEV 车型批发销量 56.3 万辆，同环比分别为+33.6%/-0.5%。 01002003001 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月9 月1 0 月1 1 月1 2 月产 量 / 万 辆20192020202120220501001502002501 月2 月3 月4 月5