商业航天行业研究：太空探索技术公司以及低轨道小卫星星座启示录

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业深度研究报告 证券研究报告 ＃industryId＃国防军工＃investSuggestion＃推荐 ( ＃investSuggestionChange＃维持 ） 重点公司 重点公司 评级 航天电器 审慎增持 航天电子 审慎增持 海格通信 审慎增持 振芯科技 审慎增持 雷科防务 审慎增持 ＃relatedReport＃相关报告 《军工行业 2018 中期投资策略：蓄势待发，再迎大潮》2018-06-12 ＃emailAuthor＃分析师： 石康 shikang@xyzq.com.cn S1220517040001 ＃assAuthor＃ 黄艳 huangyanyjs@xyzq.com.cn S0190517080007 团队成员： 张亚滨 Zhangyabin@xyzq.com.cn 李博彦 liboyan@xyzq.com.cn 投资要点 ＃summary＃低轨小卫星一般指高度在 500 到 1500 公里范围内，重量在 1000kg 以下的现代卫星。由众多卫星组成协同工作的卫星网络的即卫星星座。SpaceX 实现了火箭的可回收以及重复利用，这使得航天发射的成本大幅降低。美国泰坦四号运载火箭发射至近地轨道 1999 年发射报价 4.3 亿美元，猎鹰 9 号标准报价仅为 6200 万美元，而有效载荷相差无几。SpaceX等众多民营企业的加入，使得低轨道运载能力大幅提升。2017 年美国发射火箭 29 次，其中 SpaceX 占 18 次。我国近年来涌现出零壹空间、蓝箭航天、星际荣耀等一批民营运载火箭企业，有望给我国中小型火箭市场提供更多的选择，有效提升低轨道运载能力并降低发射成本。此外，国家队航天科工集团推出了“快舟”系列小型运载火箭，航天科技集团的“捷龙一号”首飞在即。在国家队和民营企业的共同参与下，我国商业航天有望进入发展快车道。但相关企业目前均尚未登陆 A 股市场。卫星是星座的核心部分，随着技术的发展，低轨道通信卫星高通量、小型化、集成化、低成本等特性逐步显现，功能性与实用性均显著增强。加之低轨道发射的成本大幅下降、运力大幅提升，低轨道小卫星星座的大规模部署具备了先决条件。经历第一代铱星商业化失败的短暂低谷后，近年来低轨小卫星星座浪潮再次兴起。第二代铱星系统部署计划年内完成部署，SpaceX 星链计划也已步入在轨测试阶段。OneWeb、全球星、O3b 计划也在都在积极推进当中。 我国小卫星星座计划主要有航天科技集团“鸿雁星座”计划和航天科工集团“虹云工程”等。我国低轨小卫星市场潜力巨大，仅“鸿雁星座”计划、 “虹云工程”便可带来四百余颗小卫星需求，但与 SpaceX 的 4000 余颗存在很大差距，随着未来低轨小卫星星座应用领域的不断成熟，以及民营火箭企业投入运营等带来的火箭发射能力上升、成本下降等契机，我国低轨小卫星市场空间有望进一步拓宽。我国小卫星研制企业主要有：中国卫星、航天电子、中国科学院微小卫星创新研究院等。其中中国卫星以及背靠的航天五院是我国卫星研制的国家队，是当之无愧的主力军。风险提示：火箭研制进度不及预期；发射失败的风险；小卫星星座市场竞争加剧。 ＃title＃ 商业航天行业研究： SpaceX 以及低轨道小卫星星座启示录 ＃createTime1＃2018 年 08 月 15 日深度请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业深度研究报告 目 录 1、SpaceX 简介 ......................................................................................................... - 4 - 2、SpaceX 发射计划 ................................................................................................. - 8 - 3、可回收火箭对航天业的影响 .............................................................................. - 8 - 3.1、可回收火箭可行性分析 ............................................................................... - 9 - 4、我国运载火箭领域概况 .................................................................................... - 10 - 4.1、航天科技集团 ............................................................................................. - 11 - 4.2、航天科工集团 ............................................................................................. - 12 - 4.3、零壹空间 ..................................................................................................... - 13 - 4.4、蓝箭航天 ..................................................................................................... - 14 - 4.5、星际荣耀 ..................................................................................................... - 15 - 5、低轨道小卫星星座概况 .................................................................................... - 16 - 5.1、低轨通信卫星系统组成 ............................................................................. - 16 - 5.2、低轨通信星座系统的特点 ......................................................................... - 17 - 5.3、低轨卫星星座通信系统下游应用 ............................................................. - 18 - 6、国外低轨道小卫星星座 ...............