零售周观点：周大福公告FY2023Q3经营数据，化妆品发布2023年首个监管法规

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 零售周观点 周大福公告 FY2023Q3 经营数据，化妆品发布 2023 年首个监管法规 2023 年 01 月 15 日 ➢ 周大福：受疫情影响，FY2023Q3 零售额同比-19.3%。疫情影响显著，集团业绩下滑。受疫情影响客流量减少，FY2023Q3 集团整体零售额同比-19.3%，中国内地零售额与港澳及其他市场零售额分别同比-20.4%/-11.1%。产品角度：①同店销售：中国内地珠宝镶嵌、K 金及铂金类，黄金首饰类及产品的周大福珠宝直营零售点同店销售额同比-31.8% 与-35.8%。②零售额占比：中国内地黄金首饰类，珠宝镶嵌、K 金及铂金类，钟表的销售额占比分别为 76.8%、18.4%与18.4%，与去年同期相比占比较为稳定。③平均售价：中国内地黄金首饰及产品的平均售价维持在 5100 港元，与去年同期相同；香港及澳门地区黄金首饰及产品的平均售价上升至 6600 港元，去年同期为 4600 港元，主要因按重量出售的黄金产品份额增加，其平均售价一般高于定价黄金产品。渠道角度：①电子商务：疫情导致售价较低产品销量下滑、物流受阻，中国内地电子商务。零售值同比下跌 29.3%，销量同比下滑 40.2%，平均售价同比增长 21.9%。②零售点数量：FY2023Q3，中国内地净开店 433 家，其中净开设周大福珠宝零售点 448 家（含51 个直营店及 397 个加盟店）。截至 2022 年 12 月 31 日，中国内地周大福珠宝零售店 7016 家，加盟模式经营店铺数量占比 76%；共有 7151 个周大福珠宝零售点及 253 个其他品牌的零售点。 ➢ 化妆品：2023 年首个化妆品监管法规发布，有利于头部国货的市场占有率持续提升。国家药监局正式发布了《化妆品抽样检验管理办法》，对化妆品抽验的重点品类、抽样场所、检验项目的方法等相关内容进行了明确的规定。《办法》将于今年 3 月 1 日起正式执行，是 2023 年的首个化妆品监管条例。《办法》通过产品的抽检，将追溯原料、工厂生产和品牌方各个环节，从而把控化妆品质量安全。化妆品行业已呈现收紧、监管细化的局面，进一步倒逼行业升级，利好供应链实力、研发实力更强的优质国货品牌的崛起和市场占有率的提升。 ➢ 投资建议：看好国货医美美妆品牌集中度提升，推荐爱美客、贝泰妮、珀莱雅、华熙生物，建议关注研发持续的鲁商发展、上海家化，业绩弹性较大的科思股份、嘉亨家化、青松股份。培育钻石板块推荐力量钻石、中兵红箭、沃尔德、惠丰钻石，建议关注四方达、国机精工与黄河旋风，黄金珠宝板块推荐中国黄金；看好近视防控市场发展前景，推荐明月镜片。 ➢ 风险提示：消费需求整体疲软，行业竞争加剧，新冠疫情反复。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 300896.SZ 爱美客 610.00 6.58 9.52 13.23 93 64 46 推荐 300957.SZ 贝泰妮 137.90 2.71 3.52 4.52 51 39 31 推荐 603605.SH 珀莱雅 168.79 2.71 3.49 4.13 62 48 41 推荐 688363.SH 华熙生物 130.01 2.12 2.74 3.76 61 47 35 推荐 600315.SH 上海家化 31.25 0.86 1.25 1.46 36 25 21 推荐 300856.SZ 科思股份 50.20 2.28 2.77 3.27 22 18 15 推荐 300955.SZ 嘉亨家化 25.28 1.02 1.55 1.99 25 16 13 推荐 300132.SZ 青松股份 6.94 -1.22 0.23 0.41 - 30 17 推荐 301071.SZ 力量钻石 127.26 3.43 5.83 8.59 37 22 15 推荐 000519.SZ 中兵红箭 19.96 0.74 1.15 1.52 27 17 13 推荐 301101.SZ 明月镜片 65.21 0.90 1.12 1.54 72 58 42 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2023 年 01 月 13 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 郑紫舟 执业证书： S0100522080003 电话： 17621823792 邮箱： zhengzizhou@mszq.com 分析师 解慧新 执业证书： S0100522100001 电话： 15051878378 邮箱： xiehuixin@mszq.com 研究助理 刘彦菁 执业证书： S0100122070036 电话： 19521499976 邮箱： liuyanjing@mszq.com 相关研究 1.零售周观点：看好黄金珠宝春节与情人节旺季行情，12 月淘系+抖音美妆大盘数据承压-2023/01/08 2.零售周观点：品牌商在培育钻消费市场持续布局，雍禾医疗首家综合毛发医院开业-2023/01/02 3.“庖丁解牛”拆析招股书（十一）上美股份：传统国货美妆龙头，品牌矩阵梯度清晰多点发力-2022/12/29 4.商贸零售行业 2023 年度策略：消费信心恢复，寻找高成长“α”-2022/12/28 5.零售周观点：上美股份成为港股国货美妆第一股，戴比尔斯 12 月看货会销售额同比增长22%-2022/12/25 行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点（2023.01.09-2023.01.13） ................................................................................................................... 3 1.1 周大福：受疫情影响，FY2023Q3 零售额同比-19.3% ............................................................................................................. 3 1.2 培育钻石：GJPEC 要求印度政府取消培育钻晶种进口关税 ...................................................................................................... 4 1.3 化妆品：2023 年首个化妆品监管法规发布，有利于头部国货的市场占有率持