海外消费行业：建发收购美凯龙股份，泉峰控股配售增强流动性

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明海外研究行业周报证券研究报告＃industryId＃海外消费行业＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持）重点公司重点公司目标价评级创科实业120.0 港元审慎增持泉峰控股59.0 港元买入敏华控股13.5 港元买入JS 环球生活15.0 港元买入L'OCCITANE36.0 港元审慎增持＃emailAuthor＃海外研究分析师：宋婧茹songjingru@xyzq.com.cnSFC：BQI321SAC：S0190520050002联系人：陈雅雯chenyawen@xyzq.com.cn＃assAuthor＃重点指数周表现（2023.1.9-2023.1.13）指数周涨跌幅（%）周成交额（亿元）年涨跌幅（%）恒生指数3.5674629.89标普 5002.67158224.16纳斯达克指数4.8276015.85资料来源：Wind，Bloomberg，兴业证券经济与金融研究院整理投资要点＃summary＃本周恒生指数表现：截至 2023 年 1 月 13 日，恒生指数收于 21738.66 点，YTD 上涨 9.89%，恒生非必需消费品指数收于 3075.64 点，YTD 上涨9.75%。12 月美国住房租金 CPI 持续走高，耐用品 CPI 环比下降：2022 年 12 月美国住房租金 CPI 攀升至 383.57，仍处在上升通道。2022 年 12 月美国耐用品 CPI 环比下降 0.8%。泉峰控股配售增强流动性：泉峰控股 1 月 12 日在港交所发布公告称，配售 2083.5 万股现有股份。销售股份数目占认购事项完成后经扩大已发行股份总数的约 4.08%。配售价为每股 37.50 港元，较 1 月 11 日于香港联交所所报收市价每股 42.40 港元折让约 11.56%。认购事项所得款项总额预期约为 7.81 亿港元。认购事项所得款项净额预期约为 7.73 亿港元。（来源：Wind AI）厦门建发收购美凯龙 29.95%股份，阿里巴巴债转股：红星美凯龙控股出售给厦门建发股份，代价不超过人民币 63 亿。收购完成后，厦门建发将持有 2023/1/13 公司已发行总股本约 29.95%。同时阿里巴巴表示其拟按交换价格每股 A 股人民币 8.44 元行使尚未交换可交换债券下的换股权，以获得 248,220,000 股公司的 A 股。我们的观点：我们对比白电小电、黑电、电动工具、家居、日化用品、渠道 6 大板块估值，截至 2023 年 1 月 16 日，6 大板块的 2021 年市盈率分别 19.3x、7.3x、14.9x、15.7x、18.9x、19.3x。推荐标的：1）创科实业：公司电动工具产品应用场景广泛，每年稳步推出新产品带动收入 15%以上增长，毛利率稳健提升。海外地产销售的持续景气与电商占比提升加速了无绳渗透率提升趋势，有望带动业绩超预期。2）敏华控股：看好2022 年持续通过扩张床垫及智能家居品类，保持多品牌条线开店节奏、继续建设线上渠道拉动内销增长，利润率提升。3）泉峰控股：泉峰控股仍处在快速发展期，拥有不俗的研发实力，OPE 产品的技术水准比肩电动工具龙头公司，到 2024 年底实现新增 1.3 倍产能以及与劳氏达成的战略合作更是为未来增长打牢基础。4）JS 环球生活：公司是全球第三大小家电集团，管理层九阳+SharkNinja 团队管理水平优秀，相对于可比同行在研发速度、市场拓展上面更加积极。5）海尔智家：公司品牌卡萨帝率先入局高端市场，具有先发优势，通过三翼鸟实现全屋整装资源整合，坚持海外市场研发、制造、营销三位一体的本土化战略，实现全球市占率不断提升。风险提示： 1）行业竞争加剧；2）新冠疫情及其他可能影响宏观环境因素；3）原材料价格波动；4）供应链压力；5）海运情况变动。＃title＃建发收购美凯龙股份，泉峰控股配售增强流动性＃createTime1＃2023 年 1 月 16 日仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 -海外行业周报报告正文1、家电与家居日化板块本周行情本周恒生指数表现：截至 2023 年 1 月 13 日，恒生指数收于 21738.66 点，YTD上涨 9.89%，恒生非必需消费品指数收于 3075.64 点，YTD 上涨 9.75%。图 1、恒生指数表现（截止 2023 年 1 月 13 日）图 2、恒生非必需消费品指数表现（截止 2023 年 1月 13 日）资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理本周个股行情：截至 2023 年 1 月 13 日，创维集团领涨家电板块，创维集团、JS环球生活、创科实业、Ingersoll Rand、Phillips、惠而浦、TCL 电子、SEB、A.O.史密斯、Helen of Troy、海信家电、Electrolux 涨幅为 18.0%、11.7%、10.2%、4.4%、3.5%、1.8%、1.4%、1.3%、1.1%、1.0%、0.2%、0.2%。红星美凯龙领涨家居日化板块，红星美凯龙、名创优品、纽威、敏华控股、欧莱雅、美兰空港、雅诗兰黛、联合利华、高乐氏涨幅为 26.6%、15.1%、7.0%、5.4%、4.3%、2.8%、1.3%、1.3%、1.2%。图 3、家电板块个股本周表现（2023.1.9-2023.1.13）资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 3 -海外行业周报图 4、家居&日化板块个股本周表现（2023.1.9-2023.1.13）资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理我们对比白电小电、黑电、电动工具、家居、日化用品、渠道 6 大板块估值，截至 2023 年 1 月 16 日，6 大板块的 2021 年市盈率分别 19.3x、7.3x、14.9x、15.7x、18.9x、19.3x。表 1、行业估值表（截至 2023 年 1 月 16 日）代码公司股价市值经调整净利润同比增长（%）PE2020A2021A2022E2021A2022E2021A2022E白电小电港元亿港元亿港元6690.HK海尔智家30.72876.5103.9159.9190.853.919.318.015.11691.HKJS 环球生活10.8377.432.739.243.519.911.09.67.92148.HKVeSync4.754.14.33.23.6-24.011.016.715.0美元亿美元亿美元IRBT.OIROBOT48.013.11.20.40.4-66.70.032.832.8EM.O怪兽充电1.43.6-0.1-0.20.3100.0-250.0-17.811.9TUYA.N涂鸦智能2.514.0-0.7-1.8-1.0157.1-44.4-7.8-14.0平均19.317.7黑电港元亿港元亿港元1070.HKTCL 电子3.793.536.011.817.3-67.246.67.95.40751.HK创维集团5.2134