零售周观点：PCHi大会多个国货品牌发布化妆品新原料，美国订婚婚戒支出下滑

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 零售周观点 PCHi 大会多个国货品牌发布化妆品新原料，美国订婚婚戒支出下滑 2023 年 02 月 19 日 ➢ 2023 中国国际化妆品个人及家庭护理用品原料展览会（PCHi）闭幕，多个国货品牌发布化妆品新原料，原料国产化成为趋势。2022 年以来化妆品行业研发方向主要包括：合成生物、重组胶原蛋白、防晒赛道以及精准护肤，这一变化在 2023 中国国际化妆品个人及家庭护理用品原料展览会（PCHi）上得到充分体现。国货品牌以华熙生物、科思股份、百阜福瑞达等为首，分别发布玻尿酸、防晒及麦角硫因类等新原料；海外品牌以亚什兰、爱茉莉太平洋、陶氏等为首，分别发布主打植物天然成分、小分子美白成分和有机硅类相关新原料。此外，由于国内外市场、物流现状、法律法规等因素，国货品牌加大美妆科技研发力度，化妆品新原料加速获批，从创新原料出发提高产品力。 ➢ 美国订婚戒指市场：订婚戒指支出下滑，培育钻石受欢迎程度大幅提升。Knot 调查了近 12000 对 2022 年结婚的夫妇，根据其发布的调查数据，2022年，参与调查的消费者购买订婚戒指的平均价格约为 5800 美元，而 2021 年同期为 6000 美元。主要原因是 2022 年在消费者购买的主石中，36%为培育钻石，在过去两年间，培育钻石的受欢迎程度大大提升。据调研数据，约 1/3 的受访者在订婚戒指上花费 1000-4000 美元。在订婚戒指的选择上，钻石是最受欢迎的品类，约 85%的受访者会选择去购买钻石用于订婚戒指，比 2017 年的比例高 1 个百分点。此外，大约 23%的钻石为 2 克拉及以上的重量，比 2019年增加了 11%。37%的情侣在购买订婚戒指时选择了圆形，但是椭圆形的钻石有越来越受欢迎的趋势，大约 17%的受访者选择该形状，但在 2017 年该比例为 7%。与此同时，用于婚礼的平均支出同比增长 5%至 35800 美元。 ➢ 投资建议：看好国货医美美妆品牌，推荐经营提效、管理改革的全产业链布局龙头华熙生物；不断推新、产品升级的珀莱雅；主品牌矩阵不断丰富、高端抗衰品牌 Aoxmed 持续布局线下医美机构的贝泰妮；深耕重组胶原研发的龙头巨子生物。建议关注业务聚焦、盈利能力提升的鲁商发展；业绩高弹性的制造端标的青松股份、嘉亨家化。其他相关公司包括电商渠道改革、主品牌&第二品牌发力的丸美股份。培育钻石板块持续高景气，继续推荐力量钻石、中兵红箭、惠丰钻石，建议关注沃尔德、国机精工、四方达与黄河旋风；看好近视防控市场发展前景，推荐明月镜片。 ➢ 风险提示：新冠疫情反复，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 300896.SZ 爱美客 607.88 6.58 9.52 13.23 92 64 46 推荐 300957.SZ 贝泰妮 144.25 2.71 3.52 4.52 53 41 32 推荐 603605.SH 珀莱雅 191.09 2.71 3.49 4.13 71 55 46 推荐 688363.SH 华熙生物 127.76 2.01 2.77 3.62 64 46 35 推荐 600315.SH 上海家化 32.51 0.86 1.25 1.46 38 26 22 推荐 300856.SZ 科思股份 60.47 2.28 2.77 3.27 27 22 18 推荐 300955.SZ 嘉亨家化 29.70 1.02 1.55 1.99 29 19 15 推荐 300132.SZ 青松股份 7.65 -1.22 0.23 0.41 - 33 19 推荐 301071.SZ 力量钻石 126.15 3.43 5.83 8.59 37 22 15 推荐 000519.SZ 中兵红箭 21.90 0.74 1.15 1.52 30 19 14 推荐 301101.SZ 明月镜片 64.72 0.90 1.12 1.54 72 58 42 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2023 年 2 月 17 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 郑紫舟 执业证书： S0100522080003 邮箱： zhengzizhou@mszq.com 分析师 解慧新 执业证书： S0100522100001 邮箱： xiehuixin@mszq.com 研究助理 刘彦菁 执业证书： S0100122070036 邮箱： liuyanjing@mszq.com 相关研究 1.零售周观点：欧莱雅集团 22 年收入增长强劲，中国黄金成立培育钻石（新材料）事业部-2023/02/12 2.零售周观点：1 月淘系+抖音美妆大盘 GMV 同比-25%~-6%：珀莱雅、巨子生物、丸美股份表现亮眼-2023/02/05 3.零售周观点：春节假期各省市消费回暖明显，看好线下消费复苏趋势-2023/01/29 4.“庖丁解牛”拆析招股书（十二）环亚科技：“多品牌、多品类、全渠道、全球经营“的综合性化妆品企业-2023/01/20 5.零售周观点：周大福公告 FY2023Q3 经营数据，化妆品发布 2023 年首个监管法规-2023/01/15 行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点（2023.2.13-2023.2.17） ........................................................................................................................ 3 1.1 2023 中国国际化妆品个人及家庭护理用品原料展览会（PCHi）闭幕，多个国货品牌发布化妆品新原料，原料国产化成为趋势 .................................................................................................................................................................................................. 3 1.2 美国订婚戒指市场：订婚戒指支出下滑，培育钻石受欢迎程度大幅提升 .............................................................................. 5 2 本周市场