黄金珠宝行业研究：关注黄金珠宝一季报兑现、国内培育钻零售进展

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资建议 黄金珠宝：节后高线城市珠宝消费望进一步提振，低线市场截至正月十三增速虽较假期放缓、但仍延续高增；市场需求修复下，开店需要一定反应周期，同店增长将消化主要的回补需求。展望 1Q23，预计 3-4Q22 开店较好、低线城市占比高、黄金销售占比高的品牌有望优先受益，建议关注一季报兑现有望较优、二季度低基数下基本面有望持续修复的周大福/潮宏基/老凤祥/周大生。 培育钻石：全球培育裸钻批发价格延续 22 年 9 月中旬以来总体企稳趋势，关注布局零售的中国黄金/潮宏基。 周观点：关注黄金珠宝一季报兑现、国内培育钻零售进展 本周我们组织中国黄金、菜百股份公司交流。中国黄金：今年培育钻一定会上市，争取 Q1 有进展，将布局上游产能、国内电商、跨境电商及线下零售；培育钻石（新材料）部门的激励机制采用市场化薪酬，钻石销售体现多劳多得、有一定提成比例，内部管理上还有额外激励；开店方面，今年目标达到 4000 家门店，公司认为开店空间充足，1）全国县市总数 2200 个，每个县市 2 家店就要 4400 家，且 2 家店尚无法满足当地消费；2）部分品牌在退出，头部品牌市场空间提升，作为央企会坚定做好主业。菜百股份：1 月 1 日到 2 月 14 日累计销售额有双位数增长，其中饰品增长良好，表现最好的是黄金饰品（自戴或馈赠）和贵金属文化产品（主要为礼赠），黄金产品销售额增幅大于镶嵌，按克、按件黄金均同比增长，婚庆类黄金增幅更大；钻石类同比有下降；珍珠玉石翡翠总体略有下滑；公司今年开店目标 20家左右，京内京外、大店小店比例均为 1:1，京外重点推进西安、苏州市场。 价格跟踪 全球培育裸钻批发价、库存跟踪：截至 23 年 2 月 17 日，全球培育钻价格延续自 22 年 9 月中旬以来总体企稳，本周CVD、HTHP 均价较上周总体略有回升、数分数段钻石折扣回升。全球培育钻裸钻各交易平台库存截止 23 年 2 月 11 日的最新一周环比略增 0.3%。 天然钻批发价跟踪：IDEX 指数本周（23 年 2 月 13 日-2 月 18 日）累计跌 0.09%、降幅环比收窄。2023 年 1 月 IDEX指数累计环跌 1.21%、降幅环比扩大。1 月一克拉 RAPI 价格指数下降 0.9%，延续 22 年 11 月-12 月的降幅连续收窄，30 分价格指数上升了 3.1%。 贵金属价格跟踪：23 年 2 月 13 日-2 月 17 日黄金、白银、铂金价格分别累计跌 0.59%/跌 1.63%/跌 1.74%。 行业动态 行情回顾：23.2.13-23.2.17 上证综指/深证成指/沪深 300 跌 1.12%/2.18%/1.75%，黄金珠宝/培育钻跌 3.17%/1.04%，跑输大盘 1.42PCT/0.71PCT。个股方面，老凤祥（↑3.35%）/黄河旋风（↑2.60%）涨幅居前，飞亚达（↓5.97%）/周生生（↓5.82%）跌幅居前。 估值回顾：截至 23 年 2 月 17 日收盘，培育钻石板块动态估值 45 倍、处 2022 年来 17%分位，23 年 1 月中旬以来回升10%；黄金珠宝获益旺季消费情绪修复、22 年 11 月末以来累计涨 16%，当前板块估值 19 倍。 行业新闻：根据 The Knot，2022 年 36%的美国消费者选择培育钻婚戒；印度政府将拨款 242 亿卢比用于培育钻研发。 重点公告：莱绅通灵向 26 名激励对象授予 385 万股限制性股票，授予价格为 3.33 元/股；中国黄金持股 5%以上股东彩凤聚鑫解除质押股份 6500 万股；周大生 2023 年 1 月新增 8 家自营门店，总投资 3739 万元。 风险提示 黄金珠宝：终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。 培育钻石：价格准确性，印度进出口数据波动，培育钻毛坯/裸钻价格波动。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、黄金珠宝周观点：关注重点公司一季报兑现情况................................................... 4 2、培育钻石周观点：本周全球培育裸钻批发价延续企稳、库存环比微增，关注国内品牌零售布局........... 5 2.1 全球培育裸钻批发价、库存跟踪：本周均价环比略有回升、多数分数段钻石折扣回升，全球库存环比微增 1.3% ..................................................................................... 5 2.3 天然钻裸钻批发价跟踪：IDEX 指数本周累计跌 0.09%、降幅环比收窄，1 月一克拉 RAPI 指数降 0.9% . 8 3、行情回顾..................................................................................... 9 3.1 黄金珠宝：跌 3.17%、跑输大盘 1.42PCT，板块居下游 ......................................... 9 3.2 培育钻石：跌 1.04%、跑输大盘 0.71PCT，板块居中游 ........................................ 10 3.3 板块估值：黄金珠宝获益旺季消费情绪修复、22 年 11 月末以来累计涨 16%，培育钻板块估值 45 倍、23年 1 月中旬以来回升 10% ..................................................................... 11 4、数据跟踪.................................................................................... 12 4.1 贵金属价格：23.2.13-23.2.17 金价累计跌 0.59% ............................................ 12 4.2 进口：22 年 12 月国内钻石进口 5.16 亿美元、同降 26.4% ..................................... 13 4.3 零售：22 年 12 月国内珠宝零售额-18.4%、23 年 1 月美国珠宝全渠道零售+8.8% .................. 14 5、行业动态.................................................................................... 15 5.1 国内动态 ............................................................................... 15 5.2 海外动态 ...........................................................