美容护理行业1月月报：春节错期致大盘疲软，期待三八大促表现

Ta行业报告│行业专题研究 Table_First|Table_Summary 美容护理 美护 1 月月报：春节错期致大盘疲软，期待三八大促表现 ➢ 行业概况：需求疲软，格局优化，渠道分流 春节错期致1月大盘疲软，期待三八大促表现。据魔镜数据，2023年1月淘系护肤彩妆大盘销售额122.8亿元，同比下滑40.4%。结构上，彩妆与护肤表现基本持平，2023年1月淘系护肤下滑40.5%，淘系彩妆下滑40.1%。由于春节前后快递物流大幅减少，且今年春节前移（23年春节为1月22日，22年春节为2月1日），导致1月淘系美妆数据下滑幅度较大，因此我们认为参考单月增速意义较弱，建议重点关注三八大促表现。 国货品牌：1）淘系渠道，大水滴（146.2%）/可丽金（141.3%）/悦芙媞（73.1%）/可复美（55.3%）/彩棠（53.1%）等品牌表现亮眼，2023年1月同比增速均在50%以上；2）抖音渠道，国货表现普遍较好，韩束/可复美/谷雨/丸美/bio-meso/恋火/敷尔佳/悦芙媞/花西子/hbn/夸迪/小奥汀/御泥坊/homefacialpro表现亮眼，抖音渠道销售额相对淘系比重已超过90%。 外资品牌：1）淘系渠道，nyx（834.4%）和适乐肤（23.0%）表现领先，其余品牌多呈下滑态势；2）抖音渠道，外资品牌表现普遍弱于国货，后(78.1%)/赫妍(59%)/欧珀莱(49%)/欧莱雅(47.5%)/三熹玉(39.9%)/赫莲娜(39.7%)/梦妆(39%)/海蓝之谜(37.5%)表现亮眼，抖音渠道销售额相对淘系比重超过30%，其余品牌抖音渠道销售额多不及淘系20%。 ➢ 投资建议 化妆品板块：行业需求修复+格局优化，精选强α属性标的。1）需求端：2023 年防疫政策优化叠加经济复苏，化妆品可选消费需求有望边际恢复；线上化趋势延续，抖音优于淘系，功效护肤红利仍存。2）供给端：渠道格局重塑、政策监管趋严背景下，具备研发/产品/渠道/营销/灵活组织等综合优势的头部企业份额有望持续提升。建议重点关注：①重组胶原蛋白产业链龙头-巨子生物；②国货美妆龙头-珀莱雅；③透明质酸产业链龙头-华熙生物；④国货皮肤学级护肤龙头-贝泰妮；⑤国货美妆二线龙头-上海上美。 医美板块：终端节日活动预热开启，医美景气度有望边际恢复。近期新氧、大众点评平台部分终端机构已开启“情人节”、“女神节”活动和预热，社交场景恢复叠加终端活动刺激，医美景气度有望边际恢复；且考虑到去年 2 月春节因素与去年 2 季度疫情影响下低基数，预计表观上 2023 年 2 月-6 月医美板块均将维持较高景气度。建议重点关注：①医美制造商龙头-爱美客；②医美制造商龙头-华东医药；③生活美容服务机构龙头-美丽田园医疗健康。 ➢ 风险提示 监管政策超预期变化；疫情影响超预期致终端消费疲软；行业竞争加剧风险；新产品/新品牌销售不及预期；第三方爬虫数据误差过大；医疗风险事故。 证券研究报告 Table_First|Table_ReportDate 2023 年 02 月 14 日 Table_First|Table_Rating 投资建议： 强于大市（维持评级） 上次建议： 强于大市 Table_First|Table_Chart 相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：邓文慧 执业证书编号：S0590522060001 邮箱：dengwh@glsc.com.cn 分析师：李英 执业证书编号：S0590522110002 邮箱：liy@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter 联系人： 孙尔 邮箱：suner@glsc.com.cn Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《医美终端节日活动预热开启，化妆品 1 月线上数据分化商业贸易》2023.02.05 2、《巨子生物视角看敷料格局与发展路径美护行业深度系列一》2023.01.31 3、《假期线下消费需求恢复较好，医美产品供给侧持续优化商业贸易》2023.01.29 请务必阅读报告末页的重要声明 02,0004,0006,0008,00010,00012,0002018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-12沪深300美容护理(申万) 　　　　　 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业专题研究 正文目录 1．行业概况：需求疲软，格局优化，渠道分流 ..................................................................... 3 1.1 2023 年 1 月：春节错期致大盘疲软，期待三八大促表现 ........................................ 3 1.2 社零：12 月化妆品需求仍较弱 ................................................................................... 5 2．市场表现 ................................................................................................................................. 6 2.1 板块：1 月美护板块跑输市场，年初至今相对收益明显 ......................................... 6 2.2 个股：1 月巨子（+20.7%）、青松（+10.0%）涨幅居前 ........................................ 7 3．板块动态 ................................................................................................................................. 8 3.1 行业动态 ........................................................................................................................ 8 3.2 公司动态 ...................................................................................................................... 12 4. 资金持仓：1 月外资增配朗姿、爱美客与鲁商 ............................................................... 13