国防军工行业点评研究：低空经济又至积极时刻

请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究报告 行业研究|行业点评研究|国防军工 低空经济又至积极时刻 2025年02月09日 |报告要点 |分析师及联系人 证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 10 低空司成立后积极召开低空领域专题座谈会，同时临近两会，低空经济基建端有望逐步迎来政策、资金落地。亿航 OC 取证可期有望带动 eVTOL 应用正式落地。低空经济又至积极时刻，建议关注基建、制造端核心标的与亿航产业链相关公司。 吴爽 SAC：S0590523110001 请务必阅读报告末页的重要声明 2 / 10 行业研究|行业点评研究 glzqdatemark2 国防军工 低空经济又至积极时刻 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《国防军工：告别订单困局，拥抱新兴变化——国防军工行业 2025 年度投资策略》2025.01.17 2、《国防军工：期待自上而下落地，聚焦制造产业链——低空经济行业 2025 年度投资策略》2024.12.25 扫码查看更多 低空司成立积极召开低空领域专题座谈会，同时临近两会，低空经济基建端有望逐步迎来政策、资金落地。亿航 OC 取证可期有望带动 eVTOL 应用正式落地。 ➢ 低空经济资金、订单、应用场景有望多重共振 低空司成立后召开了四场座谈会，将低空基建与低空智联作为首要任务。低空经济进入建设及试运行阶段，后续基建、资金订单有望下达，中央与地方财政齐发力，基建端空间规模值得期待。亿航 OC 取证可期，低空 eVTOL 的运营端或将迎来真正的商业模式启动，制造端交付提速，运营端有望开启 0-1 广阔市场空间。 ➢ 低空经济顺应当前市场科技交易主线 Deepseek 映射全球科技“东升西落”趋势，低空经济行业也是中美同时在推进但国内占优的科技主线，我们一直强调低空飞行器的智能化或者“AI”化是终局形态。在中国科技自主可控的大背景下，低空凭借其独特的战略价值和广阔的发展前景，或为我国科技产业布局的关键一环，助力实现技术突破与产业升级。 ➢ 投资建议：强于大市 市场风险偏好回暖叠加低空经济后续有望迎来基建端资金、政策落地，宁德入局牵引技术迭代，亿航 OC 取证应用场景正式落地等多重共振催化。同时低空行业也是中美同时在推进但国内占优的科技领域，顺应当前市场科技交易主线，建议关注基建、制造端核心标的与亿航产业链相关公司。 风险提示：低空经济政策实施与推进不及预期；eVTOL 技术发展不及预期；eVTOL 商业化落地运营不及预期 -10%10%30%50%2024/22024/62024/102025/2国防军工沪深3002025年02月09日 请务必阅读报告末页的重要声明 3 / 10 行业研究|行业点评研究 正文目录 1. 多重催化渐近共振，低空经济蓄势待发 ................................ 4 1.1 低空经济回顾：两波主升行情均兼具大盘风险偏好及自身产业变化 ... 4 1.2 低空司成立，基建端或为其首先发力方向......................... 5 1.3 低空经济后续期待：运营落地、UAM 试点官宣、技术迭代 ........... 6 1.4 低空经济顺应当前市场科技交易主线 ............................ 8 2. 行业前瞻及投资建议 ................................................ 8 3. 风险提示 .......................................................... 9 图表目录 图表 1： 2024 年低空经济行情复盘 ....................................... 4 图表 2： 低空经济指数与中证 1000 走势强相关 ............................. 5 图表 3： 发改委下属机关司局 ............................................ 5 图表 4： 低空司成立后组织了四场座谈会 .................................. 6 图表 5： eVTOL 最终闭环需要采购飞行器的运营商实现盈利 .................. 6 图表 6： 2021 年，FAA 将城市空中交通(UAM)和区域空中交通(RAM)共同作为先进空中交通(AAM)概念的子集 ................................................. 7 图表 7： ATM 与 UAM 的对比分析 .......................................... 7 图表 8： 宁德时代凝聚态电池时间线 ...................................... 8 图表 9： 凝聚态电池产品 ................................................ 8 图表 10： 类比新能源汽车发展，eVTOL 沿着早期验证版本→高端公务版本→纯电大众版本趋势迭代 ........................................................ 8 图表 11： 低空经济相关标的梳理 ......................................... 9 请务必阅读报告末页的重要声明 4 / 10 行业研究|行业点评研究 1. 多重催化渐近共振，低空经济蓄势待发 1.1 低空经济回顾：两波主升行情均兼具大盘风险偏好及自身产业变化 低空经济 2024 年行情复盘：两波主升行情 第一波：3 月-5 月，主要是政策、事件驱动，催化密集，行情持续扩散，初期制造端领涨；3 月中下旬运营端领涨；4 月中旬后设计规划类领涨。 第二波：10 月-11 月，本轮更为聚焦核心有低空经济业务或产品的个股，初期泛空管信息化环节领涨，制造端后来居上。 图表1：2024 年低空经济行情复盘 资料来源：Wind，央视新闻公众号，科创板日报公众号，财联社公众号，山东高速集团官网，国联证券研究所 低空经济指数与中证 1000 走势强相关。低空经济指数与中证 1000 走势结构非常相似，可以较好的作为低空经济走势参照物，当上涨时，低空经济指数涨幅相较中证1000 的更大。中证 1000 底部企稳时，布局低空经济是占优投资策略，整体的收益风险比较高。 请务必阅读报告末页的重要声明 5 / 10 行业研究|行业点评研究 图表2：低空经济指数与中证 1000 走势强相关 资料来源：Wind，国联证券研究所 1.2 低空司成立，基建端或为其首先发力方向 低空