流动性估值跟踪：2月以来的融资余额变化

流动性估值跟踪：2月以来的融资余额变化分析师：王杨分析师：陈昊 CFA FRM执业证书编号：S1230520080004 执业证书编号：S1230520030001邮箱：wangyang02@stocke.com.cn 邮箱：chenhao1@stocke.com.cn证券研究报告2023年2月23日2⚫宏观流动性：1.上周逆回购净回笼1780亿元，MLF净投放1990亿元；2. 市场利率方面，DR007上升至2.25%，R007上升至2.72%；3. 十年期国债收益率维持在2.89%；4. 美元兑人民币上升至6.87；5. 1月PSL余额下降142亿元。⚫A股市场资金面和情绪面： 1.上周A股成交额上升，换手率下降；2. 两融余额微升至1.57万亿；3. 北上资金净流入82.5亿元；4. 上周A股小幅净减持、回购规模上升，本周限售解禁规模下降；5. 风格来看，上周小盘股、低PE、中价股、亏损股表现最好。⚫A股和全球估值：从PB-ROE的角度来看，上周估值水平远低于盈利能力的行业分别为银行、煤炭、建筑装饰、家用电器、有色金属、非银金融、基础化工、建筑材料、通信、钢铁。总体情况指标流动性评级（共五星）流动性变动1.A股成交★★★★↗2.产业资本★★★★↗3.基金发行★★↗4.杠杆资金★★★★↗5.海外资金★★★★↘6.大宗交易★★★★↗7.股票质押★↘8.风险偏好★★↗9.股票供给★★★↗二、A股市场资金面和情绪面一、宏观流动性指标流动性评级（共五星）流动性变动1.公开市场★★★★↘2.外汇占款★★★★★↗3.信用派生★★★★★↗4.货币市场★★★↘5.国债市场★★↘6.信用债★★★↗7.理财市场★★★★★→8.贷款市场★★★→9.外汇市场★★★★★↘指标估值评级（共五星）估值变动1.上证指数★★↘2.深圳成指★★★↘3.创业板指★★↘4.标普500★★★★↘5.道琼斯工业指数★★★★↘6.纳斯达克指数★★★↘7.恒生指数★★↘8.日经225★★↗9.英国富时100★↗三、A股和全球估值注：流动性星级评分是客观根据最近两年数据的分位数，如一星表示小于20%，五星表示大于80%估值星级评级客观根据最近十年数据的分位数（周度更新），如一星表示小于20%，五星表示大于80%数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所3目录本期关注：2月以来的融资余额变化全球市场估值A股市场估值风险提示A股市场资金面和情绪面宏观流动性4本期关注51. 整体：北上资金流入放缓，但融资余额逐步上升数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所图：融资余额和北上资金➢2023年以来，外资和内资整体流入的节奏有所不同。具体来看，北上资金在1月份大幅净流入，而在2月份出现流入放缓的迹象；A股融资规模则在1月份出现下降，而在2月份呈现明显上升的态势。➢融资资金具有一定杠杆属性，本身反映了市场情绪的变化。2月份市场逐步进入震荡的阶段，而融资资金规模的增长一定程度反映出市场风险偏好并没有下降。1200013000140001500016000170001800019000200002022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/01融资余额:亿元陆股通:累计买入成交净额(人民币):亿元62. 行业：2月计算机、传媒、国防融资上升比例较高数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所图：2月不同行业融资余额变化➢2月计算机、传媒、国防装备等成长行业融资规模上升占总市值的比例较高。计算机、传媒、国防装备2月融资规模分别上升77亿元、21亿元和28亿元，融资规模增长占行业总市值的比例分别为0.19%、0.15%和0.12%。-0.10%-0.05%0.00%0.05%0.10%0.15%0.20%0.25%-20-100102030405060708090计算机传媒国防装备电力设备农林牧渔家用电器商贸零售机械设备非银金融公用事业有色金属电子通信银行交通运输汽车纺织服饰环保基础化工食品饮料房地产煤炭轻工制造钢铁建筑装饰石油石化医药生物美容护理建筑材料综合社会服务2月融资余额变化，亿元2月融资余额变化占比（右轴，%）73. 公司：2月融资规模上升占总市值比例较高的公司数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所表：2月融资余额变化占比较高的公司➢2月融资规模上升占总市值比例较高的公司有：科大国创、天马科技、东方锆业、天娱数科、拓尔思、宇环数控、新朋股份、拓维信息、中航电测、汤姆猫、赛为智能、昆仑万维、恒星科技、翔丰华、浪潮信息、剑桥科技、海天瑞声、鸿博股份、视觉中国。股票代码股票名称申万行业 总市值，亿元融资余额变化，亿元（2023年2月）融资余额变化占总市值比例，%（2023年2月）300520.SZ科大国创计算机57.71 2.64 4.6%603668.SH天马科技农林牧渔78.50 3.29 4.2%002167.SZ东方锆业有色金属70.92 2.68 3.8%002354.SZ天娱数科传媒108.71 3.38 3.1%300229.SZ拓尔思计算机167.62 5.19 3.1%002903.SZ宇环数控机械设备38.56 1.07 2.8%002328.SZ新朋股份汽车57.57 1.59 2.8%002261.SZ拓维信息计算机127.47 3.44 2.7%300114.SZ中航电测国防军工324.74 8.74 2.7%300459.SZ汤姆猫传媒167.70 4.17 2.5%300044.SZ赛为智能计算机38.43 0.91 2.4%300418.SZ昆仑万维传媒279.13 6.43 2.3%002132.SZ恒星科技机械设备69.24 1.51 2.2%300890.SZ翔丰华电力设备52.49 1.13 2.1%000977.SZ浪潮信息计算机542.30 11.31 2.1%603083.SH剑桥科技通信42.53 0.86 2.0%688787.SH海天瑞声计算机84.76 1.70 2.0%002229.SZ鸿博股份轻工制造71.26 1.38 1.9%000681.SZ视觉中国传媒114.40 2.21 1.9%8宏观流动性9量指标：公开市场操作数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所最新值上期值变动趋势净投放/亿元2106020-5810投放/亿元21610184003210回笼/亿元21400123809020投放/亿元1662018400-1780回笼/亿元18400123806020投放/亿元499004990回笼/亿元300003000公开市场操作逆回购MLF指标货币投放总计上周货币总计净投放210亿元。上周货币投放量21610亿元，货币回笼量21400亿元。上周逆回购净回笼1780亿元。上周逆回购投放量为16620亿元，逆回购回笼量为18400亿元。上周MLF净投放1990亿元。上周MLF投放量为4990亿元，回笼量3000亿元。10图：中期借贷便利图：公开市场操作数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所-20000-15000-10000-50000500010000150002000025000300002021