大消费行业2023年3月金股推荐

联合研究丨组合推荐 [Table_Title] 大消费行业 2023 年 3 月金股推荐 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 8 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 长江大消费九大优势行业（家电、农业、汽车、零售、社服、纺服、轻工、食品和医药）2023 年 3 月份重点推荐金股。 分析师及联系人 [Table_Author] 管泉森 陈佳 高登 SAC：S0490516070002 SAC：S0490513080003 SAC：S0490517120001 李锦 赵刚 于旭辉 SAC：S0490514080004 SAC：S0490517020001 SAC：S0490518020002 蔡方羿 董思远 伍云飞 SAC：S0490516060001 SAC：S0490517070016 SAC：S0490521060001 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 cjzqdt11111 [Table_Title2] 大消费行业 2023 年 3 月金股推荐 联合研究丨组合推荐 [Table_Summary2] 事件描述 长江大消费九大优势行业（家电、农业、汽车、零售、社服、纺服、轻工、食品和医药）2023 年 3 月份重点推荐金股。 事件评论 ⚫ 家电：重点推荐 亿田智能 ⚫ 农业：重点推荐 中宠股份 ⚫ 汽车：重点推荐 长城汽车 ⚫ 零售：重点推荐 周大生 ⚫ 社服：重点推荐 锦江酒店 ⚫ 纺服：重点推荐 海澜之家 ⚫ 轻工：重点推荐 晨光股份 ⚫ 食品：重点推荐 良品铺子 ⚫ 医药：重点推荐 美迪西 风险提示 1、市场竞争过于激烈，公司业绩不及预期； 2、经济增速出现大幅度下滑，消费行业相关政策发生变化。 2023-02-27仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 8 联合研究 | 组合推荐 亿田智能：1）节后新房、二手房销售复苏势头强劲，节奏快于此前预期，且保交付政策将支撑竣工交付，叠加集成灶渗透率提升趋势不改，全年集成灶需求复苏弹性有望超预期；2）亿田自身“α”逻辑在 2023 年将继续兑现，一是招商/换商将恢复正常节奏，经销商实力得到强化，二是电商渠道继续加码，有望推出线上分销新模式，三是家装/下沉/工程等新渠道覆盖速度领跑行业，此外公司营销积极性和产品差异化依旧处于头部梯队，综上，公司市场份额有望继续提升；3）尽管 22H2 有核心高管离职，但公司治理水平实际上无需过忧，一是公司在高管离职后实际经营所受影响十分有限，二是我们判断公司年轻化经营思路、积极引入外部人才的大方向并不动摇；4）参考历史估值中枢，随着外部压力缓解，公司内生逻辑重新得到验证，公司估值有望迎来明显修复。预计公司 2022-2024 年 EPS 分别为 2.06、2.60、3.27 元，对应当前股价 PE 分别为 24.7、19.6、15.5倍，修复空间较大，给予“买入”评级。 中宠股份：外销层面，预计行业出口景气拐点出现于二季度。复盘 2019-2021 年来看，宠物产品出口旺季均出现于下半年，2022 年外销出现“淡季不淡，旺季不旺”。预计海外客户在 2023 年一季度完成库存去化，出口景气度有望在二季度开始好转并逐步进入旺季。国内市场消费复苏背景下，疫情期间被压制的线下活宠交易需求释放，2 月份以来活体交易明显加速。预计 2023 年行业增速或超过 2022 年。中长期来看，国内行业处于格局改善拐点。宠物行业融资金额自 2021 年后锐减，新品牌或难持续获高资金体量支持，行业进入存量竞争；运营门槛提高，随着流量分化，电商红利已退潮，品牌销售持续高速增长难度大幅增加。未来行业存量竞争中，头部品牌强者或更强。今年为宠物行业资本市场大年，关注度显著提升，乖宝宠物、福贝宠物处于上市进程中，新瑞鹏亦已在美股提交招股说明书。当前宠物板块处于估值底部位置，建议重点配置。中宠股份国内战略重心转向干粮品类，预计 2023 年公司前期投建干粮产能逐步释放，公司产品推广重心亦为鲜肉无谷冻干粮，看好公司干粮品类爆发增长。我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 1.5、1.6、1.9 亿元，对应当前股价 PE 分别为 48.2、47.2、38.7 倍。 长城汽车：积极变革创新，看好公司新能源转型。2022 年长城受产品、渠道、供应链等问题影响，新能源转型节奏偏慢。2023 年长城在产品、渠道、供应链三个维度充分调整：1）产品上重点发力插混赛道，新车定位清晰；2）渠道积极变革升级，传统渠道调整与新能源门店建设持续推进，销售能力稳步提升；3）供应链方面，垂直整合与外采并行，有效保障产品供应，立体化供应链体系保证生产。短中期看，公司坚定新能源转型，积极变革创新，持续的新车周期有望推动公司销量与业绩改善。长期看，公司四大拓展战略打开销量长期增长空间，智能化转型开启全产业链盈利空间。预计公司 2022-2024年 EPS 分别为 0.95、0.71、0.86 元，对应 A 股当前股价 PE 分别为 36.3、48.6、40.3倍，对应港股当前股价 PE 分别为 10.4、13.9、11.5 倍，维持“买入”评级。 周大生：1）行业层面，黄金珠宝由于具有“保值”+“部分中高端”属性，同时近年产品工艺升级驱动下向年轻客群和非婚场景渗透，将有望保持较高景气度水平，在此基础上消费者品牌需求凸显叠加龙头企业管理服务能力更优，行业集中度持续提升；2）周大生作为行业品牌龙头，通过情景珠宝打造+精选配货模型，叠加区域办事处的精细管理，实现了区域布局和品牌认知的优化提升；3）基于市场格局变化，公司适当性提升品牌使用费，积极主动推出省代模式和经典店等策略，有望实现门店扩张提速和盈利能力的提升。同时，疫情管控优化后公司经营端有望迎来较快修复，我们预计公司 2022-2024仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 8 联合研究 | 组合推荐 年 EPS 分别为 1.00、1.33、1.61 元，对应当前股价 PE 分别为 16.1、12.1、10.0 倍，维持“买入”评级。 锦江酒店：行业层面，随着出行放开，经济动能修复，文旅和商旅需求有望得到充分释放，酒店行业有望迎来供给出清、产品结构升级、复苏提价等三重逻辑叠加带来的上行行情；公司层面，短期，看好锦江近年通过加速开店、组织改革、技术赋能积累起来的竞争实力，在需求提振期，释放规模扩张、结构升级、费用优化带来的业绩弹性，中长期，看好公司在走向国际、完善高端产品布局方面有所突破。预计 2022-2024 年 EPS为 0.22、1.53、2.36 元，对应当前股价 PE 分别为 276.4、40.6、26.4 倍，维持“买入”评级。 海澜之家：短期：收入端，客流修复+公司加大终端同店考核下，店效高增可期，疫后商务装需求修复有望催化公司 2023 年增长提速，2 月行业层面商务男装增速明显优于运动与女装。利润端，我们预计 2023 年公司利润有望恢复至 2