川财能源绿金系列研究之一：绿金深化发展，转型金融促电力行业降碳

川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明1/27核心观点绿金规模增长明显，绿色债券市场空间大2022 年中国绿色贷款余额规模持续增长，绿色信贷市场空间较大，股份制银行贡献主要力量。其中，投向领域方面，基础设施绿色升级、清洁能源和节能环保产业是中国绿色信贷增长较快的三大行业。2022 年下半年中国绿色债券平均规模较上半年增幅明显，绿债发行占比远高于全球平均水平，主要投向清洁能源领域。其中，金融业绿债发行数量最多，发行主体主要为国有企业。我国新成立绿色基金数量增长较快，其中近七成投向低碳节能领域。绿金发展日渐完善并延伸，转型金融政策快速起步2016 年 8 月，中央银行等七部门发布《绿色金融体系指导意见》，提出绿色金融发展的基本思路。2018 年 9 月，全国金融标准化技术委员会计划从六个方面着手建立我国绿色金融标准框架体系。在此过程中，绿色债券、信贷、保险、碳金融产品等制度指引相继颁布。近两年，作为绿色金融的重要领域，转型金融发展提速。《欧盟可持续金融分类方案》和《G20转型金融框架》的制定，进一步明确转型金融的重要性。国内转型金融加速起步，2021 年初，中国建设银行发布《转型债券》框架，对转型债券进行了清晰的界定。2022 年 11 月，中国绿色金融专业委员会上共发布了 27 项成果，其中转型金融主题数量较往年显著增加。电力企业低碳转型压力大，转型金融或成关键性工具在中国的“双碳”目标下，我国电力行业低碳转型已是大势所趋。可持续发展挂钩债券（SLB）已成为电力行业转型金融最重要产品之一，2021—2022 年电力行业的 SLB 发行总额占全行业发行额的 30%，票面利率较全行业市场更低。电力 SLB 发行债券/主体评级 AAA 占比可观，主要以国资平台为主。电力等高碳行业转型压力大，不仅需得到规模融资支持，还需加强对于可信转型目标和路径的共识。此外，面对减排带来的公正性问题，有效的公私合营机制与有针对性的国际合作也有助于电力行业转型金融市场进行提档升级。风险提示：转型金融政策推进不及预期、电力转型趋缓导致转型融资需求下降。绿金深化发展，转型金融促电力行业降碳—川财能源绿金系列研究之一所属部门：总量研究部分析师：陈雳报告类别：绿色金融执业证书：S1100517060001报告时间：2023 年 2 月 27 日联系方式：chenli@cczq.com北京：东城区建国门内大街 28 号民生金融中心 A 座 6 层，100005上海：陆家嘴环路 1000 号恒生大厦 11 楼，200120深圳：福田区福华一路 6 号免税商务大厦 32 层，518000成都：高新区交子大道 177 号中海国际中心 B 座 17 楼，610041川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明2/27正文目录核心观点 ..................................................................... 1一、2022 年中国绿色金融蓬勃发展 ...............................................51.1 绿色信贷 ..............................................................51.2 绿色债券 ..............................................................61.3 绿色基金 ..............................................................9二、绿金政策日趋完善，转型金融或成发展新焦点 ................................ 112.1 十年发展，中国绿色金融政策体系日趋完善 ...............................112.2 2022 年中国绿色金融政策持续深化，突出针对性与落地性 ..................142.3 转型金融或成为绿金深化发展新方向 .....................................15三、绿金从全面发展到聚焦突破，转型金融促电力行业降碳 ........................ 183.1 转型金融在电力行业的实践初见成效 .....................................183.2 国资电力企业受益于转型金融，成为转型相关债券发行重点 .................213.3 2023 年电力行业转型金融发展展望 ......................................22风险提示 .................................................................... 24川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明3/27图表目录图 1：2013—2022 年我国绿色贷款余额规模（万亿元、%） .......................... 5图 2：2020—2022 年我国绿色贷款的产业投向结构图（万亿元） ..................... 6图 3：2020—2022 年我国绿色贷款的行业投向结构图（万亿元） ..................... 6图 4：2022 年各月绿色债券上市数量和规模比较（亿元、只） ....................... 7图 5：2021—2022 年各种类绿色债券上市规模比较（亿元） ......................... 8图 6：2022 年上市绿色债券募集资金投向的领域规模占比（%） ...................... 8图 7：2022 年上市绿色债券发行人所属行业规模占比（%） .......................... 8图 8：2022 年上市绿色债券发行人所在区域规模和数量占比（%） .................... 8图 9：2010—2021 年中国绿色基金相关企业注册量（家） .......................... 10图 10：2015—2020 年中国绿色基金新增数量及增长率（只、%） .................... 10图 11：2020 年中国绿色基金投资类型分布（%） .................................. 10图 12：2020 年中国绿色基金投资领域分布（%） .................................. 11图 13：气候债券倡议组织转型金融分类示意图 ....................................16图 14：2020—2022 年国际转型金融相关政策 ..................................... 17图 15：2021—2022 年电力行业 SLB 发行总额占比情况