2023年全国两会前瞻：新一届政府开局，如何谋划？

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：李迅雷 执业证书编号：S0740517010007 研究助理：刘雅丽 邮箱：liuyl04@zts.com.cn [Table_Report] 相关报告 1 宏观专题 20221114：疫情约束放松，海外消费如何修复？——消费系列研究之一 2 宏观专题 20221122：财政稳增长：资金、工具及投向——财政系列研究之四 3 穷则思变——2023 年海外宏观年度展望 4 守冬待春——2023 年宏观经济与资本市场展望 [Table_Summary] 投资要点 全国两会召开在即，两会上对于全年经济目标将如何设定？重点工作又会有怎样的安排？本报告对此展开分析。  全年目标如何设定？追求增长质量，低基数下经济增长目标设定谨慎。2022年 GDP 目标增速未完成，低基数理论上应该有利于提高今年的目标增速。但今年比如上海、吉林、北京都面临着比 2020 年还要低的低基数，但其经济增速目标设定持平于上年或调降，可见政府对经济增速目标的设臵较为谨慎。全国目标或在 5%以上。首先，从历史长看，GDP 增速目标具有连贯性，今年的目标增速为 5.5%或 5%。其次，考虑到地方加权平均的目标增速下调 0.5 个百分点，全国的目标增速也或下调，为 5%。最后，目标设定在 5%以上，有利于信心的恢复。就业目标仍趋稳定。2022 年全国新增城镇就业目标完成，但超额完成比例创新低。各省 2022 年的城镇新增就业目标绝大多数也都完成，而 2023 年的目标有超八成省份保持不变，因此预计今年全国就业目标或仍趋稳定。就业政策则强调落实落细、多渠道同步发力。  财政、货币如何发力？收入端延续政府乐观、居民谨慎。政府上调收入增速，或主要在于减税降费、土地和房地产市场降温、疫情冲击这几个拖累 2022年财政收入的因素，在 2023 年大概率均将明显好转，财政减收压力缓解，财政仍是稳增长的主要发力端。财政赤字率或上调至 3%-3.2%。去年的赤字率水平较低；而财政部表示今年要“适度加大财政政策扩张力度”，在去年提前使用了今年的部分预算资金，去年政府性基金收入拖累明显及较多使用结转结余资金补充收支缺口的背景下，预计今年的赤字率或有上调。新增专项债额度或持平，但发行和使用节奏继续前臵。从前两月的发行节奏看，与 2022年基本相当，慢于 2020 年。从地方披露的提前批专项债额度看，总额历史最高且达提前下达的上限，显示财政稳增长的迫切性。但鉴于当前的地方债务压力，以及财政部表示今年将“合理安排地方政府专项债券规模”，新增额度可能持平于前两年的 3.65 万亿元。货币政策仍重结构。货币政策的思路已从全面性宽松转向结构性宽松，各类专项再贷款及政策性开发性金融工具的设立均是体现。央行 22 年 Q4 货政报告也表示坚决不搞“大水漫灌”。  重点工作如何布局？高质量发展要求下，我们认为有以下六方面值得关注：一是投资是稳增长的重要抓手，注重提速提质提效，项目开复工率显示投资发力明显前臵，预计基建投资仍领衔。二是地方对消费恢复未明显乐观，消费仍以恢复为主，汽车、家电、文旅是重点领域，消费条件也有改善。三是将从教育、科技、人才三方面发力，进一步加固创新根基。四是激发市场主体活力，坚持“两个毫不动摇”，壮大民营经济。五是地产仍更注重风险，住房租赁市场迎更多政策支持。六是适应人口结构，以“一老一小”为重点完善人口服务体系。  风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。 [Table_Industry] 证券研究报告/宏观策略专题报告 2023 年 2 月 28 日 新一届政府开局，如何谋划？ ——2023 年全国两会前瞻 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 宏观策略专题报告 内容目录 1. 全年目标如何设定？ ....................................................................................... - 4 - 2. 财政、货币如何发力？ ................................................................................... - 5 - 3. 重点工作如何部署？ ....................................................................................... - 7 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 宏观策略专题报告 图表目录 图表 1：全国 GDP 增速目标和实际增速（%） .................................................. - 4 - 图表 2：历年全国城镇新增就业及目标完成情况 ................................................ - 5 - 图表 3：2022 年全国财政收入和支出增速目标值与实际值（%） ..................... - 6 - 图表 4：地方政府新增专项债累计发行规模（亿元） ......................................... - 6 - 图表 5：百年建筑网调研的项目开复工率（%） ................................................. - 7 - 图表 6：2021 年全国各省市研发投入强度（%） ............................................... - 8 - 图表 7：国有和私营工业企业利润增速（%） .................................................... - 9 - 图表 8：我国总人口及 60 岁以上人口占比 ....................................................... - 10 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 宏观策略专题报告 全国两会召开在即，2023 年《政府工作报告》将于 3 月 5 日正式发布。2023 年是新一届政府履职的起步之年，也是我国的防疫模式向常态化回归的第一年，《政府工作报告》将如何部署全年经济和社会工作？参考中央经济工作会议和各省（市、自治区）两会的部署，我们对全年经济目标、货币和财政政策、重点工作等做展望分析。 1. 全年目标如何设定？ 追求增长质量，低基数下经济增长目标设定谨慎。2022 年初步核算，不变价的 GDP 增速录得 3%，仅高于 2020 年的 2.3%，处历史次低位。去年的低基数理论上应该有利于提高今年的目标增速。不过，参考同样面临低基数的 2021 年，从省级层面看，约四成地区提高目标增速，约五成地区保持目标增速不变，2021 年各省目标增速加权平均较 2020 年调高 0.4 个百分点，全国 20