银行业双周报：资本计量要求更精细，影响或分化

敬请阅读末页之重要声明资本计量要求更精细，影响或分化相关研究：1. 《基本面改善可期，银行股续写修复》2022.12.262. 《政策更注重效能，信贷结构有望向好》2023.01.103. 《16 家上市行业绩相对稳定，继续看好行业估值修复》2023.01.314. 《信贷增长超预期，继续关注板块机会》2023.02.14行业评级：增持近十二个月行业表现%1 个月3 个月12 个月相对收益-1.41-2.40-3.35绝对收益-4.305.22-15.50注：相对收益与沪深 300 相比分析师：许雯证书编号：S0500517110001Tel：(021) 50293534Email：xw3315@xcsc.com联系人：郭怡萍Tel：(021) 50295327Email：guoyp@xcsc.com地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼核心要点：市场回顾：近两周银行指数下跌 1.02%，板块继续震荡近两周（2022.02.13-2023.02.24）银行(申万) 下跌 1.02%，领先沪深 300 指数0.08 个百分点。农商行表现居前，股份行和城商行表现居后。资金市场：短期资金利率有涨有落，月初以来存单净融资额较高近两周央行公开市场操作净回收 1010 亿元，资金环境平稳，短期资金利率有涨有落，存单利率略有上行。月初至 2 月 24 日净融资额为 5818 亿元，大额融资反映市场资金需求较旺。行业动态：资本新规征求意见，资本计量要求更精细；22Q4 货币政策执行报告发布，主要贷款利率降幅收窄相较于之前的资本管理办法，此次《征求意见稿》对各类风险暴露的资本要求有松有紧，资本计量要求趋于精细化。预计政策落实对上市银行资本充足率的整体影响有限。从各类别信用风险暴露风险权重的变化上来看，《征求意见稿》对不同类型银行资本充足率的影响将有所分化，聚焦中小微企业贷款的中小区域银行资本充足率或将相对提升；按揭贷款资本充足率要求总体降低，有助于大型银行提高资本充足率；对股份制银行资本充足率的最终影响较为不确定。近日，中国人民银行发布 2022 年第四季度货币政策执行报告。报告指出，保持信贷总量有效增长；结构性货币政策工具将聚焦重点、合理适度、有进有退；继续发挥存款利率市场化调整机制的重要作用；推动降低企业融资和个人消费信贷成本。2022 年四季度，贷款加权平均利率下降了 20 bp，主要是受到票据融资利率大幅下降的影响。但从主要贷款利率趋势来看，季度降幅有所收窄，一般贷款加权平均利率为 4.57%，较三季度下降 8 bp，季度降幅缩窄 3 bp。同期，商业银行净息差下行了 3 bp。随着经济重启复苏，预计后续公司信贷利率降幅将继续收窄，并且信贷需求修复有助于信贷结构改善，资产重定价过后，息差降幅有望缩窄。投资建议近期房地产融资政策转宽，商品房需求端宽松政策加码，预计房地产资产风险趋于收敛。未来经济复苏将有助于改善信贷需求，优化信贷结构，二季度起息差降幅或缩窄。建议关注银行股估值修复两大主线：一是区域行业绩具有韧性，有望率先受益于银行基本面改善，经营表现或将领先同业；二是随着楼市风险趋于收敛，股份制银行估值有望继续修复，若资本市场表现向好，大财富业务布局完善的股份行将进一步受益于中收贡献扩大。维持行业“增持”评级。风险提示经济增长不及预期；行业信用风险释放；政策落实不及预期。证券研究报告2023 年 02 月 28 日湘财证券研究所行业研究银行业双周报1行业研究敬请阅读末页之重要声明1 市场回顾近两周（2022.02.13-2023.02.24）沪深 300 指数下跌 1.10%，银行(申万) 下跌 1.02%，行业涨幅排名 21/31，领先沪深 300 指数 0.08 个百分点。从银行业子版块来看，近两周大型银行/股份行/城商行/农商行分别上涨-0.42%/-1.37%/-1.26%/0.64%，农商行表现居前，股份行和城商行表现居后。双周行情表现前五的银行为：长沙银行（+10.04%）、瑞丰银行（+4.98%）、成都银行（+2.65%）、苏农银行（+2.47%）、江阴银行（+1.18%）。双周行情表现后五的银行为：招商银行（-1.83%）、江苏银行（-2.03%）、杭州银行（-2.16%）、南京银行（-2.36%）、宁波银行（-4.62%）。近期银行板块继续震荡。疫情快速过峰后，春节假期居民消费复苏情况较好，短期居民贷款转为正增，但向好趋势有待进一步观察。房地产方面，各地加码商品房需求端宽松政策，多地下调首套房贷款利率，商品房销售景气度或将提升，政策效果逐渐进入验证阶段。经济活动恢复程度将对银行股表现形成影响。随着楼市融资政策与商品房需求端宽松政策逐步落实，预计房地产风险暴露将减少，银行房地产资产质量趋于稳定。疫情快速过峰后，出行和消费逐步恢复，经济整体向好将带动居民收入提高和信贷需求结构渐次改善，宽信用政策传导有望更加顺畅，推动银行板块估值修复。图 1 申万一级行业双周涨跌幅资料来源：Wind，湘财证券研究所2行业研究敬请阅读末页之重要声明图 2 银行业涨跌幅资料来源：Wind，湘财证券研究所图 3 银行业子版块涨跌幅资料来源：Wind，湘财证券研究所图 4 双周涨幅前十银行资料来源：Wind，湘财证券研究所图 5 双周涨幅后十银行资料来源：Wind，湘财证券研究所2 资金市场（1）资金环境平稳，短期资金利率有涨有落近两周央行公开市场操作净回笼 1010 亿元，其中，MLF 净投放 1990 亿元，1 个月国库定存 500 亿元，现金定存利率提高了 10 bp。短期资金利率有涨有落。DR001/DR007/隔夜拆借/7 天拆借利率近两周日均数分别为 1.67%/2.17%/1.89%/2.37%，相比前值分别变化-8 bp/15 bp/-9 bp/4bp。资金利率保持在政策利率上方区域，资金环境较为平稳，继续为银行信贷投放提供流动性支持。3行业研究敬请阅读末页之重要声明图 6 DR007、7 天拆借利率（单位：%）资料来源：Wind，湘财证券研究所（2）同业存单利率上行，月初以来存单净融资额较高2 月 24 日，SHIBOR 3M 为 2.42%，较前值上行 5 bp；SHIBOR 6M 为 2.53%，较前值上行 4 bp；6M-3M SHIBOR 利差为 0.11%，较前值下行 1 bp。同业存单发行利率方面，国有行/股份行/城商行/农商行 1 年期存单发行利率较前值上行，存单利率分别为 2.70%/2.72%/2.84%/2.79%，上行幅度为 2~8bp，大行与中小行存单利差较前值缩窄 2 bp 至 12 bp。近期资金环境较为平稳，存单利率略有上行。月初至 2 月 24 日净融资额为 5818 亿元，大额融资反映市场资金需求较旺。图 7 SHIBOR 3M、SHIBOR 6M（单位：%）资料来源：Wind，湘财证券研究所4行业研究敬请阅读末页之重要声明图 8 1 年期同业存单发行利率（单位：%）资料来源：Wind，湘财证券研究所图 9 同业存单净融资额（单位：亿元）资料来源：Wind，湘财证券研究所，数据截至 2023 年 2 月 24 日3 行业动态（1）资本