纺织服装3月投资策略：品牌服饰加速复苏，制造出口边际向好

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年03月03日超 配纺织服装 3 月投资策略品牌服饰加速复苏，制造出口边际向好核心观点行业研究·行业投资策略纺织服饰超配·维持评级证券分析师：丁诗洁联系人：关竣尹0755-819813910755-81982834dingshijie@guosen.com.cnguanjunyin@guosen.com.cnS0980520040004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装双周报（2304 期）-看好品牌服饰复苏加速，把握板块加仓良机》 ——2023-02-20《纺织服装双周报（2303 期）-春节拉动消费复苏，原材料价格有所上涨》 ——2023-02-12《纺织服装行业品牌力跟踪月报 202301 期-春节品牌营销加码，看好新一轮消费复苏》 ——2023-02-04《纺织服装 2 月投资策略-国内消费景气复苏，看好板块加仓良机》 ——2023-02-03《纺织服装双周报（2302 期）-国内消费景气复苏，海外品牌加速去库》 ——2023-01-18行情回顾：2 月至今 A 股、港股、美股大盘下行，A 股纺服板块跑赢大盘。A股、港股、美股大盘下行，A 股纺织板块表现好于大盘；港股、美股纺织板块表现与大盘相近或略差于大盘。品牌渠道：1 月高端服饰与运动户外品牌表现亮眼。12 月服装社零同比下滑12.5%，环比 11 月降幅收窄。线上销售方面，1 月高端男女装和运动户外品牌表现亮眼；1 月哈吉斯/salomon/比音勒芬/歌力思/牧高笛猫旗销售额同比+33%/+70%/+31%/+51%/+109%；得物平台潮鞋销售额前三的品牌分别为耐克/李 宁 / 阿 迪 达 斯 ， 耐 克 / 三 叶 草 / 李 宁 / 安 踏 GMV 分 别 环 比 增 长59%/58%/39%/34%。制造出口：2 月越南纺织出口增长好转，棉价回调，人民币小幅贬值。12 月/1 月/2 月越南纺织品出口同比增速分别为-21%/-24%/0%，CAGR4 分别为9.5%/-1.4%/0.7%，2 月明显好转可能有春节错期因素。12 月中国纺织品/服装出口增速分别为-23%/-10%。棉价前期小幅上升后又有所回调，内棉/外棉/锦纶丝价格环比上周-1.5%/-2.2%/+2.2%，旺季尚未来临，目前开机率仍在较低水平，下游采购预计保持观望。汇率方面，美元兑人民币汇率经历前期小幅升值后，近期再次贬值回到 6.9。纺服板块公司公告与行业新闻：A 股方面，台华新材股东计划减持；港股方面，宝胜国际、天虹国际控股披露 2022 全年业绩预告；新闻方面，威富最新季报收入下降 3%；亚瑟士全年销售额增长 20%；安德玛 Q3 收入增长 3%；爱马仕最新季度销售额增长 26%；2022Q4 淘宝天猫 GMV 同比下降中单位数。投资建议：把握消费复苏加速机遇，左侧布局中长期成长制造龙头。消费端，春节错峰拉低 1 月同比增幅，预计 3 月至二季度基数下降叠加库龄改善，增长弹性加速释放，看好景气赛道保持成长性优势以及低估值补涨弹性，重点推荐李宁、比音勒芬、报喜鸟、安踏体育、波司登、特步国际、滔搏。制造端，国际品牌库存延续优化，越南纺织出口好转，国内品牌随终端回暖开始去化库存，预计全年订单先抑后扬，建议把握左侧低位布局中长期成长个股良机，重点推荐申洲国际、华利集团、台华新材、盛泰集团、伟星股份。风险提示：国际政治风险、汇率与原材料价格波动、系统性风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2022E2023E2022E2023E02331李宁买入62.916611.572.0640.130.6002832比音勒芬买入30.11731.381.7121.817.6002154报喜鸟买入5.4790.360.4515.012.002020安踏体育买入96.926322.653.4036.628.503998波司登买入4.04200.210.2618.815.301368特步国际买入8.22170.340.4524.218.306110滔搏买入6.54010.350.4118.215.802313申洲国际买入80.012043.223.5324.922.6300979华利集团买入58.16722.762.8121.020.7603055台华新材买入12.01090.410.7929.315.2605138盛泰集团买入11.0620.790.9913.911.1002003伟星股份买入10.81130.730.8014.913.5资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：A 股、港股、美股大盘下行，A 股纺服板块跑赢大盘 ....................... 5品牌渠道：12 月社零降幅收窄，1 月高端男女装与运动户外品牌表现亮眼 .............. 7制造出口：2 月越南纺织出口增长好转，棉价回调，人民币小幅贬值 ..................10纺服板块公司公告与行业新闻一览 ............................................... 13投资建议 ..................................................................... 17风险提示 ..................................................................... 19免责声明 ..................................................................... 20请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： A 股大盘与板块指数年初至今行情走势 ...................................................5图2： 港股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5图3： 美股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5图4： 台股大盘与板块指数年初至今行情走势 .................................................. 5图5： A 股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现（截至 2 月 28 日） ...................6图6： A 股重点上市公司行情表现（截至 2 月 28 日） ............................................6图7： 港股重点上市公司行情表现（截至 2 月 28 日） ........................................... 7