走遍中国系列之七：山东省111个城投平台详尽数据挖掘

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 固定收益研究 2018 年 09 月 04 日 固定收益专题 山东省 111 个城投平台详尽数据挖掘——走遍中国系列之七 山东省位于我国华东沿海，黄河下游、京杭大运河中北段，西北与河北省接壤，西南与河南省毗邻，南及东南分别与安徽、江苏两省相望，是黄河经济带与环渤海经济区的交汇点。 山东省整体经济财政较强，经济总量稳居全国第三，一般公共预算收入排全国第四。作为工业大省，轻工、纺织服装、机械、化工、冶金、建材、医药等七大传统行业是山东省支柱产业，多数处于价值链中低端，转型升级压力较大。 山东省地方政府债务余额排全国第二，但债务率尚可。截至 2017 年末，全省地方政府债务余额为 10196.8 亿元，同比增长 8%，其中一般债务余额为6189.7 亿元，专项债务余额为 4007.1 亿元。债务率（政府债务余额/综合财力）为 81%，负债率（政府债务余额/GDP）为 14%。 山东省各地级市经济财政分化明显，沿海及省会城市较为发达，内陆及以传统重工业为主的城市较为落后。综合来看，青岛市、济南市、烟台市和淄博市资质相对较好，东营市、潍坊市、临沂市、威海市、济宁市、滨州市、菏泽市和日照市处于中游水平，聊城市、泰安市、莱芜市、德州市和枣庄市资质相对较差。 按照 Wind 口径，在人工剔除明显不是城投平台的公司后进行统计。截至 2018年 7 月 31 日，山东省城投平台存量债余额为 3442.01 亿元，涉及发行人 114个。分地区来看，山东省存量城投债余额排前三的地区分别为省本级 928.7亿元、青岛市 716.6 亿元和潍坊市 434.8 亿元。 从回售或到期情况看，2019 年临沂市城投债回售或到期压力较大，规模为60 亿元，占比高达 44%；2019 及 2020 年枣庄市、济南市和泰安市城投债回售或到期压力较大，占总量比例分别为 61.2%、55.5%和 49.2%。 由于山东省发债城投平台数量较多，各地级市下面的区县一般也会有发债平台，因此，本文重点选取了存量债余额在 100 亿元以上的地级市，分别从产业结构、土地市场和平台概况等方面进行详细分析。 剔除 3 个数据不可得平台后，本文对剩下的 111 个城投平台进行打分排序。排名靠前的山东铁路建设投资有限公司、齐鲁交通发展集团有限公司和济南市城市建设投资有限公司资质相对较好。 风险提示：模型设计不合理，数据口径有偏差。 作者 分析师 刘郁 执业证书编号：S0680518080002 邮箱：liuyu@gszq.com 相关研究 1、《固定收益定期：信用负面跟踪 20180903》2018-09-03 2 、《 固 定 收 益 定 期 ： 静 待 破 局 — — 利 率 月 报 》2018-09-02 3、《固定收益定期：信用负面跟踪 20180831》2018-09-02 4、《固定收益定期：信用负面跟踪 20180830》2018-08-30 5、《固定收益定期：信用负面跟踪 20180829》2018-08-29 2018 年 09 月 04 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、山东省及各地级市分析 ..................................................................................................................................... 4 1. 山东省整体经济财政实力较强 ....................................................................................................................... 4 2. 山东省各地级市分化较大 ............................................................................................................................. 5 经济情况 ................................................................................................................................................... 5 财政情况 ................................................................................................................................................... 7 债务情况 ................................................................................................................................................... 7 二、山东省城投平台整体概况和主要平台梳理........................................................................................................... 9 1. 山东省城投平台概览 .................................................................................................................................... 9 2. 山东省主要城投平台梳理 ........................................................................................................................... 11 省本级 .................................................................................................................................................... 11 青岛 ....................................................................................................................................................... 12 潍坊 .........