杰普特深度报告：MOPA激光器龙头，锂电/光学检测设备打开增长空间

证券研究报告 | 公司深度 | 自动化设备 http://www.stocke.com.cn 1/23 请务必阅读正文之后的免责条款部分 杰普特(688025) 报告日期：2023 年 04 月 09 日 MOPA 激光器龙头，锂电/光学检测设备打开增长空间 ——杰普特深度报告 投资要点  MOPA 激光器国内龙头，国产替代带动业绩增长 MOPA 脉冲光纤激光器比固定脉宽脉冲光纤激光器拥有更为广泛的应用场景，可以在实现高功率输出的基础上保持良好的光束输出质量， 且容易实现激光输出的可调谐和可调制，被广泛应用于各类对精度有较高要求的精密加工领域。公司成立之初即自主研发 MOPA 脉冲光纤激光器，并于 2010 年投入量产和销售，为首家国产商用 MOPA 脉冲光纤激光器生产制造商，产品技术参数可对标国外一流大厂，填补了国内该领域的技术空白。目前公司在 MOPA 脉冲光纤激光器领域拥有多年的技术沉淀和大量优质的客户积累，技术与市场占有率均居国内领先水平。未来受益于国产替代，公司业绩将持续增长。  锂电/光伏激光设备业务进展迅速，打开增长空间 受益于锂电产业的蓬勃发展，到 2025 年锂电激光设备市场有望达到 130 亿元。钙钛矿在未来的巨大应用潜力，也将大大拉动激光器/激光设备的需求。公司于2021 年开始在新能源动力电池方面进行精密布局，全面配合其锂电池生产的所有激光加工环节，2022 年公司持续获得比亚迪、宁德时代与科达利等动力电池头部企业关于激光设备的订单。在光伏领域，公司钙钛矿激光膜切设备已推出第二代产品方案，已向多家客户发出样机试用，未来成长潜力巨大。  智能光学检测设备业务多点开花，未来业绩增长可期 公司紧密围绕客户对激光技术解决方案的需求，开发了智能光谱检测机、激光调阻机、芯片激光标识追溯系统、激光划线机、VCSEL 激光模组检测系统、硅光晶圆测试系统、基于透明脆性材料的激光二维码激光微加工设备、VR 眼镜检测系统等多款激光/光学智能装备。受益于 Meta/苹果等巨头入局 XR 产业带动检测市场发展、VCSEL 模组方案持续升级、公司在被动元器件测试领域的品类拓展，公司未来业绩增长可期。  盈利预测与估值 我们预计公司 2023-2025 年营收分别为 17.54/23.18/29.54 亿元，增速为49.45%/32.20%/27.44%；预计 2023-2025 年净利润分别为 1.78/2.37/3.03 亿元，同比增长 132.15%/33.13%/27.75%，EPS 分别为 1.90/2.53/3.23，对应 PE 估值分别为 28/21/16 倍。公司是国内 MOPA 激光器龙头公司，同时公司积极布局锂电/光伏激光设备和智能光学检测设备并取得积极进展，未来成长空间较大，首次覆盖给予“买入”评级。  风险提示 下游锂电扩产不及预期、XR 产业发展不及预期、竞争格局恶化 投资评级: 买入(首次) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 wanghuajun@stocke.com.cn 研究助理：周艺轩 zhouyixuan@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ￥52.81 总市值(百万元) 4,954.49 总股本(百万股) 93.82 股票走势图 相关报告 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 1173.31 1753.51 2318.18 2954.19 (+/-) (%) -2.17% 49.45% 32.20% 27.44% 归母净利润 76.67 177.99 236.96 302.71 (+/-) (%) -15.99% 132.15% 33.13% 27.75% 每股收益(元) 0.82 1.90 2.53 3.23 P/E 64.62 27.84 20.91 16.37 资料来源：浙商证券研究所 -16%2%20%38%56%74%22/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/03杰普特上证指数杰普特（688025.SH）公司深度 http://www.stocke.com.cn 2/23 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 杰普特简介：MOPA 激光器龙头，产业链延伸发展 ............................................................................... 4 1.1 公司发展历程：深耕激光领域 17 年，进入核心客户供应链 ......................................................................................... 4 1.2 公司治理：核心团队履历丰富，股权激励增强团队凝聚力 ........................................................................................... 6 1.3 财务分析：注重研发投入，营业收入持续增长 ............................................................................................................... 6 1.4 核心推荐逻辑：MOPA 激光器国内龙头，激光设备/智能光学检测设备打开增长空间 .............................................. 8 2 激光行业：激光技术应用领域广泛，新能源革命拉动激光市场高速发展 ............................................ 8 2.1 激光器： 激光器市场发展迅速，国产品牌份额持续提升 .............................................................................................. 8 2.2 锂电池和光伏产业蓬勃发展，拉动激光设备需求增长 ................................................................................................. 11 2.2.1 激光设备广泛应用于锂电池加工环节，2025 年市场规模可达 130 亿元 ......................................................... 11 2.2.2 光伏产业持续高景气度，带动激光设备需求 ..................................