食品饮料行业周报：两大龙头季报传递积极信号，有望减轻市场担忧，行业进入新阶段

食品饮料 | 证券研究报告 — 行业周报 2023 年 4 月 17 日 强于大市 相关研究报告 《食品饮料行业周报》20230410 《食品饮料行业周报》20230403 《食品饮料行业周报》20230326 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 食品饮料：食品饮料 证券分析师：汤玮亮 (86755)82560506 weiliang.tang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517040002 证券分析师：邓天娇 (8610)66229391 tianjiao.deng@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519080002 食品饮料行业周报 两大龙头季报传递积极信号，有望减轻市场担忧，行业进入新阶段 上周食品饮料板块跌幅-5.2%，跑输沪深 300（-0.8%），跌幅在各行业中排名末位。山西汾酒和贵州茅台接连发布业绩预告，两大龙头传递了积极信号，有望减轻市场对基本面的担忧，行业进入新阶段。我们看好全年的投资机会，重视次高端、大清香。 市场回顾  上周食品饮料板块跑输沪深 300，在各板块中涨跌幅排名末位。上周食品饮料板块跌幅-5.2%，跑输沪深 300（-0.8%），跌幅在各行业中排名末位。食品饮料子板块中，肉制品、软饮料跌幅排名靠后，分别为-2.0%、-2.4%，白酒、啤酒、烘焙食品跌幅在子行业中排名靠前，分别为-5.7%、-6.3%、-7.6%。截止 4 月 14 日，白酒板块估值（PE-TTM）为 32.7X，食品板块估值（PE-TTM）为 29.8X。 行业数据  根据今日酒价结合市场调研，本周（4.10-4.14）整箱飞天批价 2910-2930元，散瓶飞天批价 2745-2755 元，批价环周有所下降。普五批价为 945-950元，国窖 1573 批价为 900-910 元。次高端产品中，梦之蓝 M3 批价 435-440元，环周持平、环月上升 15 元。品味舍得批价 340-350 元，环周持平，环月上升 7 元。  截止 4 月 14 日，全国猪粮比价为 5.19，环周-0.06pct，同比+0.81pct。 主要观点  两大龙头季报传递积极信号，有望减轻市场担忧，行业进入新阶段。（1）山西汾酒和贵州茅台接连发布业绩预告，两大龙头传递了积极信号，有望减轻市场对基本面的担忧。山西汾酒 1 季度营收、归母净利都增 20%左右，高基数上实现较快增长，实属不易。茅台营收增18%左右、归母净利增 19%，消费场景恢复之后，高端酒率先复苏，另外直营占比有望继续上升。预计 1 季度上市公司整体营收稳健增长。受益于低基数、宴席需求回补、商务活动增多、消费能力恢复，预计 2 季度营收增速回升至 20%。（2）糖酒会期间白酒股价出现回落，可能由于短期需求平淡，但酒厂对未来则展现出了较强的信心，糖酒会积极推广新品和开展营销活动。行业进入新阶段，我们看好全年的投资机会，重视次高端、大清香。  推荐组合：（1）白酒：山西汾酒、今世缘、五粮液、贵州茅台；（2）大众品：承德露露、绝味食品、安井食品、新乳业。 评级面临的主要风险  经济复苏力度不及预期、原材料成本波动、渠道库存超预期、食品安全事件。 2023 年 4 月 17 日 食品饮料行业周报 2 目录 行情回顾 ............................................................................................................ 4 行业数据跟踪 .................................................................................................... 8 酒类 ........................................................................................................................................................ 8 奶类 ........................................................................................................................................................ 8 肉类 ........................................................................................................................................................ 9 重要公告及行业新闻 ...................................................................................... 11 2022 年报情况 ................................................................................................. 12 股东大会 .......................................................................................................... 14 近期研究报告回顾 .......................................................................................... 15 《山西汾酒 1Q2023 业绩点评：1 季度在高基数上实现较快增长，2 季度业绩有望提速》（4 月 13日） ...................................................................................................................................................... 15 《贵州茅台 2022 年年报点评：公司业绩维持较快增速，渠道改革成效显著》（4 月 1 日） .... 15 风险提示 .......................................................................................................... 16 2023 年 4 月 17 日 食品饮料行业周报 3 图表目录 图表 1. 上周各板块