传媒行业2023年4月投资策略：大模型加速推进、应用爆发可期，两条主线把握板块投资机遇

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年04月08日超 配传媒行业 2023 年 4 月投资策略大模型加速推进、应用爆发可期，两条主线把握板块投资机遇核心观点行业研究·行业投资策略传媒超配·维持评级证券分析师：张衡021-60875160zhangheng2@guosen.com.cnS0980517060002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《传媒周报-国内 AI 大模型持续推进，微软召开 GDC 中国行关注游戏场景 AI 落地》 ——2023-04-04《传媒行业周报-OpenAI 推出 ChatGPT 插件系统，3 月游戏版号常态化发放》 ——2023-03-27《传媒互联网周报-GPT4、文心一言陆续发布，微软上线基于大模型的办公产品 Copilot》 ——2023-03-20《AIGC 行业快评-GPT-4、文心一言陆续发布，场景落地逐步成为AIGC 产业核心》 ——2023-03-17《传媒互联网周报-国家数据局组建统筹数字经济，多模态大模型落地看好应用端新机遇》 ——2023-03-123 月大幅跑赢市场，AIGC 表现优异。1）3 月份传媒（申万传媒指数）板块上涨 22.67%，跑赢沪深 300 指数 23.13 个百分点，在申万一级 31 个行业中，传媒板块排名第 1 位；AIGC 概念整体表现良好，带动板块大幅跑赢市场表现；2)个股上，昆仑万维、上海电影、中文在线、盛天网络、汤姆猫等标的领涨；ST 腾信、ST 中昌、三五互联、贵广网络、中广天泽等标的领跌。国内外大模型加速推进，AIGC 应用奇点临近。1）大模型加速推进：海外来看，3 月份以来 Google 发布 PaLM-E、Meta 上线 LLaMa、微软发布 GPT-4；国内来看，百度发布“文心一言”、360 推出大模型、阿里巴巴大模型发布在即；2）应用端来看，微软推出“AI+办公”Copilot、OpenAI 推出 ChatGPT插件系统，国内“文心一言”发布后已收到超过 12 万家企业的申请测试；3）预训练的大模型逐步走向成熟、技术底座逐渐完备；在更高的技术水平、更低的应用门槛之下，AIGC 在应用端落地有望迎来奇点时刻，新一轮技术革命所带来的内容与平台创新值得期待。游戏版号常态化发放、微软 GDC 展示 AI 落地潜能，持续看好游戏板块整体估值修复机会。1）国家新闻出版署分别于 3 月 20 日和 23 日下发 27 款进口游戏版号和 86 款国产游戏版号，游戏版号继续常态化发放；2）微软 GDC 大会展示了基于 AIGC 技术的游戏开发工具 Azure OpenAI、Github Copilot、Simplygon 等在编程、游戏虚拟玩家/虚拟主播、NPC 互动、内容创作及游戏开发等方面的技术及相关应用案例，AI+游戏展现诸多可能。投资观点：AIGC 科技底座加速走向成熟，IP 要素及应用价值日趋凸显、两条主线把握传媒板块投资机遇。1）基于科技落地要素把握大模型、IP 数据及场景，大模型推荐昆仑万维，IP 及数据要素推荐汤姆猫、浙数文化、中文在线、视觉中国、上海电影、华策影视、光线传媒、奥飞娱乐等，场景落地关注 AI+文学、音乐、数字人、营销服务、电商、视频、游戏等领域，推荐三人行、蓝色光标、天娱数科等标的。2）基于 AIGC、景气度改善所带来的低位估值修复，持续看好估值处于合理区间的游戏板块（推荐恺英网络、姚记科技、三七互娱、吉比特、世纪华通等标的）以及广告/影视产业链个股（芒果超媒、分众传媒、兆讯传媒等标的）。重点推荐组合：3 月组合恺英网络、姚记科技、浙数文化、华策影视、昆仑万维均大幅跑赢市场表现，4 月投资组合为昆仑万维、恺英网络、姚记科技、中文在线、华策影视、浙数文化、视觉中国。风险提示：业绩低于预期、技术进步低于预期、监管政策风险等重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2022E2023E2022E2023E002555.SZ 三七互娱买入30.876851.351.592319300413.SZ 芒果超媒买入41.87821.381.643026300418.SZ 昆仑万维增持50.656020.981.105246资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录传媒板块行情回顾：大幅跑赢市场表现，AIGC 表现优异.............................................................5板块表现回顾.......................................................................................................................................................5个股表现...............................................................................................................................................................6国内外大模型持续落地，AIGC 场景应用落地有望加速.................................................................6谷歌发布可引导具身机器人完成复杂任务的多模态大模型 PaLM-E.............................................................6微软发布多模态 GPT-4，推出“AI+办公”Copilot.......................................................................................8国内：百度“文心一言”正式发布，阿里巴巴大模型发布在即................................................................13从大模型到场景应用，“AIGC+”的内容与应用创新奇点将至..................................................................16游戏版号常态化发放，微软 GDC 展现游戏领域 AI 落地潜能......................................................213 月国产及进口游戏版号继续常态化发放.....................................................................................................21微软 GDC 中国行召开，AIGC 技术赋能游戏开发.............