转债行业研究系列：激光加工设备行业转债深度梳理

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 转债行业研究系列 激光加工设备行业转债深度梳理 2023 年 04 月 11 日 ➢ 激光设备行业概览： 激光，是一种材料加工工具，在我国激光市场中，激光加工设备与激光器占主要份额，激光加工设备是实现激光加工的工具。从加工分类看，1）根据加工类别，可分为宏加工及精细微加工；2）根据加工方式分，主要有激光切割、焊接、淬火、增材制造、表面处理等加工方式。 前期市场以宏加工为主，近年精细微加工瞩目。精细微加工方面，高效光伏太阳能电池技术、半导体加工技术备受瞩目；宏加工方面，激光焊接、切割长青不败，增材制造或成未来放量点。 产业景气度与制造业相关，成长弹性高于制造业，受宏观和产业波动的负面影响较小。预计随宏观经济转好，制造业景气度回升，激光产业迎来更高速的发展。宏加工领域渗透率不断提升，叠加微加工应用场景持续拓宽，伴随后疫情时代下游需求改善，预计行业稳步上升。 ➢ 激光器：加工设备核心部件，国产替代进程加速 激光器约占激光设备成本的 30%-50%，是激光加工装备的核心部件。 固体激光器与光纤激光器是目前市场上两种主流激光器，超快激光器近年热度走高。预计未来固体激光器在精细微加工领域占据主导地位，光纤激光器主要用于宏加工领域。 国内厂商主导中低端市场，行业价格战开启，加速行业出清，带动激光设备渗透率提升；高端激光器研发加速，有望实现国产替代。 未来激光器发展趋势在于更亮（单模块超高功率）、更快（超短脉冲宽度）。 ➢ 加工设备厂商：专业化服务趋势凸显，强强联合成主流模式 业内公司呈现两类商业模式：1）深耕细分赛道和下游客户形成研发互动，深入挖掘客户需求；2）向上游激光器延伸，维护技术竞争力，降本提升毛利率。 在未来，企业之间强强联手或将替代垂直整合，成为后疫情时代竞争下激光企业经营的主流模式。 ➢ 下游多点开花，激光加工设备长坡厚雪 宏激光加工设备主要应用于钣金切割、汽车车身焊接、航空零部件 3D 打印；在微加工领域主要应用于半导体、光伏、pack 模组装配、动力电池盖板焊接等领域。下游多点开花，应用场景持续拓宽。国家政策为下游产业带来利好的同时促使激光加工设备业绩放量。 ➢ 个券梳理 帝尔转债——正股帝尔激光：光伏激光设备龙头。 TOPConSE 预计提效 0.25%-0.3%，再次成为行业标配。TOPCon 规划产能超 320GW，公司累计已取得 50GW 订单，有望充分受益于 TOPCon 产能进一步释放。TOPConSE 技术之外，公司布局激光转印、XBC 激光技术等，有望打开广阔增长空间。电池金属化方面，公司已实现首台激光转印设备出货。 ➢ 风险提示：1）激光器及核心元器件国产化不及预期，影响产业化进程；2）下游产业景气度不及预期； [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 电话： 18673120168 邮箱： tanyiming@mszq.com 研究助理 尚凌楠 执业证书： S0100122070033 电话： 18801385469 邮箱： shanglingnan@mszq.com 相关研究 1.城投随笔系列：政治经济视角看城投公开债风险-2023/04/11 2.品种利差跟踪周报 20230409：品种利差多收窄-2023/04/09 3.城投、产业利差跟踪周报 20230409：城投、产业利差整体下行-2023/04/09 4.交易所批文更新跟踪周报 20230409：交易所审批节奏有所放缓-2023/04/09 5.信用一二级市场跟踪周报 20230409：净融资明显增加，信用利差总体收窄-2023/04/09 固收专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 激光设备行业概览 .................................................................................................................................................... 3 1.1 激光：最快的刀，最亮的光，最准的尺 ........................................................................................................................................ 3 1.2 激光加工：清洁、低能耗、高效的加工方式 ................................................................................................................................ 6 1.3 静待花开，后疫情时代激光行业有望回温 .................................................................................................................................. 15 1.4 激光设备行业存续转债 ................................................................................................................................................................... 16 2 激光器：加工设备核心部件，国产替代进程加速 ................................................................................................... 17 2.1 激光加工装备核心部件，欧美巨头仍占主要市场 ..................................................................................................................... 17 2.2 工业激光器市场各领风骚，国产替代趋势明显 ......................................................................................................................... 18 2.3 专业化服务趋势凸显，强强联合成主流模式 ..........................................................................................................