公用事业行业周报(2023年第16周)：基数效应影响电源表现，多元化储运助力氢产业

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 公用事业行业周报（2023 年第 16 周） 基数效应影响电源表现，多元化储运助力氢产业 2023 年 04 月 23 日 ➢ 行情回顾：4 月 17 日-21 日，电力、环保、燃气、水务板块分别下跌1.67%、3.75%、1.63%、2.01%，同期沪深 300 指数下跌 1.45%。 ➢ 用电需求修复已在路上，基数效应影响电源表现：3 月份，全国规上工业增加值、社零同比分别增长 3.9%、10.6%，经济回暖刺激用电需求，单月全社会用电量 7369 亿千瓦时，同比增长 5.9%，2021-2023 两年 CAGR 为 5.4%。分产业看，二产、三产实现用电量 5110、1212 亿千瓦时，同比分别增长6.4%、14.0%，较上年同期分别提高 4.1、10.0 个百分点。高基数效应与同期偏高气温共同影响，城乡居民用电同比下降 5.7%。3 月份，全国规上电厂发电量 7173 亿千瓦时，同比增长 5.1%，较上年同期提高 4.9 个百分点。需求逐步修复，火电增速转正，核电、光伏持续向好，单月同比分别增长 9.1%、4.6%、13.9%，较上年同期分别提高 14.8、2.4、23.5 个百分点。高基数效应下，水电出力降幅扩大，同比下降 15.5%；风电增速放缓，同比增长 0.2%。 ➢ 多元化储运助力氢能产业发展：4 月 16 日，中国石油对外发布消息，用现有天然气管道长距离输送氢气的技术获得了突破。这为我国今后实现大规模、低成本的远距离氢能运输提供技术支撑。据氢云链统计，截至 2023 年 4 月，国内掺氢管网规划已达 1208.1 公里，掺氢领域的可复制性较高且可减少储运成本。储氢技术主要分为高压气态储氢、液态储氢和固态储氢，其中高压气态储氢技术成熟，是目前国内应用最广泛的储氢方式。在“制、储、运、用”的氢能全产业链中，储运环节成本超过 30%，大大限制了氢能在下游领域的应用，如何实现低成本、安全、高效的储运氢，是氢能产业未来发展的重要方向。 ➢ 投资建议：经济回暖用电需求逐步修复，火、核、风、光表现持续向好，汛期之前水电的表现仍需观察。水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源；火电板块推荐申能股份、福能股份；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；绿电板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力、浙江新能。氢储运是氢能利用中的关键一环,也是制约氢能走向规模化应用的难点，多家环保企业布局储氢技术，旨在实现低成本、安全、高效的储运氢，助力双碳目标达成。谨慎推荐固废治理相关企业高能环境、瀚蓝环境、三峰环境、旺能环境；建议关注氢能固态储能相关企业复洁环保、圣元环保等。 ➢ 风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；降水量减少；地方财政压力。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 600900 长江电力 21.06 1.16 0.94 1.24 18.2 22.4 17.1 推荐 002039 黔源电力 14.27 0.55 0.97 1.45 26.0 14.7 9.8 推荐 601985 中国核电 6.72 0.43 0.48 0.61 15.8 13.9 11.0 推荐 600905 三峡能源 5.46 0.20 0.25 0.33 27.7 22.0 16.5 推荐 600642 申能股份 6.32 0.33 0.42 0.65 18.9 15.2 9.7 推荐 600483 福能股份 12.60 0.65 1.33 1.36 19.4 9.5 9.3 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；注：股价为 2023 年 04 月 21 日收盘价。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 严家源 执业证书： S0100521100007 邮箱： yanjiayuan@mszq.com 研究助理 赵国利 执业证书： S0100122070006 邮箱： zhaoguoli@mszq.com 相关研究 1.公用事业行业周报（2023 年第 15 周）：能源发展靠舵手，“西氢东送”推动全产业链发展-2023/04/16 2.《2023 年能源工作指导意见》点评：注入强心剂，稳固基本盘-2023/04/13 3.公用事业行业周报（2023 年第 14 周）：光伏用地痛点得解，“双碳”指引项目可研-2023/04/08 4.环保行业事件点评：可研报告与时俱进，环保、“双碳”指引投资-2023/04/08 5.公用事业行业周报（2023 年第 13 周）：数字赋能电力低碳转型，农业面源污染防治实施-2023/04/01 行业周报/电力及公用事业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 每周观点 .................................................................................................................................................................. 3 1.1 行情回顾 ............................................................................................................................................................................................... 3 1.2 行业观点 ............................................................................................................................................................................................... 4 2 行业动态 ............................................................................................................................................................... 10 2.1 电力 ....................................................................................................................................................