存款增长亮眼，基本面持续优异

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 宁波银行（002142）：存款增长亮眼，基本面持续优异 2023 年 5 月 5 日 强烈推荐/维持 宁波银行 公司报告 事件：4 月 28 日，宁波银行公布 2023 年一季报，1Q23 实现营收、拨备前利润、净利润 165.5、108.0、66.0 亿，分别同比+8.5%、+6.4%、+15.3%。年化加权平均 ROE 为 16.9%，同比+0.27pct。我们点评如下： Q1 营收增速平稳，拨备反补利润增速。（1）非息回暖支撑营收增速。公司 Q1营收同比增 8.5%（2022 年为 9.7%），增速基本维持稳定，其中非息收入增长回暖是主要贡献。Q1 非息收入同比增 9.2%（2022 年为 1.4%），其中中收同比增 2.9%，净其他非息同比增 12.1%，显示 4Q22 债市波动影响退去。（2）净利息收入增速放缓符合预期，息差收窄压力较小。Q1 净利息收入同比增 8.0%，增速放缓幅度好于行业平均情况，得益于规模保持较快扩张以及息差基本维持稳定。值得注意的是，公司信贷扩张较以往略有放缓。Q1 信贷同比增 18.0%，增速较上年全年及同期均有下降。但考虑到美元加息影响外币贷款需求，公司 Q1 人民币贷款增长仍较好。我们判断外币贷款需求冲击为一次性影响，后续信贷仍将维持较快增长。1Q23 净息差 2.0%，较 2022 年下降 2bp，Q1 虽有重定价影响，整体降幅较小。我们判断一方面与公司贷款久期较短，LPR 下行影响在去年已陆续消化有关；另一方面，与 Q1 资产结构调整有关，1Q23 对公一般贷款/零售/票据贴现新增占比分别+89%/+35%/-24%,信贷资源向零售倾斜，压缩低利率票据资产。我们预计公司后续净息差下行压力相对较小，Q2净利息收入增速有望企稳回升。（3）拨备反补利润增速。Q1 资产质量保持稳健，公司信用成本 1.33%，同比下降 73bp,资产减值损失计提同比下降 12.9%，拨备反补是盈利增速保持高位的重要驱动项。 Q1 存款增长亮眼。Q1 存款较年初高增 22.3%，基本完成全年存款营销压力。新增存款结构来看，对公/个人存款新增占比分别为 78%/22%，显示出公司良好拓客和对公客户服务能力，持续多年做代发与结算业务，已形成体系化服务优势。 Q1 不良率环比微升 1bp 至 0.76%，资产质量持续优异。公司不良率环比微升，但关注贷款率环比下降 4bp 至 0.54%。静态资产质量指标持续优异。动态来看，公司单季度不良生成率 0.83%，处于较低水平。拨备覆盖率小幅下降 3.46pct至 501.5%，拨备安全垫厚实。 投资建议：宁波银行深耕长三角地区，受益于区域经济发展；体制机制较优，市场化程度高。公司前瞻性的量价摆布能力，稳固的多元收入结构以及持续审慎的风控能力，均经历了周期考验，我们看好公司持续成长性。预计财富管理战略稳步推进，多元利润中心进一步巩固之下，预计 2023-2025 年利润增速分别为 15.5%、18.1%、19.3%，对应 BVPS 分别为 26.55/30.57/35.37 元/股。2023 年 5 月 4 日收盘价 27.92 元/股，对应 1.1 倍 23 年 PB，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，货币政策、金融监管政策预期外转向，对银行经营环境造成影响，银行扩表速度、净息差水平、资产质量受冲击。 财务指标预测 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（亿元） 528 579 650 741 859 增长率（%） 28.4 9.7 12.2 14.1 15.9 净利润（亿元） 195 231 267 315 376 增长率（%） 29.9 18.1 15.5 18.1 19.3 净资产收益率（%） 16.4 16.1 16.2 16.7 17.2 公司简介： 宁波银行成立于 1997 年 4 月 10 日，2007 年 7 月19 日成为国内首家在深圳证券交易所挂牌上市的城市商业银行。公司以“了解的市场，熟悉的客户”为准入原则，坚持“门当户对”的经营策略，以为客户提供多元化金融服务为目标，打造“公司银行、零售公司、个人银行、金融市场、信用卡、票据业务、投资银行、资产托管、资产管理”九大利润中心，初步形成多元化的业务增长模式和良好的品牌形象。 资料来源：公司官网、东兴证券研究所 交易数据 52 周股价区间（元） 36.33-23.76 总市值（亿元） 1,843.72 流通市值（亿元） 1,821.34 总股本/流通 A 股（万股） 660,359/660,359 流通 B 股/H股（万股） -/- 52 周日均换手率 1.03 52 周股价走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：林瑾璐 021-25102905 linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519070002 分析师：田馨宇 010-66555383 tianxy @dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480521070003 -33.6%16.4%5/57/59/511/51/53/5宁波银行 沪深300 每股收益(元) 3.0 3.5 4.0 4.8 5.7 PE 9.4 8.0 6.9 5.9 4.9 PB 1.4 1.2 1.1 0.9 0.8 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P2 东兴证券公司报告 宁波银行（002142）：存款增长亮眼，基本面持续优异 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图 1：宁波银行 1Q23 净利润同比增长 15.3% 图 2：宁波银行 2022、1Q23 业绩拆分 资料来源：公司财报，东兴证券研究所 资料来源：公司财报，东兴证券研究所 图 3：宁波银行 3 月末贷款、存款同比增 18.0%、22.3% 图 4：宁波银行 1Q23 净息差 2.0%，较 2022 年下降 2bp 资料来源：公司财报，东兴证券研究所 资料来源：公司财报，东兴证券研究所 图 5：宁波银行 3 月末不良贷款率环比微升 1bp 至 0.76% 图 6：宁波银行 3 月末拨备覆盖率环比下降 3.46pct 至 501.5% 资料来源：公司财报，东兴证券研究所 资料来源：公司财报，东兴证券研究所 0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%营收同比增速 PPOP同比增速 净利润同比增速 -20%-10%0%10%20%30%20221Q230.0%10.0%20.0%30.0%40.0%20181Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q23贷款同比增速 生息资产同比增速 存款同比增速 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%净息差 0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%