银行行业5月策略：一季报表现稳健，看好信贷逐步回暖带来的估值修复

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Summary] 银行行业 5 月策略：一季报表现稳健，看好信贷逐步回暖带来的估值修复 方正证券研究所证券研究报告 行业月报 行业研究 银行行业 2023.5.4/推荐(维持) [TABLE_ANALYSISINFO] 分析师： 郑豪 登记编号： S1220511040003 [Table_Author] 联系人： 李倩 重要数据： [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 42 总股本(亿股) 18741.65 销售收入(亿元) 57363.85 利润总额(亿元) 24387.43 行业平均 PE 5.94 平均股价(元) 7.28 行业相对指数表现： [TABLE_QUOTEINFO] -21%-14%-7%0%7%2022/42022/72022/102023/1银行沪深300 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 [TABLE_REPORTINFO] 《邮储银行：把握年初营销旺季，一季度开局良好》2023.04.28 《杭州银行：业务稳中有进，资产质量持续向好》2023.04.27 《江苏银行：利息收入稳定增长，资产质量稳中向好》2023.04.26 《成都银行：业绩保持稳健，资产质量持续改善》2023.04.26 核心要点： 上市银行 2022 年一季度经营业绩保持稳健。截至 2023 年 4 月30 日，42 家 A 股上市银行均已发布 2023 年一季度业绩报告。从营收来看，大部分银行营业收入整体稳健，其中，西安银行、青岛银行、常熟银行、长沙银行、兰州银行 2023 年一季度营收同比增长超 10%，分别上涨 17%、16%、13%、13%与 12%。从归母净利润增速来看，37 家上市银行的归母净利润均保持增长态势，其中，杭州银行归母净利润同比增速达 28%，排名第一。从资产质量来看，已披露上市银行一季度整体资产质量表现良好，其中常熟银行不良贷款率最低，为 0.75%，32 家上市银行的不良贷款率较去年同期下降。从净息差来看，受 LPR 下调、让利实体经济等因素影响，已披露净息差的 40 家银行中，36家银行的净息差出现下滑，贵州银行、苏州银行同比持平，仅兰州银行、青岛银行同比增长。 一季度信贷投放持续增长，结构改善。一季度企业中长期贷款保持增长态势，基础设施、制造业贷款投放维持高景气度，企业投融资需求持续回升；同时，随着疫情冲击逐渐消退，居民消费环境得到改善，带动居民短期贷款回升。预计随着经济复苏，企业生产经营逐步恢复，居民消费和投资活动增强，银行信贷规模有望保持增长，贷款利率有望改善。 理财产品破净率持续好转。2023 年 4 月，银行新发行理财产品3153 个，环比下降 21%，其中 6-12 月产品占比较大，发行 879个，占比 28%。截至 4 月 28 日，银行理财产品破净率 1.82%，环比 2023 年 3 月继续下降，为近一年来最低水平。一季度债市整体窄幅波动，银行理财产品收益好转，净值得到持续修复。 投资建议： 2023 年随着疫情对经济活动的影响逐步减弱，实体经济回暖有望加速，有效信贷需求将逐步恢复，信贷结构持续优化。当前银行板块估值处于近十年来的低位，经济回暖+政策利好有望推动银行估值修复。个股方面，建议把握两条主线，第一条主线是优质区域的城农商行，建议关注杭州银行、成都银行、江苏银行、长沙银行。第二条主线建议关注中特估主题下具有高股息、低估值特征的国有大行以及经济复苏背景下零售业务有望重拾高增的招商银行、邮储银行。 风险提示：货币政策出现超预期收紧；行业政策发生重大转向；宏观经济恢复不及预期。 仅供内部参考，请勿外传 2 [Table_Page] 银行-行业月报 敬请关注文后特别声明与免责条款 关联关系披露：2022 年 12 月 21 日，方正证券发布《关于获准变更主要股东及实际控制人的公告》，根据上述公告，中国平安成为方正证券的实际控制人。根据《上海证券交易所上市规则》《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》规定，平安银行是方正证券的关联方。 仅供内部参考，请勿外传 3 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Page] 银行-行业月报 1 重大事件回顾 （1）央行发布 2023 年第一季度问卷调查报告 事件：4 月 3 日，央行发布针对城镇储户、银行家、企业家的三份 2023年第一季度问卷调查报告。报告显示，第一季度收入与就业感受指数同比有所增长，物价预期指数同比有所下降；倾向投资与消费的居民比例上升，其中倾向于银行投资的居民占比最高。银行家宏观经济热度指数、银行业景气指数、银行盈利指数与贷款总体需求指数同比上升。企业家宏观经济热度指数及各项感受指数同比上涨。 点评：伴随疫情冲击渐弱，第一季度银行信贷投资需求整体回暖，银行业经营态势向好。居民收入与就业感受、物价与房价预期均有所好转，预计持续拉动银行投资需求上涨，居民储蓄意愿相应降低；企业家市场信心充分，经营状况整体稳定，对未来经济形势预期乐观，信贷规模将继续保持上升趋势。 （2）央行召开 2023 年货币金银和安全保卫工作电视会议 事件：4 月 4 日，央行召开 2023 年货币金银和安全保卫工作电视会议。会议认为 2022 年数字人民币试点实施稳健推进，货币金银业务管理持续优化，2023 年央行货金保卫系统将继续革新，数字人民币研发试点仍为未来的发展重点。 点评：2022 年数字人民币业务稳妥发展，拉动银行业传统业务数字化转型升级。未来商业银行应紧抓数字人民币试点深化的机遇，将数字人民币结算业务作为拓宽服务范围、扩张客户群体的重要抓手，积极创新数币产品，抢占赛道先机。 （3）央行发布一季度金融统计数据及社融规模数据 事件：央行于 4 月 11 日发布一季度金融统计数据及社融规模数据。一季度我国人民币贷款增加 10.6 万亿元，同比多增 2.27 万亿元；M0为 10.56 万亿元，同比增长 11%；M1 为 67.81 万亿元，同比增长 5.1%；M2 为 281.46 万亿元，同比增长 12.7%；三月存量社融规模为 359.02万亿元，同比增长 10%；一季度增量社融规模为 14.53 万亿元，同比多增 2.47 万亿元。 点评：一季度信贷结构有所改善，企业中长期贷款保持增长态势，同比多增 6.68 万亿元，企业投融资需求持续回升；同时，随着疫情冲击逐渐消退，居民消费环境得到改善，带动居民短期贷款回升。此外，一季度社融结构也得到改善，主要由于政府债及对实体经济发放的人民币贷款明显多增，企业信用环境整体得到改善，实体经济与信贷服务协同发展效果显著。 （4）央行货币政策委员会召开 2023 年第一季度例会 事件：4 月 14 日，央行发布消息称于 4 月 7 日召开 2023 年第一季度例会。会议认为今年国内经济运行整体好转但恢复基础不牢，国际金融市场则波动加剧，因此要精准实施稳健货币政策，保持信贷合理增长，