一季度中国经济：内需大国尽显实力与潜力

总 量 研 究 2025.04.16 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 总 量 速 评 报 告 一季度中国经济：内需大国尽显实力与潜力 分析师 许茹纯 登记编号：S1220525030003 燕翔 登记编号：S1220525030001 朱成成 登记编号：S1220525030004 4 月 16 日，国家统计局发布 2025 年一季度及 3 月份经济数据，多项经济指标表现亮眼。初步核算，一季度国内生产总值 318758 亿元，按不变价格计算，2024 年一季度 GDP 同比增长 5.4%，增速较 2024 年全年加快 0.4 个百分点，在全球主要经济体中名列前茅。从环比看，2025 年一季度 GDP 环比增长 1.2%，环比增速连续十一个季度正增长。 从产业增长来看，一季度 GDP 的良好增势主要受工业生产加快以及服务业持续向好共同推动，第二产业、第三产业合计带动名义经济增长 4.5%。工业生产方面，一季度全部工业增加值增长 6.3%，比去年全年回升 0.6 个百分点。服务业增加值增长 5.3%，回升 0.3 个百分点，春节期间假日消费需求持续释放带动旅游交通出行等相关服务行业增长，春节期间国内旅游出行人次同比增长 5.9%，1-2 月份旅游服务平台交易额增长超过 20%。 从经济结构来看，我国经济高质量发展持续推进，新质生产力发展取得积极成效。生产方面，一季度，规模以上高技术制造业增加值增长 9.7%，比 2024年加快 0.8 个百分点，高于全部规上工业平均水平 3.2 个百分点；高技术服务业继续保持较快增长态势，信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长 10.3%。投资方面，一季度，高技术产业投资同比增长 6.5%，占全部投资的比重 10.3%，提高 0.3 个百分点。 从趋势来看，3 月份多数经济指标相比于前两月有所回升，经济增长动力不断增强。生产端来看，3 月份工业增加值同比增长 7.7%，不仅相比于今年前两个月有明显提升，更是 2021 年下半年以来的单月增长新高（每年 1、2 月因为春节错峰效应合并计算）。需求方面，社会消费品零售总额同比增速 3月为 5.9%，相比于今年前两个月提升了 1.9 个百分点，也是 2024 年以来的新高水平；3 月份固定资产投资增速持续提升，分细项看，制造业投资、基建投资（不含电热水）3 月单月增速均出现了回升，仅房地产开发投资单月增速略有下降。 展望未来，中国作为大国经济体，正逐渐形成内需主导型的发展新格局，中国内需增长现在有实力、未来有潜力，经济中长期向好的趋势没有变。一方面，中国已经拥有全球最完备的产业体系，产业规模大、配套能力强，具有明显的成本优势、品类优势和速度优势。我国已经成为全球产业基础设施最发达国家之一，能够快速满足大规模生产需求，经济发展底盘稳固。另一方面，中国经济的超大规模市场优势非常突出，我国拥有 14 亿多人口，人均GDP 超过 1.3 万美元，已经进入中等偏上收入国家序列，中国消费市场需求空间广阔。在更加积极的宏观政策推动下，国内需求有望持续回升，推动中国经济不断向好。 风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 总量速评报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 1 经济整体稳中有升 4 月 16 日，国家统计局发布 2025 年一季度及 3 月份经济数据。初步核算，一季度国内生产总值 318758 亿元，同比增长 4.6%。按不变价格计算，2024 年一季度 GDP 同比增长 5.4%，增速较 2024 年全年加快 0.4 个百分点，与 2024 年四季度持平。从环比看，2025 年一季度国内生产总值比上年四季度环比增长 1.2%。 图表1:2019 年以来实际 GDP 同比增速走势 资料来源：iFind、方正证券研究所 图表2:2019 年以来名义 GDP 同比增速走势 资料来源：iFind、方正证券研究所 分结构来看，2025 年一季度，工业生产活动加快带动第二产业增加值增长明显提速，第三产业服务业持续向好支撑经济回升。分产业看，第一产业增加值11713 亿元，同比增长 3.5%，持平于 2024 年全年，但相较于 2024 年四季度放缓 0.2 个百分点；第二产业增加值 111903 亿元，增长 5.9%，分别较 2024 年全年及 2024 年四季度加快 0.6 和 0.7 个百分点；第三产业增加值 195142 亿元，增长 5.3%，较 2024 年全年加快 0.3 个百分点，但比 2024 年四季度放缓 0.5 个百分点。 -10-505101520252019202020212022202320242025实际GDP当季同比（%）实际GDP累计同比（%）-10-505101520252019202020212022202320242025名义GDP当季同比（%）名义GDP累计同比（%）总量速评报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 从三大产业对名义 GDP 的贡献来看，2025 年一季度，第一产业对名义 GDP 增长的拉动由 2024 年的 0.2 个百分点小幅降至 0.1 个百分点；第二产业对名义 GDP的拉动维持在 2024 年全年的 1.2 个百分点；第三产业服务业对名义 GDP 的拉动由 2024 年的 2.8 个百分点大幅上升至 3.3 个百分点。单季度来看，第一、二、三产业对 2025 年一季度名义 GDP 增长的拉动基本与 2024 年四季度情况持平。 图表3:三大产业对名义 GDP 累计同比增速的贡献情况（%） 资料来源：iFind、方正证券研究所 图表4:三大产业对名义 GDP 当季同比增速的贡献情况（%） 资料来源：iFind、方正证券研究所 2 工业生产明显提速 2025 年一季度，全国规模以上工业增加值同比增长 6.5%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比 2024 年全年加快 0.7 个百分点。单月来看，3 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 7.7%，增长较此前明显提速；从环比看，3 月份，规模以上工业增加值比上月增长 0.44%。 0%1%2%3%4%5%6%2023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-03第一产业第二产业第三产业名义GDP累计同比（%）0%1%2%3%4%5%6%7%2023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-03第一产业第二产业第三产业名义GDP当季同比（%）总量速评报告 4 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表5:2025 年 3 月工业增加值增长情况 资料来源：iFind、方正证券研究所 结构上看，2025 年一季度三大门类增加值同比增速走势分化，其中，采矿业工业增加值同比增速较去年出现