四月物价数据点评：数据磨底

1 证 券 研 究 报 告 Ta策略研究 策略点评报告 Tabl e_First|Tabl e_Summary 四月物价数据点评： 数据磨底 事件： ➢ 国家统计局公布2023年4月份物价数据。其中，4月份CPI同比上涨0.1% ，预期0.38%，前值0.7%；4月份PPI同比下降3.6%，预期-3.3%， 前值-2.5%。 投资要点： ➢ 随着当下经济的稳步修复，伴随生产和消费的复苏，四月CPI较上月下跌了0.1个百分点，较上年同期上升了0.1个百分点。核心CPI环比上升了0.1%，同比上升了0.7%。 ➢ 整体看，4月CPI同比涨幅回落较多，主要受上年同期基数较高的影响。其中，鲜菜价格受季节影响下降13.5%，同时牛羊肉及水产也均有下降，是食品价格增幅回落的主要原因。 ➢ 4月份，受持续的国际大宗商品价格波动、国内外市场需求总体偏弱及上年同期对比基数较高等因素影响，PPI环比下降0.5%，同比下降3.6%，低于市场预期的3.3%。 ➢ 同比看，生产资料价格下降4.7%，降幅扩大1.3个百分点，是PPI持续收缩的核心原因；生活资料价格上涨0.4%，涨幅回落0.5个百分点。从环比分项看，生产资料价格由上月持平进一步收缩为-0.6%；生活资料价格由上月持平转为下降0.3%。 ➢ 风险提示：一是国内经济复苏的后续动力不足；二是政策及配套政策落地不及预期；三是海外经济下行超预期以及美联储等海外央行的加息幅度或表态超预期；四是地缘政治风险上升。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 策略点评报告 2023 年 5 月 11 日 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 朱斌 执业证书编号：S0210522050001 邮箱： zb3762@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《四月政治局会议点评：风正一帆悬》 一 2023.04.29 2、《企业盈利拐点或已出现，制造业等改善明显》 一 2022.04.28 3、《多项利好叠加，基建的机会值得关注》 一 2023.04.13 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 仅供内部参考，请勿外传 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 策略点评报告 正文目录 1 CPI：经济复苏，数据磨底 ............................................... 1 2 PPI：高基数影响较大 ................................................... 2 3 风险提示 ............................................................. 4 图表目录 图表 1：4 月 CPI 读数低于万得一致预期 ........................................................................ 1 图表 2：翘尾因素与新涨价因素对 CPI 的拉动 ................................................................ 1 图表 3：CPI 各分项的涨跌情况 ....................................................................................... 2 图表 4：主要分项对 CPI 的拉动 ...................................................................................... 2 图表 5：CPI 的走低引导存款利率的下调 ........................................................................ 2 图表 6：央行未来物价预期指数也在近年来底部 ............................................................. 2 图表 7：4 月 PPI 读数同样略低于万得一致预期 ............................................................. 3 图表 8：翘尾因素和新涨价因素对 PPI 读数的拉动 ......................................................... 3 图表 9：PPI 各分项的主要变动 ....................................................................................... 4 仅供内部参考，请勿外传 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 策略点评报告 国家统计局公布 2023 年 4 月份物价数据。其中，4 月份 CPI 同比上涨 0.1% ，预期 0.38%，前值 0.7%；4 月份 PPI 同比下降 3.6%，预期-3.3%， 前值-2.5%。 1 CPI：经济复苏，数据磨底 随着当下经济的稳步修复，伴随生产和消费的复苏，四月，CPI 较上月下跌了 0.1个百分点，较上年同期上升了 0.1 个百分点。核心 CPI 环比上升了 0.1%，同比上升了 0.7%。根据统计局测算，在 4 月份 0.1%的 CPI 同比涨幅中，上年价格变动的翘尾影响约为 0.3 个百分点，新涨价影响约为-0.2 个百分点。 整体看，CPI 同比涨幅回落较多，主要受上年同期基数较高的影响。分项来看，食品价格上涨 0.4%，涨幅比上月回落 2.0 个百分点，这其中，鲜菜价格受季节影响，下降 13.5%，降幅扩大 2.4 个百分点，同时，牛羊肉及水产同比分别下降 1.1、2.9 和0.9 个百分点，是食品价格增幅回落的原因。非食品价格上涨 0.1%，涨幅回落 0.2 个百分点非食品中，服务价格上涨 1.0%，涨幅扩大 0.2 个百分点，其中出行类服务恢复较好，飞机票、宾馆住宿、旅游和交通工具租赁费价格涨幅在 7.2%—28.7%之间；工业消费品价格下降 1.5%，降幅扩大 0.7 个百分点，主要是能源价格回落较多，其中汽油和柴油价格分别下降 10.6